>> 信達(dá)國際-2025年下半年策略報(bào)告:關(guān)稅戰(zhàn)前景未明,全球資金再平衡中港股市受惠-250725
| 上傳日期: |
2025/7/25 |
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| 4779KB |
| 格式: |
pdf 共56頁 |
來源: |
信達(dá)國際 |
| 評(píng)級(jí): |
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作者: |
趙晞文,彭日飛,李芷瑩 |
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報(bào)告要點(diǎn) 中美角力持續(xù),高關(guān)稅環(huán)境繼續(xù)為內(nèi)地經(jīng)濟(jì)帶來壓力,惟政策立場維持觀望,企業(yè)盈利改善幅度有限。A股料可受惠於資金於非美市場分散投資,人民幣走勢(shì)利好,險(xiǎn)企中長期資金入市,流動(dòng)性支持可望為大市帶來支持。按上證指數(shù)7月15日收市價(jià)3,504點(diǎn)計(jì),對(duì)應(yīng)未來12個(gè)月預(yù)測(cè)市盈率13.3倍,較過去10年平均高出一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差(+1s.d.)。在基本情景(Base case scenario)下,上證料挑戰(zhàn)2024年10月高位3,674點(diǎn),相當(dāng)於未來12個(gè)預(yù)測(cè)市盈率13.9倍,較7月15日收市價(jià)有約5%的潛在升幅。 內(nèi)地經(jīng)濟(jì)下半年遇考驗(yàn),惟內(nèi)地龍頭企業(yè)加快來港上市,稀缺性有助吸引基金配置,形成資金正循環(huán),利好投資氣氛及流動(dòng)性。按恒指7月15日收市價(jià)24,590點(diǎn)計(jì)算,恒指未來12個(gè)月預(yù)測(cè)市盈率為11倍,高於過去10年均值。在基本情景下,預(yù)計(jì)恒指上望26,000點(diǎn),相當(dāng)於未來12個(gè)月預(yù)測(cè)市盈率11.6倍,較過去10年均值高一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差,較7月15日收市價(jià)有6%的潛在升幅。 美國總統(tǒng)特朗普(Donald Trump)將對(duì)等關(guān)稅生效日期延後至8月1日,至今與大部分盟友包括歐盟、澳洲等仍未達(dá)成貿(mào)易協(xié)議,下半年通脹上行風(fēng)險(xiǎn)將增加,聯(lián)儲(chǔ)局保持觀望態(tài)度,市場普遍預(yù)期最快要9月才會(huì)減息。由於前景不確定性依然很高,而且企業(yè)盈利預(yù)測(cè)正在下調(diào),美股估值相對(duì)其他市場仍然昂貴,美股料面臨調(diào)整壓力。 特朗普的貿(mào)易壁壘/單邊保護(hù)主義,引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場震盪,部分央行續(xù)尋求去美元化,積極增加黃金儲(chǔ)備,料帶動(dòng)現(xiàn)貨金價(jià)再試4月高位每盎斯約3,500美元。貿(mào)易戰(zhàn)為全球經(jīng)濟(jì)前景蒙上陰影,並將打擊石油需求,加上OPEC+連月增加供應(yīng),加劇供需失衡,國際油價(jià)面臨進(jìn)一步下行風(fēng)險(xiǎn)。 港股潛在下行風(fēng)險(xiǎn): ◆美國關(guān)稅措施拖累環(huán)球經(jīng)濟(jì)增長,美國滯脹風(fēng)險(xiǎn)升溫,減息路徑不明朗 ◆中美關(guān)係破裂,地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升溫 ◆內(nèi)地穩(wěn)增長力度不足,經(jīng)濟(jì)復(fù)甦力度較預(yù)期弱
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