>> 華泰期貨-氯堿日?qǐng)?bào)：基本面驅(qū)動(dòng)不足，PVC反彈受限-250724
| 上傳日期： |
2025/7/24 |
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| 2374KB |
| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
PVC:
期貨價(jià)格及基差：PVC主力收盤價(jià)5151元/噸（-109）；華東基差-101元/噸（+99）;華南基差-131元/噸（+29）。
現(xiàn)貨價(jià)格：華東電石法報(bào)價(jià)5050元/噸（-10）；華南電石法報(bào)價(jià)5020元/噸（-80）。
上游生產(chǎn)利潤(rùn)：蘭炭?jī)r(jià)格535元/噸（+0）；電石價(jià)格2805元/噸（-25）；電石利潤(rùn)87元/噸（-25）；PVC電石法生產(chǎn)毛利-315元/噸（+130）；PVC乙烯法生產(chǎn)毛利-595元/噸（+26）；PVC出口利潤(rùn)-16.4美元/噸（-2.6）。
PVC庫(kù)存與開(kāi)工：PVC廠內(nèi)庫(kù)存36.8萬(wàn)噸（-1.4）；PVC社會(huì)庫(kù)存41.1萬(wàn)噸（+1.8）；PVC電石法開(kāi)工率77.52%（+0.59%）；PVC乙烯法開(kāi)工率68.31%（-1.92%）；PVC開(kāi)工率74.97%（-0.10%）。
下游訂單情況：生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售量69.6萬(wàn)噸（+0.6）。
燒堿：
期貨價(jià)格及基差：SH主力收盤價(jià)2644元/噸（-14）；山東32%液堿基差-50元/噸（+14）。
現(xiàn)貨價(jià)格：山東32%液堿報(bào)價(jià)830元/噸（+0）；山東50%液堿報(bào)價(jià)1340元/噸（+0）。
上游生產(chǎn)利潤(rùn)：山東燒堿單品種利潤(rùn)1603元/噸（+0）；山東氯堿綜合利潤(rùn)（0.8噸液氯）459.5元/噸（+0.0）；山東氯堿綜合利潤(rùn)（1噸PVC）592.53元/噸（+35.00）；西北氯堿綜合利潤(rùn)（1噸PVC）1719.84元/噸（+271.52）。
燒堿庫(kù)存與開(kāi)工：液堿工廠庫(kù)存38.39萬(wàn)噸（+0.96）；片堿工廠庫(kù)存2.40萬(wàn)噸（+0.04）；燒堿開(kāi)工率82.60%（+2.20%）。
燒堿下游開(kāi)工：氧化鋁開(kāi)工率83.61%（+0.33%）；印染華東開(kāi)工率58.89%（+0.00%）；粘膠短淺開(kāi)工率84.55%（+6.75%）。
市場(chǎng)分析
PVC：
工信部發(fā)布稱“鋼鐵、有色、石化、建材“等十大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案即將出臺(tái)，著力調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能，PVC裝置投產(chǎn)時(shí)間超過(guò)20年的生產(chǎn)裝置占比12%左右，有一定的占比，政策端的推進(jìn)仍會(huì)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于老舊產(chǎn)能淘汰的預(yù)期。然PVC基本面仍難以持續(xù)驅(qū)動(dòng)盤面上行，宏觀情緒減弱后PVC反彈受限。供應(yīng)端看上游開(kāi)工仍處高位，疊加新產(chǎn)能投產(chǎn)，供應(yīng)端壓力較大。需求端，下游內(nèi)需延續(xù)疲弱，下游制品開(kāi)工率環(huán)比繼續(xù)回落，同比偏低；出口近端中性。社會(huì)庫(kù)存延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)，庫(kù)存絕對(duì)值偏高。PVC供需基本面仍偏弱，庫(kù)存預(yù)期延續(xù)累庫(kù)。本輪上漲仍以情緒主導(dǎo)，仍需關(guān)注政策的推進(jìn)情況。
燒堿：
石化化工行業(yè)老舊裝置摸底評(píng)估，燒堿等裝置達(dá)到設(shè)計(jì)使用年限、或?qū)嶋H投產(chǎn)運(yùn)行超過(guò)20年的生產(chǎn)裝置或逐步退出，市場(chǎng)情緒得到明顯提振，疊加液氯價(jià)格低迷，近期燒堿期貨偏強(qiáng)運(yùn)行?；久鎭?lái)看，供應(yīng)端上游新增檢修較少，整體開(kāi)工率環(huán)比回升，7-8月仍有新投產(chǎn)預(yù)期。需求端主力下游氧化鋁利潤(rùn)擴(kuò)張，開(kāi)工繼續(xù)回升，送主力下游液堿量回升，短期仍有剛性需求支撐；非鋁需求延續(xù)淡季偏弱。燒堿廠庫(kù)庫(kù)存環(huán)比回升，庫(kù)存同期偏高，伴隨氯堿減產(chǎn)企業(yè)提負(fù)，庫(kù)存壓力預(yù)期加大。本輪宏觀情緒推漲疊加液氯價(jià)格繼續(xù)下行，盤面延續(xù)偏強(qiáng)格局。
策略
PVC
單邊：中性；宏觀情緒降溫，基本面驅(qū)動(dòng)不足，盤面反彈或受限。
跨期：V09-01價(jià)差逢高做反套。
燒堿
單邊：謹(jǐn)慎做多套保；液氯延續(xù)走弱，燒堿成本支撐加強(qiáng)，短期盤面交易淘汰落后產(chǎn)能預(yù)期，宏觀情緒提振，燒堿盤面走勢(shì)預(yù)期延續(xù)偏強(qiáng)。
風(fēng)險(xiǎn)
PVC：出口端政策不確定性；宏觀政策影響
燒堿：液氯價(jià)格波動(dòng)動(dòng)；宏觀政策擾動(dòng)。
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