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投資要點(diǎn)
　　3C鉆攻機(jī)龍頭，近5年?duì)I業(yè)收入CAGR約7.3%
　　創(chuàng)世紀(jì)專注于高端智能裝備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售以及服務(wù)，主要產(chǎn)品包括應(yīng)用于消費(fèi)電子行業(yè)的鉆銑加工中心系列，以及應(yīng)用于汽車制造、五金模具等行業(yè)的立式加工中心系列、臥式加工中心系列、龍門加工中心系列等。2024年?duì)I業(yè)收入約46.05億元，同比增長31%；歸母凈利潤約2.37億元，同比增長約22%。
　　機(jī)床行業(yè)：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，民企崛起；國產(chǎn)化、高端化、智能化大勢所趨
　　機(jī)床行業(yè)空間大，增速穩(wěn)。2024年全球機(jī)床市場規(guī)模約1202億美元，預(yù)計(jì)將從2025年的1292億美元增至2033年2304.2億美元，2025-2033年CAGR=7.5%。
　　短期看，機(jī)床行業(yè)有望受益于機(jī)床更替周期+制造業(yè)復(fù)蘇。1）更新需求：機(jī)床行業(yè)更替周期約7-10年，結(jié)合歷史數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)拐點(diǎn)將至；2）制造業(yè)復(fù)蘇：2025年6月PMI 49.7%，環(huán)比上月上升0.2pct，向枯榮線靠近，制造業(yè)景氣水平改善。中長期看，機(jī)床行業(yè)國產(chǎn)化、高端化、智能化大勢所趨。
　　消費(fèi)電子新一輪創(chuàng)新周期將至，帶動(dòng)上游相關(guān)設(shè)備需求彈性超預(yù)期
　　消費(fèi)電子行業(yè)正處于復(fù)蘇周期疊加創(chuàng)新周期的向上趨勢中，蘋果作為消費(fèi)電子終端龍頭，競爭優(yōu)勢仍強(qiáng)大，在新一輪創(chuàng)新周期中有望繼續(xù)引領(lǐng)行業(yè)增長，終端銷量有望超預(yù)期，或?qū)懋a(chǎn)業(yè)鏈上游相關(guān)設(shè)備在需求端的彈性超預(yù)期。
　　人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)等新領(lǐng)域0到1發(fā)展，帶動(dòng)上游設(shè)備需求大幅增長
　　人形機(jī)器人：根據(jù)《人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告》，預(yù)計(jì)2029年中國人形機(jī)器人市場規(guī)模有望擴(kuò)大至750億元，占據(jù)全球市場的32.7%；到2035年，市場規(guī)模有望達(dá)到3000億元。2025年中國人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)有望從“技術(shù)驗(yàn)證期”向“規(guī)?；逃闷凇笨焖龠^渡，人形機(jī)器人領(lǐng)域高速發(fā)展將拉動(dòng)高精度數(shù)控機(jī)床需求。
　　低空經(jīng)濟(jì)：2024年中國低空經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)5800億元，其中低空制造（涵蓋無人機(jī)、eVTOL、通用航空器等研發(fā)制造）占比高達(dá)88%，市場規(guī)模約5104億元。飛行器的量產(chǎn)需求將拉動(dòng)高精度數(shù)控機(jī)床高速增長。
　　公司憑借顯著競爭優(yōu)勢，受益3C周期復(fù)蘇、新興領(lǐng)域從0到1發(fā)展
　　公司研發(fā)、規(guī)模優(yōu)勢領(lǐng)跑行業(yè)，品牌信譽(yù)、直銷模式增強(qiáng)客戶粘性。公司憑借顯著競爭優(yōu)勢，有望優(yōu)先受益消費(fèi)電子新一輪創(chuàng)新周期以及人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)從0至1高速發(fā)展。
　　盈利預(yù)測與估值
　　預(yù)計(jì)公司2025-2027年的歸母凈利潤約4.0、5.5、6.6億元，同比增長70%、36%、20%，8月1日對應(yīng)PE約34、25、21x。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）消費(fèi)電子行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期；2）制造業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期；3）新領(lǐng)域拓展不及預(yù)期。