>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：能源化工-250725
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2025/7/25 |
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國泰君安期貨 |
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【市場概覽】
PX：尾盤石腦油價格上漲，8月MOPJ目前估價在577美元/噸CFR。今天PX價格上漲，一單9月亞洲現(xiàn)貨在859成交。尾盤實貨9月在854/860商談，10月在847.5/852商談，9/10換月在平水有買盤。今日PX估價在856美元/噸，較昨日上漲14美元。浮動價，9月預(yù)計在+13左右，10月在+5附近有買，Q4在+10有賣盤報價。
地緣政治緊張局勢加劇，原油價格上漲，為PX提供了額外的提振。據(jù)報道，俄羅斯和烏克蘭的能源設(shè)施于7月24日成為攻擊目標(biāo)，引發(fā)了人們對可能出現(xiàn)供應(yīng)中斷的擔(dān)憂。
據(jù)當(dāng)?shù)孛襟w報道，當(dāng)天早些時候，烏克蘭無人機(jī)襲擊了克拉斯諾達(dá)爾邊疆區(qū)的俄羅斯油庫，而據(jù)稱俄羅斯襲擊了蘇梅的一個能源設(shè)施，導(dǎo)致超過22萬人停電。
截至7月24日亞洲收盤，近月ICE 9月布倫特原油期貨環(huán)比上漲49美分/桶，至68.98美元/桶。
三房巷在中國的新PTA工廠預(yù)計將投產(chǎn)，該工廠將增加300萬噸/年的產(chǎn)能，也提振了PX領(lǐng)域的市場情緒。據(jù)市場參與者稱，該設(shè)施預(yù)計將于7月底上線。
“如果新的PTA裝置很快啟動，將直接推動PX需求，”一位經(jīng)紀(jì)人說。
展望未來，市場參與者仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，因為新關(guān)稅將于8月1日生效。許多人認(rèn)為PX價格走向?qū)⑷Q于未來幾周關(guān)稅形勢的發(fā)展。
“在關(guān)稅生效并且更加明確之前，一切都處于不確定狀態(tài)，”一位地區(qū)生產(chǎn)商說。
關(guān)稅擔(dān)憂擾亂了季節(jié)性聚酯纖維的購買，美國進(jìn)口商推遲了通常在6月至7月下達(dá)的訂單。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，貨物通常在9月發(fā)貨以滿足假期需求，但今年的時間已經(jīng)推遲。市場消息人士預(yù)計，8月初補(bǔ)貨將回升，可能會增加PX價格的波動性。
PTA：中國大陸裝置變動：本周PTA裝置暫無明顯變化，至周四PTA負(fù)荷在79.7%。另根據(jù)PTA裝置日產(chǎn)/（國內(nèi)PTA產(chǎn)能/365)計算，目前PTA開工率在85.8%附近。備注：虹港石化3期250萬噸裝置7月計入產(chǎn)能基數(shù)。2025年7月1日起，中國大陸地區(qū)PTA產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至8851.5萬噸。PTA開工負(fù)荷同步調(diào)整。
MEG：截至7月24日，中國大陸地區(qū)乙二醇整體開工負(fù)荷在68.35%（環(huán)比上期上升2.14%），其中草酸催化加氫法（合成氣）制乙二醇開工負(fù)荷在74.36%（環(huán)比上期上升4.15%）。2025年6月1日起，中國大陸地區(qū)乙二醇產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至2917.5萬噸，合成氣制乙二醇總產(chǎn)能為1096萬噸。
山西一套30萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置計劃8月7日前后停車檢修，預(yù)計時長20天左右。（沃能）據(jù)市場消息，沙特兩套分別為45、70萬噸/年的MEG裝置近期已恢復(fù)重啟，該裝置此前于6月底因電力原因停車。
聚酯：本周滌綸工業(yè)絲大廠開工負(fù)荷基本維持，截至本周四，國內(nèi)滌綸工業(yè)絲總體理論開工負(fù)荷在74%左右。（2025年1月起，滌綸工業(yè)絲產(chǎn)能基數(shù)調(diào)為328萬噸）今日直紡滌短銷售適度好轉(zhuǎn)，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷69%，部分工廠產(chǎn)銷：100%、100%、60%、60%、80%、70%、80%、30%、50%。
江浙滌絲今日產(chǎn)銷整體走弱，至下午3點附近平均產(chǎn)銷估算在4成附近。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在130%、0%、40%、25%、20%、110%、105%、50%、10%、100%、35%、50%、40%、40%、0%、0%、60%、10%、70%。
【趨勢強(qiáng)度】
對二甲苯趨勢強(qiáng)度：1PTA趨勢強(qiáng)度：1
MEG趨勢強(qiáng)度：1注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
PX：單邊震蕩偏強(qiáng)，月差滾動做多。PX供需仍偏緊，天津石化檢修，國產(chǎn)裝置開工率下降。PTA方面，三房巷預(yù)計逐步投產(chǎn)，PX供應(yīng)短缺，且加工費較差，逸盛大連海南裝置計劃檢修。8月嘉興石化計劃檢修。整體PX供需偏緊的情況下，利好正套頭寸。
PTA：單邊趨勢偏強(qiáng)。品種間價差關(guān)注多PTA空PF。受整體商品市場上漲影響，聚酯工廠庫存壓力大大緩解，減產(chǎn)動力下降，8月份瓶片裝置預(yù)計重啟，整體開工率后續(xù)持續(xù)回升。
MEG：單邊趨勢轉(zhuǎn)強(qiáng)。煤炭價格持續(xù)上漲，對煤化工品種形成利多影響。
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