>> 光大證券-地產(chǎn)行業(yè)板塊及重點公司跟蹤報告：近期地產(chǎn)跑贏大市，優(yōu)質(zhì)龍頭漲幅明顯-250729
| 上傳日期： |
2025/7/29 |
大?。?/td>
| 1113KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
何緬南 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
一、地產(chǎn)開發(fā)/物業(yè)服務(wù)的板塊估值及重點公司近期市場表現(xiàn)。
截至2025年7月25日，房地產(chǎn)(申萬)市凈率PB(LF)為0.78倍，歷史分位數(shù)90.45%(2024-至今)。恒生地產(chǎn)建筑業(yè)市凈率PB(LF)為0.44倍，歷史分位數(shù)98.69%(2024-至今)。
2025年7月1日至7月25日，房地產(chǎn)(申萬)上漲7.8%，跑贏滬深300指數(shù)2.93個百分點，跑贏中證1000指數(shù)2.27個百分點。恒生地產(chǎn)建筑業(yè)上漲7.1%，跑輸恒生指數(shù)1.59個百分點，跑輸恒生科技指數(shù)0.01個百分點。2025年7月1日至7月25日，A股地產(chǎn)開發(fā)重點公司漲跌幅前三為新城控股（+12.2%）、招商蛇口（+9.3%）、金地集團（+7.4%）；H股地產(chǎn)開發(fā)重點公司漲跌幅前三為中國金茂（+24.4%）、中國海外宏洋集團（+15.7%）、綠城中國（+14.1%）。
截至2025年7月25日，房地產(chǎn)服務(wù)(申萬)市盈率PE(TTM)為46.73倍，歷史分位數(shù)86.21%(2024-至今)。恒生物業(yè)服務(wù)及管理市盈率PE(TTM)為43.50倍，歷史分位數(shù)99.53%(2024年9月13日—至今)。
2025年7月1日至7月25日，房地產(chǎn)服務(wù)(申萬)上漲3.7%，跑輸滬深300指數(shù)1.20個百分點，跑輸房地產(chǎn)(申萬)指數(shù)4.12個百分點。恒生物業(yè)服務(wù)及管理指數(shù)上漲5.1%，跑輸恒生指數(shù)0.37個百分點，跑輸恒生地產(chǎn)建筑業(yè)指數(shù)1.96個百分點。2025年7月1日至7月25日，A股物業(yè)服務(wù)重點公司漲跌幅前三為特發(fā)服務(wù)（+10.4%）、世聯(lián)行（+9.2%）、寧波富達(dá)（+5.9%）；H股物業(yè)服務(wù)重點公司漲跌幅前三為金茂服務(wù)（+15.1%）、建發(fā)物業(yè)（+13.1%）、融創(chuàng)服務(wù)（+12.1%）。
二、截至2025年二季度末，公募基金持倉房地產(chǎn)總市值約484億元。
截至2025年二季度末，公募基金持有房地產(chǎn)業(yè)股票組合（證監(jiān)會行業(yè)）總市值約484.4億元（2025年一季度末為548.4億元），占凈值比例約0.14%，占股票投資市值比約0.67%，相對于標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)配置比例低配約0.56個百分點。
三、地產(chǎn)行業(yè)貝塔偏弱，持續(xù)關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭的阿爾法機遇。
在全國銷售和拿地持續(xù)下滑的同時，2025年上半年，北上廣深杭蓉六城商品住宅（不含保障）銷售金額9133億元（+6.0%）；同期光大核心30城成交宅地總建面4863萬平（+22.6%），成交樓面均價12009元/平(+22.8%)。
在“扎實有力推進好房子”的要求下，具備品牌優(yōu)勢和產(chǎn)品美譽度的房企表現(xiàn)亮眼。2025年上半年，權(quán)益銷售金額同比表現(xiàn)較好的房企為中國金茂368億元（同比+19.6%）、越秀地產(chǎn)369億元（同比+10.8%）、華發(fā)股份319億元（同比+6.1%）、建發(fā)房產(chǎn)531億元（同比+4.4%）、招商蛇口615億元（同比-10.3%）。
投資建議：展望2025年，隨著前期一攬子房地產(chǎn)政策的持續(xù)落地，地方政府樓市調(diào)控自主性提升，區(qū)域分化和城市分化進一步加深，部分高能級核心城市將有望獲益于城市更新，實現(xiàn)城市結(jié)構(gòu)優(yōu)化轉(zhuǎn)型和內(nèi)涵式發(fā)展，逐步實現(xiàn)“止跌企穩(wěn)”。
投資建議聚焦結(jié)構(gòu)性阿爾法亮點：1）產(chǎn)品美譽度高，銷售排名持續(xù)提升的穩(wěn)健龍頭，推薦保利發(fā)展、招商蛇口、中國金茂等。2）存量資源豐富，具備運營品牌核心競爭力，推薦華潤置地、上海臨港、新城控股等。3）看好物業(yè)服務(wù)行業(yè)的長期發(fā)展空間，推薦招商積余、華潤萬象生活、萬物云、綠城服務(wù)等。
風(fēng)險分析：房地產(chǎn)行業(yè)寬松政策推進不及預(yù)期風(fēng)險，房地產(chǎn)市場需求不及預(yù)期風(fēng)險，房地產(chǎn)企業(yè)項目竣工不及預(yù)期風(fēng)險，房地產(chǎn)企業(yè)多元化業(yè)務(wù)經(jīng)營不佳風(fēng)險等
|
|
