>> 信達期貨-宏觀周報：如何看“反內(nèi)卷”？-250728
| 上傳日期： |
2025/7/29 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
戴朝盛 |
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國內(nèi)：當前促使各大商品上漲的政策主要有兩種，分別是規(guī)定最低價格和淘汰落后產(chǎn)能。但二者都面臨政策執(zhí)行力和總需求收縮問題。與2015年相比，當前“內(nèi)卷”部門集中在中下游，政策執(zhí)行力相對較差，終端需求也更加疲弱。終端需求的疲弱更多體現(xiàn)在居民部門，當前企業(yè)和政府部門仍在加杠桿?！胺磧?nèi)卷”的核心在于提需求，重點提高居民部門的需求。由于居民部門的需求提振相對較難，預計本輪經(jīng)濟底部徘徊時間也相對較長。
房地產(chǎn)高頻跟蹤：30大中城市新房銷售面積開始回升，但仍低于2024年同期水平。分能級來看，一、二線城市新房銷售面積均低于2024年同期水平，三線城市新房銷售面積略高于去年。目前二三線城市均有回升，但一線城市仍逆季節(jié)性向下。二手房方面，截至7月14日，掛盤價指數(shù)整體繼續(xù)下跌。其中一線城市掛盤價指數(shù)突破前期低點，二線城市略有回升，三線城市繼續(xù)下跌?？傮w來看，新房銷售面積環(huán)比略有改善，二手房市場繼續(xù)惡化。地產(chǎn)整體趨勢依然不容樂觀。
國債：本周債市面臨較大幅度調(diào)整。供給側(cè)改革預期下，股市和商品市場風險偏好明顯上揚，作為避險資產(chǎn)的債市情緒明顯降溫。展望后市，債市配置價值凸顯。本周10年期國債利率一度升至1.75%，當前仍在1.73%附近。供給側(cè)改革仍停留在預期炒作階段，更為重要的需求側(cè)措施還未出臺，從當前的政策力度來看，扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟疲弱的可能性較小。下半年，伴隨著降準降息的落地，資產(chǎn)荒有可能進一步演化，債市利率仍有希望突破前低。
風險提示：國內(nèi)政策超預期
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