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事項(xiàng)：
　　2025年7月30日西部數(shù)據(jù)發(fā)布2025財(cái)年第4季度報(bào)告，并召開業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)。FY2025Q4公司實(shí)現(xiàn)Non-GAAP營(yíng)收26.05億美元，同比增長(zhǎng)30%，環(huán)比增長(zhǎng)14%；Non-GAAP毛利率為41.3%，同比提升6.1pct，環(huán)比提升1.2pct。
　　評(píng)論：
　　1.業(yè)績(jī)總覽：FY2025Q4公司實(shí)現(xiàn)non-gaap營(yíng)業(yè)收入26.05億美元（QoQ+14%，YoY+30%），高于指引上沿；Non-GAAP毛利率為41.3%（QoQ+1.2pcts，YoY+6.1pcts），遠(yuǎn)高于公司指引。Non-GAAP歸母凈利潤(rùn)6億美元，上季度歸母凈利潤(rùn)4.87億美元。在人工智能和相關(guān)業(yè)務(wù)利好因素的推動(dòng)下，公司產(chǎn)品的需求強(qiáng)勁，目前公司與五大超大規(guī)?？蛻艟押炗喠撕w整個(gè)2026財(cái)年的確定采購(gòu)訂單或長(zhǎng)期協(xié)議。
　　2.按終端市場(chǎng)劃分：1) Cloud營(yíng)收23.29億美元（QoQ+16%，YoY+36%），占總營(yíng)收90%，云業(yè)務(wù)的平均單價(jià)環(huán)比上漲12%。云業(yè)務(wù)的出貨量同比增長(zhǎng)36%，主要得益于公司強(qiáng)大的產(chǎn)品組合；2) Client營(yíng)收1.4億美元（QoQ+2%，YoY+2%），占總營(yíng)收5%；3) Consumer營(yíng)收1.36億美元（QoQ-9%，YoY12%），占總營(yíng)收5%，環(huán)比下降主要系產(chǎn)品價(jià)格和出貨量減少。
　　3.業(yè)務(wù)進(jìn)展：公司向客戶交付了190EB數(shù)據(jù)，同比增長(zhǎng)32%，這得益于近線出貨量的強(qiáng)勁增長(zhǎng)以及26TBCMR和32TBUltraSMR硬盤的銷量增長(zhǎng)。公司表示，目前90%的業(yè)務(wù)都集中在云服務(wù)，其中很大一部分是由幾家大規(guī)?？蛻敉苿?dòng)的。他們制定了多年的資本支出計(jì)劃，用于投資數(shù)據(jù)存儲(chǔ)資產(chǎn)，既為了支持云服務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)，也為了把握人工智能革命帶來(lái)的額外機(jī)遇。此外，公司目前也已與他們制定了52周的交付周期計(jì)劃。公司與所有五大客戶都簽訂了采購(gòu)訂單或長(zhǎng)期協(xié)議，這些訂單或協(xié)議將貫穿整個(gè)26財(cái)年，其中五分之二的客戶的合作會(huì)持續(xù)到27財(cái)年中期。
　　4.庫(kù)存：FY2025Q4公司庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)為76天，庫(kù)存價(jià)值13億美元。
　　5.公司業(yè)績(jī)指引：公司預(yù)計(jì)FY2026Q1收入中值27億美元（中值QoQ+3.84%，中值YoY-34.15%），Non-GAAP毛利率41%-42%（QoQ-0.3pcts~+0.7pcts，YoY+2.5pcts~+3.5pcts），Non-GAAPEPS為1.39-1.69美元。公司預(yù)計(jì)運(yùn)營(yíng)費(fèi)用將環(huán)比略增至3.7-3.8億美元區(qū)間，主要系業(yè)務(wù)改善相關(guān)的變動(dòng)薪酬增加、填補(bǔ)因業(yè)務(wù)拆分導(dǎo)致的關(guān)鍵空缺職位的招聘，以及在研發(fā)方面的投入增加。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期，擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，貿(mào)易摩擦。