>> 中郵證券-神州細胞(688520)成功實現扭虧為盈，臨床管線值得期待-250724
| 上傳日期： |
2025/7/24 |
大小： |
730KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳成,盛麗華 |
| 下載權限： |
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重組八因子穩(wěn)健增長，抗體產品管線持續(xù)豐富
2024年公司實現收入25.13億元，同比增長33.13%，2025Q1公司實現收入5.20億元，同比下降15.15%。核心產品重組八因子2024全年銷售達18.9億元，同比增長6.18%，2025Q1預計出現一定下滑，在區(qū)域聯(lián)盟集采降價和醫(yī)?？刭M等影響下，短期面臨一定壓力，長期來看預防治療仍具備廣闊市場空間。安佳因在海外多個國家積極推進注冊上市和商業(yè)化，海外市場有望逐步貢獻業(yè)績增量。公司抗體產品2024年實現收入6.2億元，同比增長499.80%，實現快速增長。菲諾利單抗單藥針對頭頸部鱗狀細胞癌的適應癥，以及與貝伐珠單抗聯(lián)用針對肝細胞癌的適應癥已于2025年2月先后取得藥品注冊證書。
實現扭虧為盈，研發(fā)進程穩(wěn)步推進
通過控制運營成本、提高研發(fā)效率等方式優(yōu)化管理，公司2024年實現歸母凈利潤1.12億元，實現扭虧為盈。2024年公司研發(fā)投入9.36億元，SCT1000、SCT650C、SCTB14、SCTV04C等產品臨床進展穩(wěn)步推進。SCTB14（PD1/VEGF雙抗）目前正在開展泛瘤種的I/II期臨床研究，并已啟動該產品聯(lián)合化療針對NSCLC的II/III期臨床研究，在同類產品中研發(fā)進度具備優(yōu)勢。用于多種實體瘤免疫治療的三特異性抗體注射液SCTB41也已進入I期臨床研究。公司在腫瘤和自免兩大治療領域持續(xù)深耕，在研產品儲備豐富且具備差異化競爭優(yōu)勢。
盈利預測：
預計公司2025-2027年分別實現營業(yè)收入28.27億元、32億元和37.07億元，歸母凈利潤2.23億元、3.36億元和5.78億元。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：
研發(fā)進度不及預期風險,市場競爭加劇風險，政策超預期風險。
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