>> 國(guó)泰君安期貨-對(duì)二甲苯：供需仍偏緊，滾動(dòng)正套，PTA，聚酯庫(kù)存下降，原料趨勢(shì)偏強(qiáng)，MEG，單邊趨勢(shì)偏強(qiáng)-250725
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2025/7/25 |
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來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
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作者： |
賀曉勤 |
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【市場(chǎng)概覽】
PX：尾盤(pán)石腦油價(jià)格上漲，8月MOPJ目前估價(jià)在577美元/噸CFR。今天PX價(jià)格上漲，一單9月亞洲現(xiàn)貨在859成交。尾盤(pán)實(shí)貨9月在854/860商談，10月在847.5/852商談，9/10換月在平水有買(mǎi)盤(pán)。今日PX估價(jià)在856美元/噸，較昨日上漲14美元。浮動(dòng)價(jià)，9月預(yù)計(jì)在+13左右，10月在+5附近有買(mǎi)，Q4在+10有賣(mài)盤(pán)報(bào)價(jià)。
地緣政治緊張局勢(shì)加劇，原油價(jià)格上漲，為PX提供了額外的提振。據(jù)報(bào)道，俄羅斯和烏克蘭的能源設(shè)施于7月24日成為攻擊目標(biāo)，引發(fā)了人們對(duì)可能出現(xiàn)供應(yīng)中斷的擔(dān)憂。
據(jù)當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)道，當(dāng)天早些時(shí)候，烏克蘭無(wú)人機(jī)襲擊了克拉斯諾達(dá)爾邊疆區(qū)的俄羅斯油庫(kù)，而據(jù)稱(chēng)俄羅斯襲擊了蘇梅的一個(gè)能源設(shè)施，導(dǎo)致超過(guò)22萬(wàn)人停電
截至7月24日亞洲收盤(pán)，近月ICE 9月布倫特原油期貨環(huán)比上漲49美分/桶，至68.98美元/桶。
三房巷在中國(guó)的新PTA工廠預(yù)計(jì)將投產(chǎn)，該工廠將增加300萬(wàn)噸/年的產(chǎn)能，也提振了PX領(lǐng)域的市場(chǎng)情緒。據(jù)市場(chǎng)參與者稱(chēng)，該設(shè)施預(yù)計(jì)將于7月底上線。
“如果新的PTA裝置很快啟動(dòng)，將直接推動(dòng)PX需求，”一位經(jīng)紀(jì)人說(shuō)。
展望未來(lái)，市場(chǎng)參與者仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，因?yàn)樾玛P(guān)稅將于8月1日生效。許多人認(rèn)為PX價(jià)格走向?qū)⑷Q于未來(lái)幾周關(guān)稅形勢(shì)的發(fā)展。
“在關(guān)稅生效并且更加明確之前，一切都處于不確定狀態(tài)，”一位地區(qū)生產(chǎn)商說(shuō)。
關(guān)稅擔(dān)憂擾亂了季節(jié)性聚酯纖維的購(gòu)買(mǎi)，美國(guó)進(jìn)口商推遲了通常在6月至7月下達(dá)的訂單。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，貨物通常在9月發(fā)貨以滿足假期需求，但今年的時(shí)間已經(jīng)推遲。市場(chǎng)消息人士預(yù)計(jì)，8月初補(bǔ)貨將回升，可能會(huì)增加PX價(jià)格的波動(dòng)性。
PTA：中國(guó)大陸裝置變動(dòng)：本周PTA裝置暫無(wú)明顯變化，至周四PTA負(fù)荷在79.7%。另根據(jù)PTA裝置日產(chǎn)/（國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)能/365)計(jì)算，目前PTA開(kāi)工率在85.8%附近。備注：虹港石化3期250萬(wàn)噸裝置7月計(jì)入產(chǎn)能基數(shù)。2025年7月1日起，中國(guó)大陸地區(qū)PTA產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至8851.5萬(wàn)噸。PTA開(kāi)工負(fù)荷同步調(diào)整。
MEG：截至7月24日，中國(guó)大陸地區(qū)乙二醇整體開(kāi)工負(fù)荷在68.35%（環(huán)比上期上升2.14%），其中草酸催化加氫法（合成氣）制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在74.36%（環(huán)比上期上升4.15%）。2025年6月1日起，中國(guó)大陸地區(qū)乙二醇產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至2917.5萬(wàn)噸，合成氣制乙二醇總產(chǎn)能為1096萬(wàn)噸。
山西一套30萬(wàn)噸/年的合成氣制乙二醇裝置計(jì)劃8月7日前后停車(chē)檢修，預(yù)計(jì)時(shí)長(zhǎng)20天左右。（沃能）據(jù)市場(chǎng)消息，沙特兩套分別為45、70萬(wàn)噸/年的MEG裝置近期已恢復(fù)重啟，該裝置此前于6月底因電力原因停車(chē)。
聚酯：本周滌綸工業(yè)絲大廠開(kāi)工負(fù)荷基本維持，截至本周四，國(guó)內(nèi)滌綸工業(yè)絲總體理論開(kāi)工負(fù)荷在74%左右。（2025年1月起，滌綸工業(yè)絲產(chǎn)能基數(shù)調(diào)為328萬(wàn)噸）
今日直紡滌短銷(xiāo)售適度好轉(zhuǎn)，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷(xiāo)69%，部分工廠產(chǎn)銷(xiāo)：100%、100%、60%、60%、80%、70%、80%、30%、50%。
江浙滌絲今日產(chǎn)銷(xiāo)整體走弱，至下午3點(diǎn)附近平均產(chǎn)銷(xiāo)估算在4成附近。江浙幾家工廠產(chǎn)銷(xiāo)分別在130%、0%、40%、25%、20%、110%、105%、50%、10%、100%、35%、50%、40%、40%、0%、0%、60%、10%、70%。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
對(duì)二甲苯趨勢(shì)強(qiáng)度：1
PTA趨勢(shì)強(qiáng)度：1
MEG趨勢(shì)強(qiáng)度：1
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類(lèi)如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
PX：?jiǎn)芜呎鹗幤珡?qiáng)，月差滾動(dòng)做多。PX供需仍偏緊，天津石化檢修，國(guó)產(chǎn)裝置開(kāi)工率下降。PTA方面，三房巷預(yù)計(jì)逐步投產(chǎn)，PX供應(yīng)短缺，且加工費(fèi)較差，逸盛大連海南裝置計(jì)劃?rùn)z修。8月嘉興石化計(jì)劃?rùn)z修。整體PX供需偏緊的情況下，利好正套頭寸。
PTA：?jiǎn)芜呞厔?shì)偏強(qiáng)。品種間價(jià)差關(guān)注多PTA空PF。受整體商品市場(chǎng)上漲影響，聚酯工廠庫(kù)存壓力大大緩解，減產(chǎn)動(dòng)力下降，8月份瓶片裝置預(yù)計(jì)重啟，整體開(kāi)工率后續(xù)持續(xù)回升。
MEG：?jiǎn)芜呞厔?shì)轉(zhuǎn)強(qiáng)。煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)上漲，對(duì)煤化工品種形成利多影響。
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