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1)行情回顧:8月4日，滬金期貨主力合約收漲1.36%至781.42元/克，滬銀期貨主力合約收漲1.3%至9039元/千克。
　　2）短期邏輯:美國(guó)7月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)大幅低于預(yù)期，且5、6月非農(nóng)經(jīng)修正后減少25.8萬(wàn)人，凸顯美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的急劇放緩風(fēng)險(xiǎn)，加上7月ISM制造業(yè)PMI低于預(yù)期且連續(xù)5個(gè)月處于萎縮區(qū)間，引發(fā)新一輪美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂(yōu)，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期驟然升溫，目前市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的概率高達(dá)80%左右。受此影響，貴金屬價(jià)格強(qiáng)勢(shì)反彈。此外，特朗普上周對(duì)多國(guó)加征的新一輪關(guān)稅“基本已定”，隨著關(guān)稅政策落地，以及近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，市場(chǎng)避險(xiǎn)需求有所提升，也對(duì)貴金屬價(jià)格構(gòu)成支撐。展望后市，我們認(rèn)為美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的廣泛降溫和關(guān)稅的落地，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息概率較大，或?qū)⒗^續(xù)支撐黃金價(jià)格延續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。白銀方面，整體料跟隨黃金，但在新一輪經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂(yōu)下,表現(xiàn)或弱于黃金。
　　3)中長(zhǎng)期邏輯:美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)仍有一定降息概率，加上全球地緣不確定性持續(xù)、大國(guó)博弈加劇和去美元化浪潮下，全球央行購(gòu)金延續(xù)等，黃金中長(zhǎng)期霾心大概率繼續(xù)上移。