>> 華泰期貨-燃料油日報：俄羅斯7月高硫燃料油發(fā)貨量回升-250724
| 上傳日期： |
2025/7/24 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠寧 |
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市場分析
上期所燃料油期貨主力合約日盤收跌0.69%，報2879元/噸；INE低硫燃料油期貨主力合約日盤收跌0.28%，報3565元/噸。
原油價格維持震蕩走勢，對FU、LU短期方向指引有限，中期則面臨平衡表轉(zhuǎn)松的下行壓力。就高硫燃料油市場而言，目前基本面缺乏亮點，近期市場結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整，裂解價差已經(jīng)從高位顯著回落，現(xiàn)貨端供應相對充裕，庫存水平偏高。近期伊朗和俄羅斯高硫燃料油發(fā)貨量都出現(xiàn)一定增加態(tài)勢。其中，俄羅斯7月發(fā)貨量預計在237萬噸，環(huán)比6月增加47萬噸，同比去年提升22萬噸。但往前看，我們認為高硫燃料油結(jié)構(gòu)性利好因素并未完全消退，如果裂解價差調(diào)整充分，吸引煉廠端需求大幅回升，可以關注市場結(jié)構(gòu)再度走強的機會。
低硫燃料油方面，近期基本面邊際轉(zhuǎn)松，巴西船貨到港有所增加，科威特出口也開始恢復，亞太地區(qū)現(xiàn)貨供應相對充裕。中期來看，低硫燃料油剩余產(chǎn)能較為充裕，且航運業(yè)碳中和趨勢將導致低硫燃料油市場份額被逐步替代，對市場前景形成壓制。
策略
高硫方面：震蕩
低硫方面：震蕩
跨品種：前期空FU裂解價差（FU-Brent或FU-SC）頭寸可適當止盈
跨期：前期FU反套頭寸可逐步止盈
期現(xiàn)：無
期權(quán)：無
風險
宏觀風險、關稅風險、原油價格大幅波動等、發(fā)電端需求超預期、歐佩克增產(chǎn)幅度不及預期、船燃需求超預期
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