>> 華泰期貨-化工日報：天然橡膠社會庫存環(huán)比下降-250724
| 上傳日期： |
2025/7/24 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場要聞與數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤RU主力合約15005元/噸，較前一日變動-55元/噸。NR主力合約12775元/噸，較前一日變動-80元/噸?，F(xiàn)貨方面，云南產(chǎn)全乳膠上海市場價格14950元/噸，較前一日變動-50元/噸。青島保稅區(qū)泰混14600元/噸，較前一日變動-50元/噸。青島保稅區(qū)泰國20號標(biāo)膠1810美元/噸，較前一日變動-10美元/噸。青島保稅區(qū)印尼20號標(biāo)膠1740美元/噸，較前一日變動-10美元/噸。中石油齊魯石化BR9000出廠價格12000元/噸，較前一日變動+0元/噸。浙江傳化BR9000市場價11750元/噸，較前一日變動-150元/噸。
市場資訊
2025年6月中國天然橡膠（含技術(shù)分類、膠乳、煙膠片、初級形狀、混合膠、復(fù)合膠）進口量46.34萬噸，環(huán)比增加2.21%，同比增加33.95%，2025年1-6月累計進口數(shù)量312.57萬噸，累計同比增加26.47%。
2025年上半年，科特迪瓦橡膠出口量共計75.17萬噸，較2024年同期的67.26萬噸增加11.8%。6月出口量同比增加36.9%，環(huán)比增加13.3%。
乘聯(lián)分會發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年6月，全國乘用車市場零售208.4萬輛，同比增長18.1%，環(huán)比增長7.6%。今年上半年，乘用車市場累計零售1,090.1萬輛，同比增長10.8%。。
市場分析
天然橡膠：
現(xiàn)貨及價差：2025-07-23，RU基差-55元/噸（+5），RU主力與混合膠價差405元/噸（-5），煙片膠進口利潤-5652元/噸（+16.01），NR基差151.00元/噸（+0.00）；全乳膠14950元/噸（-50），混合膠14600元/噸（-50），3L現(xiàn)貨14850元/噸（+0）。STR20#報價1810美元/噸（-10），全乳膠與3L價差100元/噸（-50）；混合膠與丁苯價差2500元/噸（-50）；原料：泰國煙片66.37泰銖/公斤（-0.20），泰國膠水55.30泰銖/公斤（+0.50），泰國杯膠49.95泰銖/公斤（+0.20），泰國膠水-杯膠5.35泰銖/公斤（+0.30）；
開工率：全鋼胎開工率為61.98%（+0.87%），半鋼胎開工率為68.13%（+2.34%）；
庫存：天然橡膠社會庫存為1289100噸（-6053.00），青島港天然橡膠庫存為634586噸（-1797），RU期貨庫存為186640噸（-2050），NR期貨庫存為36691噸（-303）；
順丁橡膠：
現(xiàn)貨及價差：2025-07-23，BR基差-175元/噸（+25），丁二烯中石化出廠價9600元/噸（+0），順丁橡膠齊魯石化BR9000報價12000元/噸（+0），浙江傳化BR9000報價11750元/噸（-150），山東民營順丁橡膠11650元/噸（-100），順丁橡膠東北亞進口利潤-928元/噸（-88）；
開工率：高順順丁橡膠開工率為64.32%（-1.22%）；
庫存：順丁橡膠貿(mào)易商庫存為7470噸（+870），順丁橡膠企業(yè)庫存為24850噸（-800 ）；
策略
RU中性，NR中性。近期橡膠主要走宏觀邏輯，估值不高的背景下，在市場氛圍偏暖帶動下價格呈現(xiàn)持續(xù)反彈格局，后期關(guān)注宏觀氛圍的轉(zhuǎn)變?；久鎭砜矗壳耙廊皇菄鴥?nèi)濃乳利潤依然好于膠水制干膠的利潤，疊加國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)受降雨干擾，全乳膠增加較為緩慢，原料價格對國內(nèi)橡膠價格支撐較強。泰國近期東北部雨水更多，導(dǎo)致杯膠價格強勢，膠水與杯膠價格持續(xù)縮窄。本周雨水天氣或繼續(xù)擾動，短期原料產(chǎn)出仍受抑制，疊加7月國內(nèi)到港有所減緩，預(yù)計供應(yīng)回升壓力有限。泰國加工廠到國內(nèi)港口利潤仍處于虧損格局，國內(nèi)進口壓力有所減緩。下游需求持穩(wěn)為主，并無實質(zhì)亮點?；诤暧^氛圍好以及供應(yīng)壓力短期減緩，預(yù)計膠價延續(xù)反彈走勢，后期重點關(guān)注需求端的實質(zhì)改善程度。
BR中性。近期上游錦州石化以及菏澤科信的順丁裝置已經(jīng)重啟，本周預(yù)計燕山石化也將也已重啟，供應(yīng)呈現(xiàn)環(huán)比回升走勢。下游輪胎廠因前期檢修結(jié)束后開工率已經(jīng)重新回升，在終端需求沒有亮點，后期難以繼續(xù)回升；順丁橡膠自身供需呈現(xiàn)偏弱格局。目前依然是合成橡膠價格低于天然橡膠的格局，下游替換需求仍有支撐。后期主要關(guān)注上游丁二烯原料的價格變化。
風(fēng)險
美國關(guān)稅政策的變化，天氣變化，下游需求波動。
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