>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：能源化工-250804
| 上傳日期： |
2025/8/4 |
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國泰君安期貨 |
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對二甲苯：供應(yīng)邊際寬松，月差大幅回落，PTA：趨勢偏弱，月差關(guān)注正套，MEG：單邊趨勢仍偏弱
【市場概覽】
專家表示，隨著8月8日和平協(xié)議的最后期限臨近，美國總統(tǒng)唐納德·特朗普威脅對與俄羅斯有業(yè)務(wù)往來的國家實(shí)施二級制裁和關(guān)稅的影響尚不確定。
這些威脅在很大程度上可能被視為一種貿(mào)易策略，但特朗普部署核潛艇的決定也可能表明采取更強(qiáng)有力的反應(yīng)。“在潛艇之后，目前似乎不太可能采取行動，但具有長引信的極端主義行動或具有直接影響的溫和行動似乎都在可能的范圍內(nèi)，”ClearView Partners董事總經(jīng)理凱文·布克在接受采訪時說。
特朗普威脅說，如果克里姆林宮不能在8月8日之前達(dá)成結(jié)束與烏克蘭戰(zhàn)爭的協(xié)議，將對與俄羅斯有業(yè)務(wù)往來的實(shí)體和國家實(shí)施二級制裁和二級關(guān)稅。
8月1日，特朗普部署了核潛艇，以回應(yīng)一名俄羅斯高級官員的“高度挑釁性言論”?！拔乙严铝顚伤液藵撏Р渴鹪谶m當(dāng)?shù)牡貐^(qū)，以防萬一這些愚蠢和煽動性的言論不止于此，”特朗普在他的Truth社交媒體平臺上發(fā)帖說。
特朗普說：“言語非常重要，而且往往會導(dǎo)致意想不到的后果，我希望這不會是其中之一。
Goldwyn Global Strategies總裁David Goldwyn表示，如果特朗普實(shí)施二級制裁或關(guān)稅，阻止印度和中國購買俄羅斯石油，將使400萬桶/日的石油從市場上撤出，并使原油價格突破100美元/桶。
【趨勢強(qiáng)度】
對二甲苯趨勢強(qiáng)度：-1
PTA趨勢強(qiáng)度：-1
MEG趨勢強(qiáng)度：-1
注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
PX：月差反套，逢高空PXN。單邊趨勢偏弱。8月份PX無新增檢修，但福海創(chuàng)以及東營威聯(lián)均有重啟計(jì)劃，存量裝置負(fù)荷提升。而需求方面，PTA裝置開工率預(yù)計(jì)8月份仍將繼續(xù)下滑。嘉興石化220萬噸月初計(jì)劃內(nèi)停車，逸盛新材料720萬噸周內(nèi)降負(fù)荷10%、臺化興業(yè)150萬噸周內(nèi)短停3天，未來逸盛海南10號開始停車3個月，逸盛大連近期計(jì)劃檢修，另外關(guān)注新鳳鳴以及恒力石化長時間未檢裝置可能檢修。PX供需邊際轉(zhuǎn)為寬松格局，現(xiàn)貨市場賣壓增加，近月浮動價格轉(zhuǎn)負(fù)，期限貿(mào)易商買現(xiàn)貨拋盤面，形成了盤面的拋壓。PX供需結(jié)構(gòu)逐步轉(zhuǎn)平，這一趨勢或?qū)⒀永m(xù)至月中。短期建議維持逢高空的思路。
PTA：月差逢低正套，單邊趨勢偏弱。聚酯工廠開工率低位，對于原料的持貨意愿下降。終端織造環(huán)節(jié)集中采購補(bǔ)庫，透支了后續(xù)補(bǔ)庫動能。聚酯環(huán)節(jié)開始進(jìn)入累庫格局。8月份聚酯開工預(yù)計(jì)維持在88-89%區(qū)間，開工的回升主要關(guān)注瓶片的邊際變化趨勢。從短纖和長絲的情況來看，長絲工廠利潤較低，庫存開始累積，雖然前面大廠減產(chǎn)降負(fù)荷的計(jì)劃有所擱置，但小廠的開工在邊際下降。而瓶片工廠8月份開工率難以有效提升。因此聚酯工廠持貨意愿是在明顯下降的。PTA工廠逢高低基差出貨，09空頭博弈盤面非主流牌號倉單需要折價銷售，形成了基差月差雙跌的格局。這種弱勢格局需要看到月差基差的觸底才能逆轉(zhuǎn)。當(dāng)前9-1月差跌至-60左右，預(yù)計(jì)將逐步出現(xiàn)一定的接貨意愿，因此關(guān)注月差低位的逢低正套操作。
MEG：月差逢低正套，單邊趨勢驅(qū)動向下。估值角度來看，反內(nèi)卷對黑色板塊的影響逐步退坡，煤化工整體估值跟隨回落。供需層面來看，國產(chǎn)裝置開工率將繼續(xù)回升至70%+，8月份浙石化80預(yù)計(jì)重啟，衛(wèi)星石化重啟時間繼續(xù)推遲到9月底。非主流倉單對09合約的影響長期存在，基差正套+月差反套的頭寸仍是現(xiàn)在貿(mào)易商主打頭寸。聚酯裝置開工低位，對MEG持貨意愿下降利好空頭持倉，但是仍然需要警惕在05合約上上演的多頭軟逼倉行情，尤其是在當(dāng)前乙二醇港口庫存極低的情況下，關(guān)注主力換月過程中倉單與持倉比值情況。
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