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策略摘要
　　7月受到“反內(nèi)卷、淘汰落后產(chǎn)能”的宏觀政策影響，尿素期貨受情緒帶動(dòng)，盤面價(jià)格大幅上漲。但在月底宏觀利好散去后盤面快速回落，市場(chǎng)回歸基本面交易，同時(shí)月內(nèi)受到出口相關(guān)政策持續(xù)擾動(dòng)。目前尿素日均產(chǎn)量處于較高水平，供應(yīng)端較為充足，預(yù)計(jì)開工率未來仍將高位運(yùn)行。國內(nèi)出口政策放松后出口量提升，7月8月均處于出口窗口期，仍有貨源陸續(xù)集港出口，預(yù)計(jì)年內(nèi)出口窗口期內(nèi)出口量持穩(wěn)，港口庫存保持高位運(yùn)行。下游工業(yè)需求復(fù)合肥開工緩慢復(fù)蘇，進(jìn)入秋季肥生產(chǎn)期，而三聚氰胺開工偏弱運(yùn)行為主。8月份處于國內(nèi)工農(nóng)業(yè)需求淡季，由于各地農(nóng)業(yè)夏季追肥旺季結(jié)束，尿素農(nóng)業(yè)需求開始走弱，上游庫存轉(zhuǎn)為累庫。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　成本利潤：尿素煤頭企業(yè)利潤尚可，短期尿素裝置檢修偏少，煤頭和氣頭成本保持穩(wěn)定，主要受尿素價(jià)格下調(diào)影響，利潤隨之收窄。
　　供應(yīng)：7月產(chǎn)量為605萬噸，較上月大致持平，尿素日均產(chǎn)量處于較高水平，供應(yīng)端較為充足。預(yù)計(jì)尿素裝置產(chǎn)量與開工率在8月仍將高位運(yùn)行。
　　進(jìn)出口：國內(nèi)出口政策放松后出口量提升，7月8月均處于出口窗口期，仍有貨源陸續(xù)集港出口，預(yù)計(jì)年內(nèi)出口窗口期內(nèi)出口量持穩(wěn)。尿素企業(yè)集港意愿提升明顯，廠檢陸續(xù)開展，內(nèi)盤尿素價(jià)格走高，尿素出口窗口打開，內(nèi)外盤價(jià)差走低。
　　需求：復(fù)合肥開工率為38.7%，三聚氰胺開工率為63.5%，尿素企業(yè)訂單天數(shù)6.1天。下游工業(yè)需求復(fù)合肥開工緩慢復(fù)蘇，進(jìn)入秋季肥生產(chǎn)，三聚氰胺開工偏弱運(yùn)行為主。8月份處于國內(nèi)工農(nóng)業(yè)需求淡季，由于各地農(nóng)業(yè)夏季追肥旺季結(jié)束，尿素農(nóng)業(yè)需求開始走弱。
　　庫存：尿素企業(yè)庫存量91.7萬噸，下旬開始需求走弱，上游庫存轉(zhuǎn)為累庫。港口庫存量49.3萬噸，8月尿素出口持續(xù)進(jìn)行，尿素港口庫存隨著出口到港提升至高位，整體呈現(xiàn)波動(dòng)運(yùn)行。
　　■策略
　　單邊：中性；
　　跨期：09-01反套
　　跨品種：無。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　宏觀經(jīng)濟(jì)政策、出口相關(guān)政策、下游需求情況。