>> 萬聯(lián)證券-社會服務(wù)行業(yè)2025H1業(yè)績預(yù)告綜述：旅游業(yè)績分化，教育邊際改善-250728
| 上傳日期： |
2025/7/28 |
大小： |
851KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
葉柏良 |
| 行業(yè)名稱： |
旅游 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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行業(yè)核心觀點：
截至2025年7月25日，社服板塊共有31家上市公司發(fā)布2025年半年度業(yè)績預(yù)告，行業(yè)披露率為39%。已披露業(yè)績的公司表現(xiàn)分化，整體預(yù)盈率為55%，在消費八大行業(yè)中排行第四。為支撐經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長，提振消費、擴(kuò)大內(nèi)需成為核心路徑。下沉市場潛力持續(xù)釋放夯實消費基礎(chǔ)，海外拓展開辟新增量空間，同時服務(wù)消費占比接近50%臨界點，預(yù)計將加速成為居民消費主體。經(jīng)濟(jì)增長動能轉(zhuǎn)換驅(qū)動消費順周期β行情，有效需求釋放與服務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化創(chuàng)造系統(tǒng)性機(jī)遇。建議關(guān)注：（1）具備規(guī)模效應(yīng)且業(yè)績彈性突出的連鎖餐飲；（2）經(jīng)營穩(wěn)健、滿足多元需求的自然景區(qū)及冰雪游龍頭；（3）受益客流復(fù)蘇的旅行社；（4）享政策與需求雙驅(qū)動的免稅零售商。
投資要點：
披露率近四成，業(yè)績表現(xiàn)分化：截至2025年7月25日，社會服務(wù)行業(yè)共計80家A股公司，已有31家發(fā)布業(yè)績預(yù)告，行業(yè)披露率為39%，在消費八大行業(yè)中位列第三。在所有已發(fā)布業(yè)績預(yù)告的公司中，2025年上半年社會服務(wù)行業(yè)預(yù)計盈利的公司數(shù)量為17家，行業(yè)預(yù)盈率55%，在消費八大行業(yè)中排行第四。分具體業(yè)績預(yù)告類型來看，對比上年同期，今年上半年社服板塊業(yè)績分化趨勢更加明顯，預(yù)增/略增公司占比顯著下滑，分別為13%/6%，同時有19%的公司扭虧為盈，占比較2024H1提升了11個百分點。虧損企業(yè)占比合計為45%，與2024H1基本持平。
服務(wù)類板塊表現(xiàn)更優(yōu)，教育邊際改善：從披露率來看，體育、酒店餐飲、旅游及景區(qū)、教育板塊均有半數(shù)以上公司披露半年度業(yè)績，但專業(yè)服務(wù)披露率僅為17%。從預(yù)盈率來看，服務(wù)類板塊表現(xiàn)更優(yōu)，已披露業(yè)績的5家專業(yè)服務(wù)公司全部預(yù)計盈利，教育板塊預(yù)盈率達(dá)63%，業(yè)績邊際改善；旅游類板塊業(yè)績承壓，酒店餐飲、旅游及景區(qū)預(yù)盈率分別僅40%/36%。從子板塊預(yù)告類型占比來看，旅游及景區(qū)已披露業(yè)績預(yù)告的公司持續(xù)承壓，預(yù)增占比由上年同期的29%下滑至9%，續(xù)虧占比進(jìn)一步提升至45%，但也有18%的公司實現(xiàn)業(yè)績回暖扭虧為盈；酒店餐飲業(yè)績表現(xiàn)不佳，2家公司預(yù)減，3家公司續(xù)虧；專業(yè)服務(wù)已披露業(yè)績公司全部預(yù)計盈利，其中3家公司預(yù)計同比增長；教育板塊業(yè)績邊際改善，虧損占比大幅下降，38%的公司實現(xiàn)扭虧為盈。
風(fēng)險因素：自然災(zāi)害和安全事故風(fēng)險，政策風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期風(fēng)險，統(tǒng)計偏誤風(fēng)險。
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