>> 國(guó)泰君安期貨-商品研究晨報(bào)：能源化工-250731
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2025/7/31 |
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國(guó)泰君安期貨 |
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【市場(chǎng)概覽】
PX：PX:尾盤石腦油價(jià)格僵持，8月MOPJ目前估價(jià)在605美元/噸CFR。30日PX價(jià)格上漲，尾盤實(shí)貨9月在868/871商談，10月在860/864商談，9/10換月在+6有買盤。均無(wú)成交。30日PX估價(jià)在866美元/噸，較29日上漲9美元。
據(jù)悉，中東一套134萬(wàn)噸PX裝置近日已出產(chǎn)品，目前負(fù)荷提升中。該裝置4月中旬檢修，推遲至7月下重啟。
PTA：華東一套320萬(wàn)噸PTA新裝置其中一條線已于近日投料生產(chǎn)，目前已出產(chǎn)品，產(chǎn)品調(diào)試中。
據(jù)悉華北一條5萬(wàn)噸IPA（間苯二甲酸）裝置目前重啟中，預(yù)計(jì)下周附近出產(chǎn)品。該裝置5月21日停車檢修。
MEG:據(jù)CCF跟蹤統(tǒng)計(jì)，30日MEG本周及下周現(xiàn)貨偏高價(jià)成交在4551元/噸附近，偏低價(jià)成交在4502元/噸附近，綜合考慮現(xiàn)貨日均價(jià)4527元/噸；8月下期貨偏高價(jià)成交在4551元/噸附近，偏低價(jià)成交在4505元/噸附近，綜合考慮8月下期貨日均價(jià)4528元/噸；另評(píng)估寧波市場(chǎng)現(xiàn)貨均價(jià)4542元/噸，華南市場(chǎng)非煤制現(xiàn)貨均價(jià)4510元/噸（不含合成氣制）。（2025.7.26-2025.7.30MEG月結(jié)參考價(jià)：4512元/噸；2025.7.1-2025.7.30MEG月均價(jià)：4427.5元/噸）
聚酯：江浙滌絲30日產(chǎn)銷局部放量，至下午3點(diǎn)半附近平均產(chǎn)銷估算在6-7成。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在75%、110%、500%、40%、20%、80%、30%、50%、80%、120%、100%、300%、50%、40%、80%、80%、100%、400%、55%、30%、50%、300%。
30日直紡滌短銷售一般，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷43%，部分工廠產(chǎn)銷：10%、40%、50%、10%、80%、30%、120%、30%、50%、40%。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
對(duì)二甲苯趨勢(shì)強(qiáng)度：0
PTA趨勢(shì)強(qiáng)度：-1
MEG趨勢(shì)強(qiáng)度：-1
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
PX：隔夜原油價(jià)格大幅上漲。多PX空PTA01合約，PXN逢高空。
日本出光21萬(wàn)噸重啟，40萬(wàn)噸裝置停車，供應(yīng)邊際減少。PTA方面逸盛新材料720萬(wàn)噸裝置降負(fù)荷10%，三房巷新裝置投產(chǎn)，仍是去庫(kù)格局。成本端明顯走強(qiáng)，PXN逢高空。
PTA：三房巷新裝置逐步落地，供應(yīng)壓力繼續(xù)增加，關(guān)注01合約多PX空PTA?；罹S持弱勢(shì)-5/噸，基差仍維持反套操作。月差已經(jīng)來(lái)到平水附近，考慮到隨著逸盛石化多套裝置檢修，8月份累庫(kù)力度減弱，關(guān)注9-1月差正套。
近兩周PTA裝置開工率維持79.7%，未來(lái)8月份關(guān)注嘉興石化220萬(wàn)噸檢修、東營(yíng)威聯(lián)化學(xué)250萬(wàn)噸裝置預(yù)計(jì)重啟、逸盛海南200預(yù)計(jì)停車改造3個(gè)月、大連225萬(wàn)噸預(yù)計(jì)檢修，三房巷海倫石化300萬(wàn)噸新裝置帶來(lái)供應(yīng)增量。聚酯方面，隨著終端及貿(mào)易商大量投機(jī)性備庫(kù)，聚酯產(chǎn)品庫(kù)存快速去化，進(jìn)一步大規(guī)模減產(chǎn)的可能性在下降，昨日產(chǎn)銷局部放量，聚酯開工或短期見底。估值方面，盤面01合約加工費(fèi)跌至340元/噸，趨勢(shì)仍向下。
MEG：基差正套，月差反套。市場(chǎng)關(guān)注非主流倉(cāng)單帶來(lái)的供應(yīng)壓力。港口庫(kù)存持續(xù)下跌，8月下基差開始出現(xiàn)一定的買盤，但考慮到09合約上的交割壓力，月差始終偏弱。在此因素影響之下，乙二醇趨勢(shì)偏弱。另外乙二醇與塑料、苯乙烯價(jià)差也上升至年內(nèi)高位，關(guān)注空乙二醇多L套利。
進(jìn)口方面，6月進(jìn)口62萬(wàn)噸，7月預(yù)計(jì)63萬(wàn)噸，8月預(yù)計(jì)60萬(wàn)噸以下，9月份隨著沙特裝置開工回升進(jìn)口量將再次回升。國(guó)產(chǎn)煤制乙二醇裝置開工提升至74%；國(guó)產(chǎn)乙二醇總負(fù)荷66%（-1.37%）,8月份關(guān)注廣匯40、浙石化80、衛(wèi)星石化90重啟進(jìn)度，在乙烯裝置沒有計(jì)劃外負(fù)荷變動(dòng)之前，供應(yīng)略顯寬松。乙二醇煤制裝置利潤(rùn)再次回升至600元/噸。當(dāng)前油制乙二醇、MTO及外采乙烯制乙二醇利潤(rùn)明顯修復(fù)。環(huán)氧乙烷相對(duì)乙二醇估值開始跌至低位，可轉(zhuǎn)產(chǎn)裝置生產(chǎn)乙二醇的積極性明顯提升，未來(lái)將看到部分環(huán)氧乙烷裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)乙二醇。
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