>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：能源化工-250729
| 上傳日期： |
2025/7/29 |
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pdf 共32頁 |
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國泰君安期貨 |
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對二甲苯：單邊趨勢偏弱
PTA：偏弱，基差反套，月差正套
MEG：趨勢轉(zhuǎn)弱，月差反套
【市場概覽】
PX：尾盤石腦油價格下跌，8月MOPJ目前估價在574美元/噸CFR。今天PX價格跌幅明顯，兩單9月亞洲現(xiàn)貨分別在855、854成交，一單10月亞洲現(xiàn)貨在848成交。尾盤實貨9月在850/861商談，10月在838.5/847商談，9/10換月在平水有買盤，今日PX估價在851美元/噸，較上周五下跌23美元。
市場參與者將此次下跌描述為繼7月25日情緒驅(qū)動的飆升之后的調(diào)整，這是由于中國遏制工業(yè)產(chǎn)能過剩和減少激烈國內(nèi)競爭的討論推動了這一調(diào)整。
“周五[7月25日]的上漲太大了，所以今天[7月28日]的走勢實際上只是一次修正，”一位PX經(jīng)紀(jì)人說。
一家主要生產(chǎn)商也贊同這一觀點，指出“所有大宗商品價格都在暴跌”
原油期貨午盤疲軟加劇了PX的下行壓力，盡管一些交易員謹(jǐn)慎樂觀地認(rèn)為，在貿(mào)易協(xié)議重新燃起的希望推動下，油價在下午晚些時候反彈可能有助于穩(wěn)定PX水平。
一位市場消息人士表示：“原油再次攀升，因此這可能會給PX帶來一些支撐，除非出現(xiàn)另一個看跌因素。
Platts在7月28日評估亞洲PX-石腦油價差為272.83美元/噸，較前一收盤價下跌20.17美元/噸。
PTA：PTA現(xiàn)貨價格下跌至4800元/噸，主流基差在09-7，月均價格4799.75元/噸（月均基差09+43.0），月結(jié)價格4800元/噸（月結(jié)基差09-7）。
MEG：今日華東主港地區(qū)MEG港口庫存約52.1萬噸附近，環(huán)比上期下降1.2萬噸。其中寧波7.7萬噸，較上期上升0.6萬噸，7月21日至7月27日寧波主要庫區(qū)日均發(fā)貨約4000噸附近；上海、常熟及南通5.8萬噸，較上期下降1.8萬噸；張家港15.1萬噸附近，較上期下降0.8萬噸，某主流庫日均發(fā)貨約3500噸附近；太倉11.2萬噸，較上期上升2.2萬噸，兩主流庫日均發(fā)貨約在4000噸左右；江陰及常州11.8萬噸，較上期下降1萬噸。另外，主流內(nèi)貿(mào)中轉(zhuǎn)罐統(tǒng)計庫存在0.5萬噸附近，較上期下降0.4萬噸。
聚酯：安徽一套30萬噸聚酯新裝置計劃于明日正式投產(chǎn)，裝置配套生產(chǎn)滌絲半光POY、FDY為主。
江浙滌絲今日產(chǎn)銷整體清淡，至下午3點半附近平均產(chǎn)銷估算在3成偏下。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在35%、80%、80%、0%、25%、60%、20%、10%、35%、15%、0%、0%、60%、0%、30%、50%、30%、0%、30%、20%、40%。
今日直紡滌短銷售一般，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷48%，部分工廠產(chǎn)銷：60%、50%、40%、50%、30%、50%、70%、30%、50%。
【趨勢強度】
對二甲苯趨勢強度：-1
PTA趨勢強度：-1
MEG趨勢強度：-1
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
PX：單邊趨勢轉(zhuǎn)弱，逢高做套保。多PX空PTA01合約，PXN逢高空。
本周中國PX開工率79.9%（1.2%），亞洲整體開工率72.9%（-0.7%）。天津石化PX裝置39萬噸檢修2個月。海外沙特134萬噸預(yù)計近期重啟。8月初，威聯(lián)化學(xué)200萬噸PX重啟、月中福化集團80+80陸續(xù)重啟，泰國53萬噸、日本ENEOS19+42萬噸逐步重啟。未來亞洲PX供應(yīng)將逐步回升。PTA裝置開工率維持79.7%（-），未來8月份關(guān)注嘉興石化220萬噸檢修、東營威聯(lián)化學(xué)250萬噸裝置預(yù)計重啟、逸盛海南200預(yù)計停車改造3個月、大連225萬噸預(yù)計檢修，三房巷海倫石化300萬噸新裝置預(yù)計開車。
PTA：單邊轉(zhuǎn)弱，產(chǎn)業(yè)可逢高套保，關(guān)注01合約多PX空PTA。現(xiàn)貨供應(yīng)壓力繼續(xù)加大，基差跌至-7元/噸，基差仍維持反套操作。臺風(fēng)天氣對PTA供應(yīng)暫未形成影響，物流和發(fā)貨正常。月差已經(jīng)來到平水附近，考慮到8月份累庫力度減弱，且9月份有去庫格局，關(guān)注9-1月差正套。
近兩周PTA裝置開工率維持79.7%，未來8月份關(guān)注嘉興石化220萬噸檢修、東營威聯(lián)化學(xué)250萬噸裝置預(yù)計重啟、逸盛海南200預(yù)計停車改造3個月、大連225萬噸預(yù)計檢修，三房巷海倫石化300萬噸新裝置預(yù)計開車。聚酯方面，本周隨著貿(mào)易商大量投機性備庫，聚酯產(chǎn)品庫存快速去化，進一步大規(guī)模減產(chǎn)的可能性在下降，本周開工率88.7%（+0.2%）。估值方面，現(xiàn)貨PTA加工費繼續(xù)維持在相對低位200元/噸，但盤面09和01周內(nèi)出現(xiàn)反彈，01合約加工費甚至達到360元/噸高位，關(guān)注高估值之下的PTA加工費壓縮頭寸。
MEG：短期偏空。市場關(guān)注非主流倉單帶來的供應(yīng)壓力。港口庫存持續(xù)下跌，8月下基差開始出現(xiàn)一定的買盤，但考慮到09合約上的交割壓力，月差始終偏弱。在此因素影響之下，乙二醇趨勢偏弱。另外乙二醇與塑料、苯乙烯價差也上升至年內(nèi)高位，關(guān)注空乙二醇多L套利。
進口方面，6月進口62萬噸，7月預(yù)計63萬噸，8月預(yù)計60萬噸以下，9月份隨著沙特裝置開工回升進口量將再次回升。國產(chǎn)煤制乙二醇裝置開工提升至74%；國產(chǎn)乙二醇總負(fù)荷66%（-1.37%）,8月份關(guān)注廣匯40、浙石化80、衛(wèi)星石化90重啟進度，在乙烯裝置沒有計劃外負(fù)荷變動之前，供應(yīng)略顯寬松。乙二醇煤制裝置利潤再次回升至600元/噸。當(dāng)前油制
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