>> 寶城期貨-豆類周報(bào)：中美談判不及預(yù)期，豆類內(nèi)強(qiáng)外弱持續(xù)-250803
| 上傳日期： |
2025/8/3 |
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| 格式： |
pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
寶城期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
畢慧 |
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核心觀點(diǎn)
大豆：
本周中美貿(mào)易談判結(jié)果不及預(yù)期，繼續(xù)支撐巴西大豆升貼水高位運(yùn)行，同時(shí)阿根廷大豆出口稅下調(diào)也將提升阿根廷大豆出口競(jìng)爭(zhēng)力，分流部分市場(chǎng)需求，全球大豆供應(yīng)格局寬松。中國(guó)四季度仍有龐大的采購(gòu)缺口，中國(guó)的采購(gòu)節(jié)奏仍將對(duì)美豆期價(jià)帶來(lái)階段性影響。此外，8月份北美大豆步入生長(zhǎng)關(guān)鍵期，天氣的不確定性仍將影響美豆產(chǎn)量前景。短期美豆期價(jià)跌破1000美分整數(shù)關(guān)口后，繼續(xù)下行空間受限，或轉(zhuǎn)為盤整走勢(shì)。國(guó)內(nèi)近月大豆到港壓力持續(xù)釋放，弱現(xiàn)實(shí)繼續(xù)施壓現(xiàn)貨價(jià)格。由于中美談判結(jié)果不及市場(chǎng)預(yù)期，巴西貼水韌性較強(qiáng)，國(guó)內(nèi)四季中后期采購(gòu)缺口預(yù)期仍在，后期油廠不得不被迫接受巴西大豆的溢價(jià)，進(jìn)而影響國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆成本，隨著市場(chǎng)情緒逐漸回暖，豆二期價(jià)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)，國(guó)內(nèi)走勢(shì)相對(duì)獨(dú)立，表現(xiàn)強(qiáng)于外盤。
豆粕：
國(guó)內(nèi)油廠豆粕庫(kù)存高企、脹庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)猶存，現(xiàn)貨及近月期貨價(jià)格將繼續(xù)承壓，負(fù)基差小幅改善卻難以快速修復(fù)。中國(guó)四季度龐大采購(gòu)缺口是市場(chǎng)核心矛盾。未來(lái)仍需關(guān)注四季度采購(gòu)方向及采購(gòu)節(jié)奏。南北美出口的激烈博弈，將顯著影響貼水價(jià)格和期貨遠(yuǎn)月合約。國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆的遠(yuǎn)期采購(gòu)成本攀升，繼續(xù)從原料端對(duì)豆粕價(jià)格構(gòu)成支撐。短期豆粕期價(jià)受到市場(chǎng)情緒的擾動(dòng)影響較大，隨著市場(chǎng)情緒整體回暖，豆粕期價(jià)止跌回穩(wěn)，短期或轉(zhuǎn)為震蕩運(yùn)行。
菜粕：
本周ICE油菜籽價(jià)格整體下跌，對(duì)國(guó)內(nèi)菜系價(jià)格的支撐有所減弱。目前加拿大大草原地區(qū)天氣好壞參半，部分地區(qū)干旱，而其他地區(qū)的天氣相對(duì)有利，這使得市場(chǎng)保持一定的天氣溢價(jià)。據(jù)加拿大谷物理事會(huì)稱，截至7月27日當(dāng)周，加拿大出口了5.5萬(wàn)噸油菜籽，本年度迄今為止的出口總量達(dá)到949.2萬(wàn)噸。短期ICE油菜籽價(jià)格下行空間受限。國(guó)內(nèi)菜粕期價(jià)寬幅震蕩，主要是受到市場(chǎng)情緒的影響，中美經(jīng)貿(mào)會(huì)談達(dá)成階段性共識(shí)，延長(zhǎng)24%關(guān)稅暫停期限90天，引發(fā)貿(mào)易政策擔(dān)憂，推動(dòng)菜粕價(jià)格上漲。受豆粕替代和低性價(jià)比壓制，但中美貿(mào)易談判不及預(yù)期支撐豆粕價(jià)格，菜粕跟漲動(dòng)力有限。短期菜粕期價(jià)受到市場(chǎng)情緒影響，期價(jià)仍保持寬幅震蕩。
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