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小腦控制優(yōu)質(zhì)企業(yè)。新時(shí)達(dá)成立于1995年，通過正向研發(fā)推出電梯控制器產(chǎn)品，引領(lǐng)及變革了電梯控制器行業(yè)，電梯控制器可為市場排名長期位居全球前列。2010年公司上市之后，持續(xù)發(fā)展控制技術(shù)，將控制技術(shù)從電梯行業(yè)向外延伸至機(jī)器人行業(yè)和工控行業(yè)。目前公司的主營業(yè)務(wù)包括三大業(yè)務(wù)板塊：電梯控制產(chǎn)品及系統(tǒng)業(yè)務(wù)、機(jī)器人產(chǎn)品及系統(tǒng)業(yè)務(wù)、控制與驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品及系統(tǒng)業(yè)務(wù)，2024年?duì)I收分別6.6/8.0/15.9億元，占比分別19.56%/23.88%/47.44%。公司近年來積極響應(yīng)市場需求，強(qiáng)化產(chǎn)品和方案競爭力。2024年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.6億元，同比-1%；歸母凈利潤-2.88億元，虧損收窄24%。2025H1預(yù)估實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤扭虧為盈。
　　控制技術(shù)積淀深厚，產(chǎn)品具有全球競爭力。公司始終秉持自主研發(fā)道路，持續(xù)專注自主可控核心技術(shù)，在算法和軟件方面積累了深厚底蘊(yùn)。目前公司有兩款產(chǎn)品擁有全球競爭力：1）公司已為全球超過300萬臺電梯提供智慧電氣控制系統(tǒng)、部件產(chǎn)品及技術(shù)支持服務(wù)，電梯控制器產(chǎn)品在可為市場中排名全球第二；2）眾為興第一代SCARA機(jī)器人于2008年就已推向市場，是最早產(chǎn)業(yè)化的國產(chǎn)機(jī)器人廠家之一，眾為興桌面機(jī)器人產(chǎn)品在SCARA機(jī)器人國內(nèi)市場中排名全球品牌第四，國產(chǎn)品牌第二。持續(xù)推出面向機(jī)器人領(lǐng)域的控制器等產(chǎn)品。公司成功實(shí)現(xiàn)控制技術(shù)從電梯行業(yè)至傳動(dòng)行業(yè)和機(jī)器人行業(yè)的遷移，持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品開發(fā)布局。2008年，全資子公司眾為興推出國產(chǎn)四軸機(jī)器人；2012年，公司推出國產(chǎn)六軸機(jī)器人；2015年，成功研發(fā)驅(qū)控一體控制器并用于機(jī)器人控制，是最早擁有全自主可控控制技術(shù)的國產(chǎn)頭部機(jī)器人廠商；2022年，開發(fā)出半導(dǎo)體機(jī)器人；2025年，擬推出具身智能控制器和具身/人形機(jī)器人。
　　海爾成為公司實(shí)控人，助力公司加速發(fā)展。公司2025年6月公告內(nèi)容，海爾卡奧斯工業(yè)智能取得公司10%股份及19.24%股份所對應(yīng)的表決權(quán)，合計(jì)控制公司29.24%股份所對應(yīng)的表決權(quán)，成為公司的控股股東，海爾集團(tuán)成為公司的實(shí)際控制人。此外，海爾卡奧斯工業(yè)智能擬以現(xiàn)金認(rèn)購新時(shí)達(dá)定增股份，按照擬發(fā)行股數(shù)計(jì)算，其持股比例將升至26.83%。海爾集團(tuán)成為公司新實(shí)控人有望推動(dòng)公司轉(zhuǎn)型升級，實(shí)現(xiàn)加速發(fā)展。
　　盈利預(yù)測:機(jī)器人業(yè)務(wù)加速發(fā)展，海爾成為新實(shí)控人。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入35.4/38.0/41.4億元，歸母凈利潤0.1/0.9/2.2億元，對應(yīng)PS為3.1/2.9/2.7倍，給予2025年的營業(yè)收入3.7倍PS估值，目標(biāo)價(jià)為19.73元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：人形機(jī)器人進(jìn)展不及預(yù)期；盈利預(yù)測與估值判斷不及預(yù)期