>> 東莞證券-房地產(chǎn)及建材行業(yè)雙周報(bào)：基建發(fā)力疊加“防內(nèi)卷”及消費(fèi)提振，預(yù)計(jì)建材企業(yè)基本面將持續(xù)修復(fù)-250801
| 上傳日期： |
2025/8/1 |
大?。?/td>
| 801KB |
| 格式： |
pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
東莞證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
標(biāo)配 |
作者： |
何敏儀 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
投資要點(diǎn)：
房地產(chǎn)周觀點(diǎn)：7月30日中央政治局會(huì)議召開(kāi)，對(duì)房地產(chǎn)方面表述為，落實(shí)好中央城市工作會(huì)議精神，高質(zhì)量開(kāi)展城市更新工作。與此同時(shí)，財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安在學(xué)習(xí)時(shí)報(bào)頭版撰文稱：要加大財(cái)政逆周期調(diào)節(jié)，加快發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債，統(tǒng)籌支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造和新興產(chǎn)業(yè)壯大，促消費(fèi)擴(kuò)內(nèi)需，實(shí)施貸款財(cái)政貼息，推動(dòng)房地產(chǎn)新模式，完善專項(xiàng)債監(jiān)管與償債備付金制度以防范風(fēng)險(xiǎn)。我們預(yù)計(jì)，年內(nèi)專項(xiàng)債將持續(xù)發(fā)行落地，同時(shí)將加速推進(jìn)城市更新及老舊小區(qū)改造，對(duì)房地產(chǎn)新增需求帶來(lái)一定支持。
我們認(rèn)為，房地產(chǎn)近兩個(gè)月銷售動(dòng)能有所減弱，而板塊今年以來(lái)維持低位震蕩，走勢(shì)相對(duì)落后，短期走勢(shì)或更受政策出臺(tái)的影響。近期房地產(chǎn)板塊處于政策博弈期，可密切關(guān)注政策出臺(tái)帶動(dòng)板塊短期的反彈機(jī)會(huì)。中期則需要更多關(guān)注銷售回暖進(jìn)程及房企基本面的改善。而行業(yè)周期筑底向上，競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化及房企盈利修復(fù)等的進(jìn)程則將影響板塊中長(zhǎng)期估值的回升。建議可關(guān)注經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的頭部央國(guó)企及聚焦一、二線城市的區(qū)域龍頭企業(yè)，包括保利發(fā)展（600048）、華發(fā)股份（600325）、濱江集團(tuán)（002244）、招商蛇口（001979）等。
建材周觀點(diǎn)：水泥及玻璃方面：7月24日，生態(tài)環(huán)境部：發(fā)布《玻璃工業(yè)大氣污染防治可行技術(shù)指南（征求意見(jiàn)稿）》《礦物棉工業(yè)大氣污染防治可行技術(shù)指南（征求意見(jiàn)稿）》2項(xiàng)國(guó)家生態(tài)環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)意見(jiàn)。所規(guī)定的可行技術(shù)，分別可覆蓋玻璃工業(yè)、礦物棉工業(yè)95%以上相關(guān)企業(yè)，為地方生態(tài)環(huán)境部門核發(fā)排污許可證提供支撐。國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局近期發(fā)布了《水泥生產(chǎn)許可證實(shí)施細(xì)則(征求意見(jiàn)稿)》，政策明確規(guī)定，在2025年12月31日前，水泥企業(yè)必須完成產(chǎn)能整改并按程序?qū)嵤┊a(chǎn)能置換、完善備案手續(xù)后，方可向省級(jí)主管部門申請(qǐng)?jiān)S可范圍變更。水泥及玻璃行業(yè)當(dāng)前仍面臨需求疲軟、產(chǎn)能過(guò)剩和庫(kù)存壓力等問(wèn)題，隨著政策落地，未來(lái)將進(jìn)一步提升環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，控制產(chǎn)能，防止“內(nèi)卷式”惡性競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)及利潤(rùn)回升將帶來(lái)正面影響。
另一方面，預(yù)計(jì)下半年基建將繼續(xù)發(fā)力提振需求，在專項(xiàng)債發(fā)行落地帶動(dòng)下，工地資金將得以改善，對(duì)水泥需求將帶來(lái)支撐。我們較看好水泥企業(yè)盈利修復(fù)的機(jī)會(huì)，建議關(guān)注基本面穩(wěn)健，股息率理想的水泥企業(yè)，包括：海螺水泥（600585）、塔牌集團(tuán)（002233）、華新水泥（600801）。
消費(fèi)建材方面：根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，6月建筑及裝潢材料類零售額158億元，同比增長(zhǎng)1.0%；1-6月，累計(jì)零售額824億元，同比增長(zhǎng)2.6%。建筑及裝潢材料需求平穩(wěn)。近期中央城市工作會(huì)議召開(kāi)，指出推進(jìn)城市基礎(chǔ)設(shè)施生命線安全工程建設(shè)，加快老舊管線改造升級(jí)。預(yù)計(jì)城市更新及老舊小區(qū)改造將加速推進(jìn)。疊加年內(nèi)二手房市場(chǎng)在“以價(jià)換量”帶動(dòng)下成交提升；而新一輪消費(fèi)補(bǔ)貼資金也將分批投放，均對(duì)消費(fèi)建材需求帶來(lái)刺激。在建材企業(yè)普遍經(jīng)歷收入、利潤(rùn)下行壓力之下，部分企業(yè)發(fā)布提價(jià)公告，相信未來(lái)包括消費(fèi)建材企業(yè)的“反內(nèi)卷”行動(dòng)也將持續(xù)執(zhí)行，將加速行業(yè)出清及競(jìng)爭(zhēng)格局的優(yōu)化。
預(yù)計(jì)2025年消費(fèi)建材企業(yè)在市場(chǎng)邊際修復(fù)、自身渠道優(yōu)化及降本增效等帶動(dòng)下，銷售及利潤(rùn)率有望得到改善。中長(zhǎng)期來(lái)看，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局持續(xù)優(yōu)化，龍頭企業(yè)通過(guò)產(chǎn)品品類拓展、品牌知名度提升、服務(wù)優(yōu)化、渠道升級(jí)、出海以及降本增效等策略，實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展壯大。建議可關(guān)注本身具備競(jìng)爭(zhēng)護(hù)城河，基本面穩(wěn)健的企業(yè)。建議關(guān)注：北新建材（002791）、兔寶寶（002043）、三棵樹(shù)（603737）等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)優(yōu)化政策出臺(tái)低于預(yù)期，“房住不炒”持續(xù)提及，地方政府救市政策落實(shí)及成效不足；樓市銷售持續(xù)低迷，銷售數(shù)據(jù)不理想，開(kāi)發(fā)商對(duì)后市較為悲觀，開(kāi)發(fā)投資持續(xù)走低；利率下調(diào)不及預(yù)期，房企資金鏈改善緩慢，融資仍然受阻，暴雷現(xiàn)象持續(xù)出現(xiàn)；失業(yè)率及降薪情況攀升，帶來(lái)購(gòu)房需求及信心不足；行業(yè)新投產(chǎn)能超預(yù)期，“內(nèi)卷式”惡性競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)；原材料成本上漲過(guò)快，而建材產(chǎn)品價(jià)格承壓。
|
|
