>> 銀河證券-新能源智造行業(yè)具身智能產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤(10)：Optimus Gen3預計年底公布原型機，26年量產(chǎn)-250725
| 上傳日期： |
2025/7/29 |
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| 3127KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
魯佩,石金漫,曾韜 |
| 行業(yè)名稱： |
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行情回顧: 25年7月21-25日，具身智能指數(shù)漲幅2.86%，與SW31個一級行業(yè)指數(shù)漲跌幅排名比較中排名第13，跑贏滬深300約1.17pcts。年初至今漲幅為32.42%，跑贏滬深300約24.39pcts。估值上，最新具身智能指數(shù)靜態(tài)PE約41.7倍，處于歷史高位。量上，具身智能指數(shù)成分股合計成交量達180.01億股，環(huán)比，上周+12.3%，居歷史偏高水平。上周換手率9.50%，成交活躍度排市場第26。個股方面，本周特斯拉Q2業(yè)績會表示出Gen3正積極推動最終定型和量產(chǎn)的信號。宇樹正式啟動上市輔導,帶動國產(chǎn)鏈熱度繼續(xù)提升。本周漲幅前五為海昌新材、德邁仕、長盛軸承、杰克股份、東睦股份。跌幅前五為華達科技、德馬科技、福達股份、恒而達、隆盛科技。
行業(yè)重要事件梳理: 1)宇樹科技發(fā)布新雙足人形產(chǎn)品UnitreeR1,售價3.99萬起。2)特斯拉25Q2財報會議:預計年底公布Gen3原型機，26年量產(chǎn)。3)馬斯克餐廳正式開業(yè)，Optimus擔任服務(wù)工作。4)優(yōu)必選中標全球人形機器人企業(yè)最大采購訂單。5)字節(jié)發(fā)布通用機器人模型GR-3，支持高泛化、長程任務(wù)、柔性物體雙臂操作。6)星動紀元發(fā)布全尺寸雙足人形機器人星動L7。7)東方精工與樂聚機器人簽署戰(zhàn)略合作。8)千尋智能完成近6億元PreA+輪融資，京東領(lǐng)投。9)眾擎機器人連融近10億,獲京東、小鵬與寧德等投資。10)逐際動力獲京東戰(zhàn)略領(lǐng)投，全尺寸人形機器人即將公開銷售。
最新觀點: 1)主機:特斯拉25Q2電話會定調(diào)Gen3設(shè)計已基本定型，正積極推動原型機發(fā)布和量產(chǎn)計劃，我們認為H2需重視特斯拉股東大會時間節(jié)點。中短期我們看好具備細分場景快速落地能力的主機廠，長期看好:①綜合.技術(shù)積累深厚、產(chǎn)品生態(tài)格局好的龍頭企業(yè);②制造能力突出，專業(yè)化全維度協(xié)助初創(chuàng)企業(yè)落地的代工企業(yè)。2)應(yīng)用場景: 2025WAIC大會中，各機器人本體展示場景從單純跑跳和工業(yè)端，逐步擴散至商用服務(wù)端、家用端，且更多展示了連續(xù)、持久作業(yè)能力。我們認為，具身智能機器人在能真正發(fā)揮功能/情緒價值、方便采集數(shù)據(jù)進行模型迭代的場景中更具備率先落地優(yōu)勢,看好中短期其在工業(yè)物流、toB機構(gòu)養(yǎng)老、特種環(huán)境(轉(zhuǎn)爐煉鋼，電力巡檢)，以及toC陪伴&玩具機器人場景中的應(yīng)用。3)“大小腦”:大模型技術(shù)路徑尚未收斂，數(shù)據(jù)訓練場真機數(shù)采+視頻數(shù)據(jù)模仿學習+仿真方案仍將齊頭并進。4)靈巧手:基于應(yīng)用場景需求差異，當前本體廠商自研和第三方供應(yīng)，基本自由度性價比版本和高自由度靈巧版本均有機會，關(guān)注具備技術(shù)優(yōu)勢、產(chǎn)品快速迭代能力強的廠商，同時關(guān)注各細分材料、傳感器(尤其是電子皮膚)等具備結(jié)構(gòu)性機會的邊際變化板塊。5)零部件:一方面，硬件壁壘逐步降低，未來核心關(guān)注量產(chǎn)能力強、與頭部本體廠商合作確定性高的龍頭本體供應(yīng)鏈企業(yè);另一方面，隨著Optimus Gen3設(shè)計修改及25H2潛在定型，可能的新增變化點值得關(guān)注，如擺線減速機、軸向電機、旋轉(zhuǎn)變壓器、液冷系統(tǒng)....
建議關(guān)注: 1)機械組:綠的諧波、豐立智能、中大力德、五洲新春、恒立液壓、鳴志電器、兆威機電、鼎智科技、捷昌驅(qū)動、漢威科技、優(yōu)必選、越疆、中堅科技; 2)汽車組:速騰聚創(chuàng)，拓普集團、伯特利、精鍛科技、旭升集團、均勝電子、地平線機器人-W、雙林股份、北特科技、中鼎股份、凌云股份、貝斯特、愛柯迪、安培龍; 3)電新組:臥龍電驅(qū)、星源材質(zhì)、富臨精工、匯川科技、震裕科技; 4)其他重點:三花智控、奧比中光、福萊新材等
風險提示:關(guān)鍵技術(shù)突破不及預期的風險，下游場景開發(fā)進度、需求空間不及.預期的風險等。
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