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【行情回顧】 
　　今年5月底我們發(fā)布了“鋁低庫存對月差預(yù)計(jì)存支撐”的專題文章，對6月鋁錠庫存降至40余萬噸并維持這一低庫存水平、對月差及基差發(fā)生類似2023年一樣擴(kuò)大的情況進(jìn)行了展望，后續(xù)鋁期貨連一及連三月差從140元擴(kuò)大到最高380元。
　　6月下旬步入淡季以來，鋁價(jià)主力合約仍維持20220元以上運(yùn)行，鋁棒加工費(fèi)短期轉(zhuǎn)負(fù)推動(dòng)鋁棒廠在6月下旬至7月中旬連續(xù)四周減產(chǎn)。鋁棒減產(chǎn)后鋁錠鑄錠量增加，帶動(dòng)鋁錠社會庫存季節(jié)性累庫，但近期有拐點(diǎn)跡象。
　　【市場展望】 
　　7月28日，Mysteel統(tǒng)計(jì)鋁錠社會庫存為51.4萬噸，較近期庫存低位（7月10日鋁錠庫存為45.5萬噸）增加了5.9萬噸。6-7月減產(chǎn)的鋁棒產(chǎn)能考慮年度鋁水采購協(xié)議，在新一個(gè)月的采購協(xié)議開始執(zhí)行前復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)7月24日當(dāng)周鋁棒產(chǎn)量環(huán)比止降轉(zhuǎn)增。我們對比了鋁棒產(chǎn)量、鋁錠入庫量等數(shù)據(jù)，對后續(xù)鋁錠庫存峰值進(jìn)行了判斷，并認(rèn)為期貨月差仍有擴(kuò)大的可能。
　　【策略推薦】 
　　套利：期貨連一與連三合約價(jià)差在40-70元/噸區(qū)間滾動(dòng)布局正套。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外關(guān)稅政策超預(yù)期；國內(nèi)消費(fèi)不及預(yù)期。