>> 信達(dá)期貨-煤焦早報(bào)：宏觀事件落定，情緒逐步回歸，關(guān)注盤面博弈結(jié)果-250731
| 上傳日期： |
2025/7/31 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級(jí)： |
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作者： |
劉開友 |
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相關(guān)資訊：
1.中美兩國經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)在瑞典斯德斯?fàn)柲εe行中美經(jīng)貿(mào)會(huì)談，根據(jù)會(huì)談共識(shí)，雙方繼續(xù)推動(dòng)已暫停的美方對等關(guān)稅部分以及中方反制措施如期展期90天。
2.中共中央政治局會(huì)議7余額30日召開，會(huì)議強(qiáng)調(diào)要依法依規(guī)治理企業(yè)無序競爭，推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)產(chǎn)能治理。
焦煤：
現(xiàn)貨偏強(qiáng)，期貨寬幅震蕩。蒙5#主焦煤報(bào)1150元/噸(-0)，現(xiàn)貨回落?；钴S合約報(bào)1117元/噸(-3.5)?；?53元/噸(+3.5)，9-1月差-115.5元/噸（-21.5）。
供給小幅回落，需求有所回升。523家礦山開工率報(bào)86.9%（+0.83），110家洗煤廠開工率報(bào)61.51%(-0.8)。230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報(bào)73.61%(+0.71)。
上游去庫，下游補(bǔ)庫。523家礦山精煤庫存報(bào)278.44萬噸(-60.63)，洗煤廠精煤庫存175.61萬噸(-15.93)。247家鋼廠庫存799.51萬噸（+8.41)，230家焦企庫存841.21(+51.02)。港口庫存292.34萬噸(-29.16)。
焦炭：
現(xiàn)貨提漲加速，期貨寬幅震蕩。天津港準(zhǔn)一級(jí)焦報(bào)1420元/噸(+0)，部分地區(qū)開啟第五輪提漲，現(xiàn)貨提漲加速?；钴S合約報(bào)1676.5元/噸(+43.5)?；?150元/噸(-43.5)，9-1月差-63.5元/噸(-6)。
需求維持高位，供給小幅增加。230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報(bào)73.61%(+0.71)。247家鋼廠產(chǎn)能利用率報(bào)90.81%(-0.08)，鐵水日均產(chǎn)量242.23萬噸(-0.21)。
上游去庫，下游補(bǔ)庫。230家焦企庫存50.12萬噸（-5.43），247家鋼廠庫存639.98萬噸（+0.99），港口庫存198.13萬噸（-0.98）。
策略建議：
政治局會(huì)議如期召開，會(huì)議強(qiáng)調(diào)了對重點(diǎn)行業(yè)的產(chǎn)能治理，同時(shí)表示要依法依規(guī)治理企業(yè)無序競爭。從表達(dá)方式上看，本次會(huì)議語氣相對有所緩和。鑒于此前政策均走不及預(yù)期的邏輯，加上近期預(yù)期炒作過熱，部分多頭資金可能會(huì)提前止盈。近日中美貿(mào)易會(huì)談取得新進(jìn)展，雙方將關(guān)稅暫緩期延期90天。周四周五是重要事件落地后的重要觀察時(shí)間點(diǎn)，盤面走勢將影響后續(xù)一段時(shí)間的強(qiáng)弱。周三盤中政治局會(huì)議通告發(fā)布后雖有跳水，但隨后即V型反彈。夜盤商品大部分走弱，周四可能仍有一定下行動(dòng)能。目前最大的不確定性已經(jīng)消除，待情緒消退，后續(xù)將重新交易中長線邏輯。
焦煤方面，礦端開工回落，下游補(bǔ)庫熱情高漲，現(xiàn)貨成交持續(xù)處于高位。礦山庫存持續(xù)向下游轉(zhuǎn)移，鋼廠雖補(bǔ)庫幅度小于焦企，但本周有小幅提速。焦炭方面，現(xiàn)貨提漲加速，目前已經(jīng)開啟第五輪提漲，后續(xù)繼續(xù)提漲預(yù)期仍在。高爐利潤整體仍處相對高位，生產(chǎn)積極性較高，焦炭需求有支撐。
結(jié)合近一周焦煤的走勢和持倉來看，21-22日是空頭離場導(dǎo)致盤面加速，23-25日則是多頭加倉進(jìn)一步推高盤面。因此，一定概率上23日之后入場的多頭是新入場的短線資金，也是最容易被打止損的資金。目前，持倉已經(jīng)大幅下行，最低點(diǎn)距離23日多頭加倉點(diǎn)大致有3萬余手的倉差。價(jià)格方面，目前基本已經(jīng)回到23日的跳空缺口附近，基本抹去23日之后的漲幅。當(dāng)下處于多空角力的深水區(qū)，一方面重要宏觀事件結(jié)果出爐，一方面短期資金離場情緒退潮，故近幾個(gè)交易日焦煤的走勢是一個(gè)重要觀察窗口。從產(chǎn)業(yè)鏈鋼材利潤分配的角度，假設(shè)鋼材利潤擠壓至0，鐵礦以800計(jì)，碳元素占剩下的利潤（螺紋3200/3300/3400對應(yīng)焦煤1050/1200/1340），后續(xù)待盤面情緒釋放回歸基本面，利潤分配邏輯才會(huì)被交易。短期盤面寬幅震蕩，建議J09、JM09多單輕倉持有，多頭主導(dǎo)移倉，遠(yuǎn)月更強(qiáng)，可逐步移倉至一月合約，待多空角力結(jié)果明晰后再?zèng)Q定是否加倉。
風(fēng)險(xiǎn)提示：供給側(cè)政策出臺(tái)（上行風(fēng)險(xiǎn)），地緣沖突激化（下行風(fēng)險(xiǎn)）
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