>> 中信建投-藍黛科技(002765)國資入股凸顯長期價值，齒輪龍頭迎來發(fā)展新機遇-250725
| 上傳日期： |
2025/7/25 |
大小： |
843KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
程似騏,陶亦然,胡天貺 |
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核心觀點
預(yù)計2025年1-6月，公司實現(xiàn)歸母凈利潤0.93-1.15億元，同比增長37.54%-70.08%。公司主營動力傳動和觸控顯示兩大業(yè)務(wù)，2025年快速增長。動力傳動業(yè)務(wù)受益于國產(chǎn)替代，持續(xù)拓展自主、合資、外資品牌，新能源收入占比不斷提升。觸控顯示業(yè)務(wù)迎來行業(yè)需求提升，并積極拓展新應(yīng)用領(lǐng)域。同時，公司緊跟前瞻產(chǎn)業(yè)趨勢，參股泉智博布局機器人一體化關(guān)節(jié)。本次國資入股，公司有望受益國資產(chǎn)投的資源賦能。預(yù)計2025-2026年歸母凈利潤1.97、2.97億元，維持“買入”評級。
事件
1）公司發(fā)布2025年半年度業(yè)績預(yù)告。2025年1月至6月，歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計為9300.00萬元至11500.00萬元，較上年同期增長37.54%至70.08%?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤預(yù)計為7300.00萬元至9500.00萬元，同比增長93.39%至151.67%。
2）公司發(fā)布關(guān)于控股股東、實際控制人簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》、《表決權(quán)放棄協(xié)議》暨公司控制權(quán)擬發(fā)生變更的提示性公告。
簡評
2025年H1實現(xiàn)歸母凈利潤0.93-1.15億元，同比增長37.54%-70.08%。公司發(fā)布2025年上半年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2025年1- 6月，公司實現(xiàn)歸母凈利潤0.93-1.15億元，同比增長37.54%-70.08%，實現(xiàn)扣非凈利潤0.73-0.95億元，同比增長93.39%-151.67%。其中，Q2實現(xiàn)歸母凈利潤0.41-0.63億元，歸母凈利潤中樞0.52億元，同比增長62.65%，環(huán)比基本持平；實現(xiàn)扣非凈利潤0.29- 0.51億元，扣非凈利潤中樞0.40億元，同比增長126.25%，環(huán)比下滑9.34%。2025年上半年業(yè)績大幅增長，主要系多方面影響：（1）動力傳動方面，公司以新能源汽車零部件為核心，提升產(chǎn)能規(guī)模和產(chǎn)品質(zhì)量，深耕優(yōu)質(zhì)客戶，提高核心產(chǎn)品貢獻度，報告期內(nèi)營業(yè)收入及利潤同比較大幅度增長。（2）觸控顯示方面，行業(yè)呈現(xiàn)一定的復(fù)蘇，公司緊抓蓋板玻璃、車載觸摸屏發(fā)展契機，積極推進大客戶拓展，產(chǎn)品毛利率得到有效改善，報告期凈利潤同比較大幅度增長。
控股股東轉(zhuǎn)讓18%股份至江東產(chǎn)投，若股權(quán)完成變更，馬鞍山人民政府將成為公司實控人。公司發(fā)布關(guān)于控股股東、實際控制人簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》、《表決權(quán)放棄協(xié)議》暨公司控制權(quán)擬發(fā)生變更的提示性公告。藍黛科技集團股份有限公司（以下簡稱“公司”、“上市公司”、“藍黛科技”）目前控股股東為朱堂福先生，實際控制人為朱堂福先生、熊敏女士、朱俊翰先生。其中，朱堂福先生持有公司1.26億股股份（其中累計質(zhì)押4700萬股），占公司股份總額的19.36%；熊敏女士持有公司6.56萬股股份，占公司股份總額的0.01%；朱俊翰先生持有公司7467萬股股份（其中累計質(zhì)押2971萬股），占公司股份總額的11.45%。公司實際控制人朱堂福先生、熊敏女士、朱俊翰先生于2025年07月09日與安徽江東產(chǎn)業(yè)投資集團有限公司（以下簡稱“江東產(chǎn)投”）簽訂了《關(guān)于轉(zhuǎn)讓方朱堂福與受讓方安徽江東產(chǎn)業(yè)投資集團有限公司及保證人熊敏、朱俊翰之股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》（以下簡稱“《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》”），朱堂福先生擬向江東產(chǎn)投轉(zhuǎn)讓其持有的公司1.17億股股份，占公司總股本的18%。本次股份轉(zhuǎn)讓價格為11.48元/股，轉(zhuǎn)讓價款合計為13.47億元。同日，朱堂福先生、熊敏女士、朱俊翰先生與江東產(chǎn)投簽署了《表決權(quán)放棄協(xié)議》，約定自股份交割日起，其無條件且不可撤銷地放棄行使所持有的上市公司全部股份（包括朱堂福先生所持剩余887萬股股份、熊敏女士所持6.56萬股股份、朱俊翰先生所持7467萬股股份）所對應(yīng)的表決權(quán)。若本次權(quán)益變動事項實施并完成，公司控股股東及實際控制人將發(fā)生變更。公司控股股東將由朱堂福先生變更為江東產(chǎn)投，公司實際控制人將由朱堂福先生、熊敏女士、朱俊翰先生變更為馬鞍山市人民政府。
雙方簽訂業(yè)績對賭協(xié)議，核心團隊簽訂5年勞動合同及競業(yè)協(xié)議，公司有望受益國資入股的資源賦能。雙方簽訂業(yè)績對賭協(xié)議，承諾2025-2027年公司三年累計利潤不低于3億元（2025年單年大于等于8000萬元），未達標時按差額現(xiàn)金補償，累計補償上限5億元。股權(quán)交割后20個工作日內(nèi)完成董事會改組，9名董事中江東產(chǎn)投提名4名非獨立董事及2名獨董，董事長由江東產(chǎn)投提名，總經(jīng)理由原股東朱俊翰擔任，財務(wù)總監(jiān)由江東產(chǎn)投推薦。公司過渡期內(nèi)不得新增借貸（銀行借款除外）、對外擔保、重大資產(chǎn)處置等可能影響交易的行為，且需保持現(xiàn)有管理層穩(wěn)定，核心團隊簽訂5年勞動合同及競業(yè)協(xié)議。看好公司在國資入股、核心高管團隊穩(wěn)定條件下，迎來的新發(fā)展機遇，有望受益國資入股的產(chǎn)業(yè)資源賦能。
投資建議
公司主營動力傳動和觸控顯示兩大業(yè)務(wù)，2025年快速增長。動力傳動業(yè)務(wù)受益于國產(chǎn)替代，持續(xù)拓展自主、合資、外資品牌，新能源收入占比不斷提升。觸控顯示業(yè)務(wù)迎來行業(yè)需求提升，并積極拓展新應(yīng)用領(lǐng)域。同時，公司緊跟前瞻產(chǎn)業(yè)趨勢，參股泉智博布局機器人一體化關(guān)節(jié)。本次國資入股，公司有望受益國資產(chǎn)投的資源賦能。預(yù)計2025-2026年歸母凈利潤1.97、2.97億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險分析
1、行業(yè)景氣不及預(yù)期。2025年全球宏觀經(jīng)濟
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