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報(bào)告期內(nèi)公司基本每股收益0.16 元/股，同比增長(zhǎng)6.32%。公司的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為3.6%。
    投資要點(diǎn)：
    電梯業(yè)務(wù)重回增長(zhǎng)通道，有望實(shí)現(xiàn)盈利反轉(zhuǎn)。報(bào)告期內(nèi)，公司電梯控制類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.16 億元，同比增長(zhǎng)7.21%；節(jié)能與工業(yè)傳動(dòng)類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.30 億元，同比增長(zhǎng)16.07%。公司傳統(tǒng)主營(yíng)業(yè)務(wù)電梯控制類產(chǎn)品通過(guò)加大市場(chǎng)投入實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)公司深耕節(jié)能工業(yè)產(chǎn)品領(lǐng)域，著力深化從提供核心部件產(chǎn)品向?yàn)榭蛻籼峁╇姎庹w解決方案的業(yè)務(wù)提升。自2015 年公司傳統(tǒng)電梯產(chǎn)品下滑以來(lái)公司努力應(yīng)對(duì)，憑借穩(wěn)定良好的產(chǎn)品質(zhì)量與客戶基礎(chǔ)，收入已重回增長(zhǎng)，未來(lái)通過(guò)一體化解決方案與運(yùn)維市場(chǎng)有望實(shí)現(xiàn)盈利反轉(zhuǎn)。
    布局機(jī)器人全產(chǎn)業(yè)鏈初見成效，業(yè)務(wù)維持高增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，機(jī)器人與運(yùn)動(dòng)控制類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.02 億元，同比增長(zhǎng)306.64%，占營(yíng)業(yè)收入比重已超過(guò)70%。報(bào)告期內(nèi)機(jī)器人主要業(yè)務(wù)主體經(jīng)營(yíng)情況良好，眾為興實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.02 億元，會(huì)通科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.10億元，曉?shī)W榮享實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.56 億元，新時(shí)達(dá)機(jī)器人實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.74 億元，各子公司業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)（以上子公司數(shù)據(jù)為非合并口徑）。伴隨制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，工業(yè)機(jī)器人需求走高，未來(lái)機(jī)器人及運(yùn)動(dòng)控制業(yè)務(wù)有望維持高速增長(zhǎng)。
    收購(gòu)之山智控夯實(shí)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品實(shí)力，外延仍是公司重要發(fā)展手段。2017 年6 月，公司收購(gòu)杭州之山智控技術(shù)有限公司100%股權(quán)。之山智控以集成式伺服一體機(jī)、全數(shù)字智能型伺服、步進(jìn)等運(yùn)動(dòng)控制單元為其核心產(chǎn)品，目前主要專注于紡織機(jī)械以及數(shù)控機(jī)床，在細(xì)分具有較高的市占率和知名度。未來(lái)公司將充分挖掘之山智控的產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化、專業(yè)化及成本控制優(yōu)勢(shì)，充分利用之山智控成熟的行業(yè)專機(jī)市場(chǎng)與服務(wù)渠道，使伺服產(chǎn)品迅速實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的規(guī)?；透采w度，實(shí)現(xiàn)有效的行業(yè)延伸。過(guò)去幾年經(jīng)過(guò)幾輪收購(gòu)，公司逐漸實(shí)現(xiàn)了“關(guān)鍵核心部件—本體—工程應(yīng)用—遠(yuǎn)程信息化”的完整產(chǎn)業(yè)鏈布局。智能制造板塊發(fā)展日新月異，我們預(yù)計(jì)未來(lái)外延并購(gòu)仍是公司進(jìn)一步夯實(shí)業(yè)務(wù)布局的主要手段。
    盈利預(yù)測(cè)與估值：電梯業(yè)務(wù)收入回升好于預(yù)期，公司機(jī)器人業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)迅速，但盈利能力尚需驗(yàn)證，我們下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司17-19 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.34 億、2.95 億、3.55 億（調(diào)整前17-18 年分別為3.4 億、3.8 億），對(duì)應(yīng)每股收益分別為0.38 元、0.48 元、0.57 元/股（調(diào)整前17-18 年分別為0.55、0.61 元/股），目前股價(jià)對(duì)應(yīng)17-19 年P(guān)E 為30倍、23 倍、20 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。