>> 國泰君安期貨-短纖、瓶片周度報告-250727
| 上傳日期： |
2025/7/27 |
大?。?/td>
| 3969KB |
| 格式： |
pdf 共46頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
賀曉勤,陳鑫超 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
本周短纖觀點：成本支撐，短期震蕩偏強
供應(yīng)
工廠新增減產(chǎn)不多，加工費高于成本疊加實物庫存不高使得工廠減產(chǎn)意愿普遍不強。本周工廠平均開工率90.6%，紡紗用直紡滌短開工94.7%，未來預(yù)計維持或小幅提升。關(guān)注反內(nèi)卷措施對上游可能的影響?！胺磧?nèi)卷”對短纖的影響集中在可能的成本抬升（如MEG），短纖老裝置雖然較多，但部分經(jīng)過鍋爐改造，此外新老裝置成本差距的絕對值偏小，生產(chǎn)企業(yè)以民營為主，開工仍主要考慮經(jīng)濟性。
需求
終端織造開工筑底，但紗線仍因庫存高企而處在降負狀態(tài)。外需的秋冬和圣誕訂單等需要等到8月中下旬開始才會有所體現(xiàn)。短纖庫存仍然健康，本周1.4D權(quán)益庫存在9.8天，實物庫存21.7天。臨近美國關(guān)稅重新談判節(jié)點，關(guān)注貿(mào)易不確定性提升，可能影響終端轉(zhuǎn)口貿(mào)易，但定量來看總體影響預(yù)計較小。以4月初的下跌作為對最悲觀預(yù)期的交易邊際仍然有效，此次情況相對緩和。
觀點
成本支撐，短期震蕩偏強。需求端筑底后短期低位震蕩，季節(jié)性最困難的時間或已經(jīng)過去，短纖工廠利潤仍在現(xiàn)金流成本以上，庫存中性；本周終端大量補貨原料后，聚酯環(huán)節(jié)壓力減少。原料端PX持續(xù)偏緊，上游裝置可能受高溫、臺風(fēng)等夏季天氣因素影響；美國關(guān)稅重新談判節(jié)點影響市場情緒和旺季訂單的下達節(jié)奏，保持關(guān)注。趨勢上關(guān)注旺季需求逐漸臨近的節(jié)奏。
估值
當(dāng)前現(xiàn)貨加工費1000-1050元/噸，09盤面加工費壓縮到850-900元/噸。盤面包含倉單壓力，相對較弱，但加工費的估值仍處于中性略偏高的水平，上游反內(nèi)卷波動過程中，短纖自身加工費低位波動。
策略
1）單邊：短期區(qū)間滾動做多，趨勢上仍有壓力
2）跨期：暫無
3）跨品種：多PR空PF逢高止盈
風(fēng)險
原油價格，工廠減產(chǎn)情況，下游累庫減產(chǎn)壓力
|
|
