>> 銀河期貨-鋅8月報(bào)：宏觀及資金面影響消退，鋅價(jià)或再次承壓-250729
| 上傳日期： |
2025/7/29 |
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| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳寒松 |
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【行情回顧】
7月滬鋅重心整體上移，7月24日09合約盤中一度漲至4月初以來最高價(jià)格23070元/噸。7月1日開盤至7月29日10：15，滬鋅2509合約漲1.03%至22610元/噸。上半月國內(nèi)基本面矛盾并不突出，社會(huì)庫存緩慢累庫，鋅價(jià)維持區(qū)間震蕩。下半月，LME鋅注銷倉單大幅增加，此前LME鋅持續(xù)去庫，導(dǎo)致可用倉單庫存數(shù)量下降明顯。疊加宏觀及資金情緒影響，滬鋅價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上行。臨近月底，宏觀影響消退，鋅價(jià)有所回落。
【市場(chǎng)展望】
礦端，當(dāng)前國內(nèi)礦山盈利4000元/噸左右，國內(nèi)鋅精礦供應(yīng)穩(wěn)中有增，疊加前期鎖價(jià)的進(jìn)口礦到港，國內(nèi)礦端供應(yīng)表現(xiàn)充足，8月鋅精礦加工費(fèi)仍有上調(diào)空間。
冶煉端，近期鋅價(jià)相對(duì)高位、鋅精礦加工費(fèi)有所上調(diào)、副產(chǎn)品收益可觀，冶煉廠盈利1500元/噸左右，國內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)積極性高漲，開工率維持高位。7月檢修的冶煉廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)8月國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量仍有增加。近期比值走差，進(jìn)口窗口處于關(guān)閉，但前期鎖價(jià)的精煉鋅仍有流入。預(yù)計(jì)8月國內(nèi)精煉鋅供應(yīng)環(huán)比小幅增加。
消費(fèi)端，國內(nèi)雅魯藏布江水電站項(xiàng)目對(duì)消費(fèi)有一定提振，但考慮到該項(xiàng)目運(yùn)行周期長，短期難以對(duì)鋅消費(fèi)起到迅速提振的作用。當(dāng)前鋅消費(fèi)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，終端消費(fèi)有所減弱但仍存韌性。下游鋅加工企業(yè)新增訂單不足，僅維持剛需采購。7月底國內(nèi)社會(huì)庫存累庫明顯。
【策略推薦】
1.單邊：獲利空單可繼續(xù)持有，逢高仍可加空。
2.套利：暫時(shí)觀望。
3.期權(quán)：買入看跌期權(quán)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：LME鋅資金集中度偏高，警惕資金面及宏觀影響。
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