>> 中泰期貨-錳硅周報(bào)：周五錳硅收漲停板，但夜盤焦煤跌停，28日預(yù)估大幅波動(dòng)-250726
| 上傳日期： |
2025/7/27 |
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來(lái)源： |
中泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
董雪珊 |
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周度成本-利潤(rùn)：本周化工焦?jié)q100元/噸，港口錳礦小幅上調(diào)，即期成本走高。截至7月25日，經(jīng)估算，寧夏地區(qū)出廠成本在5710元/噸上下，即期盈虧平衡；內(nèi)蒙古地區(qū)實(shí)際出廠成本5800元/噸上下，即期虧損100元/噸左右；廣西地區(qū)出廠成本6460元/噸上下，即期虧損740元/噸左右。考慮到工廠調(diào)整入爐錳礦配比和廠家尾氣發(fā)電，產(chǎn)區(qū)實(shí)際生產(chǎn)成本大概比這里估算的成本低100-200元/噸。
錳礦天津港庫(kù)存（天津振鴻口徑）：本周振鴻口徑（7.19-7.24）天津港錳礦到港45.1924萬(wàn)噸，出庫(kù)44.2027萬(wàn)噸，小幅累庫(kù)0.9897萬(wàn)噸至333.6474萬(wàn)噸，累庫(kù)低于預(yù)期。根據(jù)鐵合金在線公布的錳礦到港船期預(yù)報(bào)推算，下周（7.25-7.31）天津港錳礦到港60.7041萬(wàn)噸，按常規(guī)出庫(kù)量40-50萬(wàn)噸左右估算，天津港下周大概率累庫(kù)10-20萬(wàn)噸。
周度供需：鋼聯(lián)口徑硅錳周度（7.25）日產(chǎn)環(huán)比有增，本周全國(guó)錳硅日產(chǎn)報(bào)2.664萬(wàn)噸（+250噸），硅錳日產(chǎn)分地區(qū)來(lái)看，內(nèi)蒙古14320噸（+150），寧夏5470噸（0），陜西315噸（0），廣西865噸（+50），貴州930噸（+160），云南2220噸（+160），重慶1600噸（0）。鐵合金在線數(shù)據(jù)顯示，2025年6月全國(guó)硅錳產(chǎn)量83.58萬(wàn)噸，環(huán)比增5.69萬(wàn)噸，增幅7.31%；分地區(qū)日產(chǎn)來(lái)看：內(nèi)蒙古地區(qū)6月硅錳日產(chǎn)1.435萬(wàn)噸（+9.43%），寧夏地區(qū)6月硅錳日產(chǎn)0.602萬(wàn)噸（+11.02%），廣西地區(qū)6月硅錳日產(chǎn)0.0923萬(wàn)噸（+72.43%），貴州地區(qū)6月硅錳日產(chǎn)0.1083萬(wàn)噸（+0.85%），重慶地區(qū)6月硅錳日產(chǎn)0.1533萬(wàn)噸（+8.03%），云南地區(qū)6月硅錳日產(chǎn)0.157萬(wàn)噸（+13.19%）。
7月鋼招：河河鋼集團(tuán)7月硅錳定價(jià)5850元/噸，首輪詢盤5600元/噸，6月硅錳定價(jià)：5650元/噸（2024年7月定價(jià)7650元/噸）。7月硅錳采量14600噸。6月采量：11700噸。（2024年7月采量：14100噸）。其中：唐鋼新基地3000（+500）噸，承鋼3000（+500）噸，舞鋼3000（+500）噸，邯鋼4500（+1500）噸，石鋼400（-100）噸，張宣高科700（-）噸。。
6月進(jìn)出口數(shù)據(jù)：據(jù)最新海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2025年6月我國(guó)出口硅錳合金1151.6噸，進(jìn)口685.73噸。
周度觀點(diǎn)：本周焦煤處于加速上行階段，幾乎每日白盤均以漲停價(jià)收盤，受焦煤情緒帶動(dòng)，黑色板塊整體重心抬升，每個(gè)品種日內(nèi)漲幅以及波動(dòng)幅度取決于品種特性。錳硅周四之前反應(yīng)平平，每日日內(nèi)波動(dòng)超200元/噸，但盤面重心并沒(méi)有大幅上行，在周五盤中出現(xiàn)大幅資金流入，并于午后封住漲停板。近兩周的行情均非基本面驅(qū)動(dòng)，即便成本端小幅抬升，但不足以支撐盤面持續(xù)上行，更不足以給市場(chǎng)帶來(lái)持續(xù)成本增量的預(yù)期：本周港口錳礦實(shí)際成交價(jià)小幅跟漲，跟漲幅度有限；化工焦跟隨冶金焦上調(diào)100元/噸，現(xiàn)貨仍有1-2輪的保守上漲預(yù)估，但隨著周五夜盤雙焦盤面大跌，后期化工焦現(xiàn)貨上漲持續(xù)性存疑，本周錳礦及化工焦小幅推漲錳硅成本線，但成本漲幅不及期現(xiàn)價(jià)格漲幅，利潤(rùn)走擴(kuò)的同時(shí)廠家及期現(xiàn)商積極逢高套保。從供需端看，隨著盤面持續(xù)給出硅錳廠無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利利潤(rùn)，南北方硅錳廠開工積極性偏強(qiáng)，全國(guó)硅錳日產(chǎn)連續(xù)10周增加，后期仍有增量空間。綜合來(lái)看，盤面及宏觀情緒無(wú)法估量，近兩周我們持續(xù)提示風(fēng)險(xiǎn)，盤面在高位多頭情緒撤退后，盤面大概率會(huì)隨著期現(xiàn)借勢(shì)出貨而加速下行，周五雖然錳硅盤面收在漲停板，但25日（周五）夜盤黑色系整體沖高回落，焦煤遠(yuǎn)月跌停，預(yù)估28日（周一）錳硅出現(xiàn)大幅波動(dòng)的概率極大，投資者們一定注意風(fēng)險(xiǎn)，切忌追漲殺跌。
重點(diǎn)關(guān)注：港口錳礦價(jià)格變動(dòng)、天津港錳礦到港、主產(chǎn)區(qū)開工變動(dòng)
策略建議
趨勢(shì)：逢高偏空。套利：觀望。風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀情緒變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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