>> 華聯(lián)期貨-螺紋鋼月報：市場回歸基本面，關(guān)注限產(chǎn)和補庫-250803
| 上傳日期： |
2025/8/4 |
大小： |
11330KB |
| 格式： |
pdf 共41頁 |
來源： |
華聯(lián)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
孫偉濤 |
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基本面觀點
庫存：以鋼聯(lián)數(shù)據(jù)看，7月份鋼材庫存總體小幅累庫，其中廠庫微降，社庫小幅增加。淡季未見明顯累庫，隨著反內(nèi)卷交易激發(fā)投機補庫，鋼廠庫存加速轉(zhuǎn)移至社會庫存。進(jìn)入8月份，消費淡季將延續(xù)累庫，當(dāng)下庫存處于同期低位，需留意庫存結(jié)構(gòu)以及累庫速度，仍需關(guān)注產(chǎn)能政策擾動以及“金九銀十”旺季預(yù)期下的補庫。
供應(yīng)：7月份日均鐵水產(chǎn)量維持高位，鋼廠利潤較好提振生產(chǎn)積極性，成材產(chǎn)量呈小幅波動。短期多數(shù)鋼廠盈利，自主大幅減產(chǎn)可能性不高，不過9月初閱兵臨近，追溯2015年和2019年期間北方地區(qū)曾進(jìn)行嚴(yán)格限產(chǎn)，因此8月中下旬依舊存在嚴(yán)格控產(chǎn)可能。
需求：7月份鋼材下游表現(xiàn)依舊分化，制造業(yè)和出口存在韌性，建筑業(yè)需求偏弱；高溫多雨的季節(jié)性因素對需求的壓制仍較為明顯，不過反內(nèi)卷提振市場投機補庫需求釋放。8月份下游終端消費仍處于消費淡季，但是旺季預(yù)期以及限產(chǎn)預(yù)期下仍有可能釋放投機補庫需求。
觀點：目前隨著宏觀預(yù)期交易降溫，大宗商品普遍高位回落，市場交易邏輯轉(zhuǎn)向供需基本面。8月份鋼材終端需求依舊處于淡季，供應(yīng)端鐵水維持高位，供需弱現(xiàn)實交易令市場存在較大下行壓力，但是政治局會議提到加快政府債券發(fā)行使用以及實施提振消費專項行動等政策逐漸落地對鋼材需求帶來潛在支撐，同時鋼材成本支撐依舊較強，市場對8月份北方限產(chǎn)預(yù)期以及需求轉(zhuǎn)向旺季預(yù)期，預(yù)計鋼價呈先抑后揚走勢。后續(xù)需關(guān)注產(chǎn)能限產(chǎn)情況，以及需求實際回落程度。
操作上，RB2510合約關(guān)注3100附近支撐，輕倉做多。
風(fēng)險點：海外關(guān)稅政策、國內(nèi)政策落地、產(chǎn)能調(diào)控政策、終端需求回落節(jié)奏
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