>> 國貿(mào)期貨-尿素周報(UR)：宏觀情緒降溫，行情回歸基本面-250804
| 上傳日期： |
2025/8/4 |
大小： |
1283KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳一凡 |
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尿素:宏觀情緒降溫，行情回歸基本面
供給
中性
?。?）產(chǎn)量：尿素產(chǎn)量135.48萬噸，較上周增加0.01噸，環(huán)比漲0.01%；周均日產(chǎn)19.35萬噸，較上周基本持平。周期內(nèi)寧夏、安徽、河北等省產(chǎn)量有一定增加，產(chǎn)量有減少的省份是河南、內(nèi)蒙古、山西等。2、開工率：尿素產(chǎn)能利用率83.60%，環(huán)比漲0.01%。周期內(nèi)環(huán)比開工上漲的省份在寧夏、甘肅、河北、安徽等，環(huán)比開工下降的省份在河南、內(nèi)蒙古、山西等。
需求
偏空
（1）山東臨沂復(fù)合肥樣本生產(chǎn)企業(yè)尿素需求量1130噸，較上周增加310噸，環(huán)比漲37.80%。短時復(fù)合肥開工小幅提升中，原料逢低持續(xù)適量采購，保持一定的庫存水平。（2）尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)6.12日，較上周期增加0.18日，環(huán)比增加3.03%。本周期國內(nèi)尿素行情弱勢下行，出口訂單不集中，國內(nèi)需求走弱，但部分尿素企業(yè)降價后，收單部分好轉(zhuǎn)，一定程度增加了尿素主流訂單天數(shù)。
庫存
偏空
（1）尿素港口樣本庫存量：49.3萬噸，環(huán)比減少5萬噸，環(huán)比跌幅9.21%。本周期離港與集港并存，整體離港數(shù)量超過集港數(shù)量。煙臺港部分大顆粒貨源裝船離港，連云港、日照港部分小顆粒貨源集港，其余港口離港與集港并存，整體港口庫存量由升轉(zhuǎn)降。（2）中國尿素企業(yè)總庫存量91.73萬噸，較上周增加5.85萬噸，環(huán)比增加6.81%。本周期國內(nèi)尿素企業(yè)庫存上漲，近期國內(nèi)尿素需求走弱，出口對接不及預(yù)期，工廠新單成交放緩。
基差/價差
中性
（1）本周UR價差窄幅震蕩。
利潤
偏多
?。?）尿素樣本企業(yè)理論利潤窄幅波動。煤制固定床工藝?yán)碚摾麧櫈?167元/噸，較上周下調(diào)40元/噸；煤制新型水煤漿工藝?yán)碚摾麧?32元/噸，較上周下調(diào)20元/噸；氣制工藝?yán)碚摾麧?185元/噸，較上周上下調(diào)20元/噸。
估值
中性
（1）固定床完全成本大約1600-1700元/噸上下，新型煤氣化完全成本1400-1500元/噸附近。
宏觀及政策
偏多
?。?）宏觀政策利多遠(yuǎn)期，出口政策預(yù)期好轉(zhuǎn)。
投資觀點
震蕩
需求臨近尾聲，出口預(yù)期好轉(zhuǎn)，震蕩看待。
交易策略單邊：觀望套利：觀望。
風(fēng)險關(guān)注：出口不及預(yù)期
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