>> 安糧期貨-銅期貨月報：8W上方拋壓回落，關(guān)注庫存配合情況-250804
| 上傳日期： |
2025/8/4 |
大小： |
639KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
安糧期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鐘遠 |
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核心觀點：從大趨勢來看，銅價自2016年啟動的大蕭條階段大牛市于2024年上半年已完成整個康波泡沫，最高點于5月出現(xiàn)，銅價處在戰(zhàn)略空頭階段，未來趨勢方向只考慮如何下行，任何反彈都定位成戰(zhàn)術(shù)行為。從戰(zhàn)役來看，第一戰(zhàn)役空頭（A）已于去年結(jié)束，歷經(jīng)反彈或盤整后，2025年上半年實際上已邁入第二戰(zhàn)役空頭波動的窗口，4月沖擊或如此，核心圍繞CU2505-06合約，當下關(guān)注CU2509接力后的使命，交易上整體依舊以8萬大關(guān)為分界線，此價上方只考慮如何步空（7月已提供了一次8萬上方機遇）。
1.供給層面：7月TC錄得均值-42，環(huán)比上月增加1.11，原料端干擾嚴峻局面繼續(xù)，但或見底；2025年1-6月累計產(chǎn)量736.3萬噸，單月產(chǎn)量130.2萬噸，增速分別為9.5和14.2，供給增速繼續(xù)放量；
2.需求層面：融資花錢方面，6月社融、M1和M2分別為8.9、4.6和8.3，環(huán)比變動0.2、2.3和0.4，融資信用延續(xù)上行；終端來看，1-6月汽車銷售增速為11.4，環(huán)變0.5，1-6月房市銷售為-3.5，環(huán)變-0.6，汽車連續(xù)5個月維持兩位數(shù)，地產(chǎn)延續(xù)邊際好轉(zhuǎn)；
3.庫存表現(xiàn)：至7月底，全球三地庫存為43.87萬噸，環(huán)變約7.65萬噸，SHFE減0.9萬噸至7.25萬噸，LME和COMEX分別變化4.07萬噸和4.48萬噸至13.44萬噸和23.18萬噸，全球庫存水平調(diào)整有結(jié)束的跡象；
4.其他：美聯(lián)儲7月底的利率會議連續(xù)5次維持不變，再顯政策的不確定，但聯(lián)儲內(nèi)部官員開始分化，進一步對潛在的9月拐點帶來指引，2025年核心話題之一可能為聯(lián)儲降息節(jié)奏或至哪里的問題，整體影響力磕磕絆絆。
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