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宏觀事件
　　北京時(shí)間2025年7月31日凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)公布7月利率決議，宣布將利率維持在4.25%-4.50%。
　　1）美聯(lián)儲(chǔ)將對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的描述從“繼續(xù)穩(wěn)步擴(kuò)張”調(diào)整為“上半年經(jīng)濟(jì)活動(dòng)增長(zhǎng)有所放緩”，反映對(duì)經(jīng)濟(jì)降溫的認(rèn)可；
　　2）美聯(lián)儲(chǔ)刪除了“經(jīng)濟(jì)前景的不確定性有所下降”的表述，強(qiáng)調(diào)不確定性仍處于較高水平，語氣趨于審慎。
　　核心觀點(diǎn)
　　美聯(lián)儲(chǔ)7月按兵不動(dòng)
　　2025年7月，美聯(lián)儲(chǔ)維持聯(lián)邦基金利率在4.25%至4.50%不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。政策聲明中承認(rèn)上半年經(jīng)濟(jì)活動(dòng)增長(zhǎng)有所放緩，同時(shí)強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)前景仍具高度不確定性，措辭相比6月會(huì)議更趨謹(jǐn)慎。此次會(huì)議中，兩位理事主張降息25個(gè)基點(diǎn)但遭否決，反映內(nèi)部意見出現(xiàn)分歧。主席鮑威爾在會(huì)后表示，關(guān)稅對(duì)通脹的影響可能是一次性的，但也可能引發(fā)更持久的價(jià)格上行風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前仍需密切評(píng)估；此外，雖然勞動(dòng)力市場(chǎng)整體依然穩(wěn)健，但已面臨一定下行壓力。近期公布的6月CPI同比上漲2.7%，核心CPI為2.9%，通脹水平仍高于2%的目標(biāo)；同時(shí)，非農(nóng)就業(yè)新增14.7萬人，略高于預(yù)期但增速趨緩。整體來看，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)保持觀望立場(chǎng)，強(qiáng)調(diào)未來政策路徑將以通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，市場(chǎng)對(duì)9月降息的押注已降低至47%，貨幣政策仍保持靈活調(diào)整空間。
　　繼續(xù)關(guān)注市場(chǎng)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)
　　本次會(huì)議未直接降息，數(shù)據(jù)公布后兩年期國(guó)債收益率小幅反彈，美股、黃金走跌。未來資產(chǎn)走勢(shì)將高度依賴宏觀數(shù)據(jù)及美聯(lián)儲(chǔ)的政策節(jié)奏。若后續(xù)CPI和PCE保持韌性，且非農(nóng)就業(yè)增速放緩，美聯(lián)儲(chǔ)可能在第四季度啟動(dòng)降息，這將推動(dòng)長(zhǎng)端國(guó)債收益率下降、曲線趨陡，成長(zhǎng)及科技股以及利率敏感資產(chǎn)或繼續(xù)受益。相反，如果關(guān)稅壓力或油價(jià)反彈推高通脹，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期可能被推遲，美元或重新走強(qiáng)，債市承壓，股市波動(dòng)加劇。因此，未來需重點(diǎn)關(guān)注通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)，以及美聯(lián)儲(chǔ)溝通信號(hào)對(duì)市場(chǎng)情緒的引導(dǎo)。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)性快速收緊風(fēng)險(xiǎn)