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    電梯與機(jī)器人業(yè)務(wù)龍頭，發(fā)揮技術(shù)優(yōu)勢
    公司是國內(nèi)電梯控制系統(tǒng)行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，并在國內(nèi)機(jī)器人與運(yùn)動控制行業(yè)領(lǐng)先。公司主營機(jī)器人與運(yùn)動控制和電梯控制類產(chǎn)品，2017 年二者營收占比分別為69.73%、14.04%，同比有所增長，但受市場競爭加劇等因素影響，毛利率較低，分別為20.30%、27.08%，并出現(xiàn)了下滑。此次，與京東合作領(lǐng)域?yàn)楣倦娞菖c機(jī)器人主業(yè)，能充分發(fā)揮公司的技術(shù)優(yōu)勢和行業(yè)地位。京東擁有中國電商領(lǐng)域規(guī)模最大的物流基礎(chǔ)設(shè)施，具有很大的市場需求，此次合作，能夠優(yōu)勢互補(bǔ)，持續(xù)提高產(chǎn)品競爭力。
    機(jī)器人多行業(yè)應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)公司業(yè)績增厚
    公司機(jī)器人業(yè)務(wù)乘智能制造裝備大發(fā)展的東風(fēng)，近年來增速較快，公司圍繞國家產(chǎn)業(yè)政策、針對客戶實(shí)際需求推出了多種類型的機(jī)器人產(chǎn)品及伺服器等配套設(shè)備，應(yīng)用范圍可覆蓋于3C、白電、汽車零部件、食品飲料、金屬加工等行業(yè)。公司此次與京東通過在智能物流行業(yè)內(nèi)進(jìn)行戰(zhàn)略合作、整合資源，建立起整套的物流生態(tài)環(huán)境，加速智能物流設(shè)備和服務(wù)類機(jī)器人的落地應(yīng)用，共同開拓市場。未來隨著公司機(jī)器人規(guī)模效應(yīng)的形成和四大子公司整合協(xié)同效應(yīng)體現(xiàn)，看好公司機(jī)器人業(yè)務(wù)降本增利，增厚公司業(yè)績。
    預(yù)計(jì)公司2018~19 年EPS 分別為0.40、0.46 元，對應(yīng)的PE 為21.46倍、18.71 倍，維持“增持”評級，目標(biāo)價(jià)12.65 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）行業(yè)景氣度持續(xù)下行；2）機(jī)器人產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。