>> 方正中期期貨-硅料期貨及期權(quán)8月報告：政策成“底”，需求成“壓”-250802
| 上傳日期： |
2025/8/4 |
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| 5431KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
胡彬,魏朝明 |
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目前基本面邏輯及核心觀點
工業(yè)硅:
·豐水期復(fù)產(chǎn)與利潤回升帶動工業(yè)硅產(chǎn)量上行，出口需求強勁與多晶硅復(fù)產(chǎn)帶動消費上行，供需雙增維持弱平衡。
·庫存的變化體現(xiàn)在結(jié)構(gòu)上，工廠庫存繼續(xù)攀升，期貨倉單持續(xù)減少，總量上仍未出現(xiàn)較明顯的去庫表現(xiàn)。
·政策帶動價格修復(fù)上行，進而帶動行業(yè)利潤回暖，進而帶動廠家生產(chǎn)積極性回升。下游多晶硅排產(chǎn)增加和出口端的強勁表現(xiàn)能在一定程度上承接工業(yè)硅增產(chǎn)帶來的供給增量，但未來收儲減產(chǎn)措施落地后，工業(yè)硅仍要面臨較大的減產(chǎn)壓力。
·目前基本面的核心問題在于，供需的同增同降未能達成錯配關(guān)系，導(dǎo)致高企的庫存水平依舊難以去化，進而繼續(xù)對價格產(chǎn)生壓制作用。
·短期供需仍有支撐，政策的托底效應(yīng)依舊偏強，消息面存在反復(fù)炒作可能，8月工業(yè)硅價格或呈現(xiàn)高波動的寬幅震蕩態(tài)勢，整體仍建議波段思路對待。主力合約價格運行區(qū)間（ 8000,10000)。期權(quán)方面可考慮逢高/逢低賣出輕度虛值看漲/看跌期權(quán)。
多晶硅:
·價格上行帶動光伏行業(yè)各環(huán)節(jié)復(fù)產(chǎn)推進，海外進口新政提供短期需求支撐?；久娑唐跓o明顯矛盾;
·組件價格沖高回落，7月底連續(xù)三日出現(xiàn)下行;受上半年光伏搶裝潮影響，6月新增裝機量斷崖式下跌，未來需求擔擾仍存;·利潤回暖下廠家繼續(xù)增產(chǎn)，8月多晶硅產(chǎn)量仍有較大的上行空間，須繼續(xù)關(guān)注需求端的承接力量;以及未來是否存在需求刺激政策;
·供需雙增下，庫存維穩(wěn)但難言去化;若未來需求端利空提前顯現(xiàn)，短期供需錯配將導(dǎo)致庫存進一步累庫;
·光伏行業(yè)作為本次反內(nèi)卷的“揮旗手”，政策托底效應(yīng)依舊強勁，且在供給側(cè)改革的具體措施出臺前，市場仍可反復(fù)炒作政策預(yù)期，期貨盤面仍將維持高波動率。
·反內(nèi)卷政策難言結(jié)束，完全成本作為“政策紅線”將提供強力支撐，消息面也存在反復(fù)炒作可能;但終端需求弱勢及企業(yè)庫存高位仍將構(gòu)成盤面上方的賣保壓力，8月或呈現(xiàn)雙向波動走勢，整體建議波段思路對待，主力合約價格運行區(qū)間( 45000-56000)，期權(quán)方面可考慮逢低賣出輕度虛值看跌期權(quán)。
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