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重點(diǎn)資訊：
　　1)美國(guó)總統(tǒng)特朗普周一表示，鑒于印度從俄羅斯大量采購(gòu)石油，他將大幅提高對(duì)印度商品的關(guān)稅。對(duì)此，印度方面回應(yīng)稱將采取措施維護(hù)自身利益，并批評(píng)特朗普的針對(duì)行為“毫無(wú)正當(dāng)性”。
　　2)美國(guó)總統(tǒng)特朗普周二表示，關(guān)于美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)理事庫(kù)格勒周五宣布請(qǐng)辭一事，他將在不久后宣布短期接替人選，也將在不久后宣布下任美聯(lián)儲(chǔ)主席人選。
　　3)日本央行6月會(huì)議紀(jì)要顯示，一些決策者認(rèn)為，一旦美國(guó)關(guān)稅引發(fā)的貿(mào)易摩擦有所緩解，就有恢復(fù)加息的空間。這表明東京最近與華盛頓達(dá)成的貿(mào)易協(xié)議掃清了進(jìn)一步加息的一個(gè)關(guān)鍵障礙。
　　4) 8月5日美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月ISM非制造業(yè)PMI降至50.1，低于預(yù)期的51.5；標(biāo)普全球服務(wù)業(yè)PMI終值55.7，略高于預(yù)期的55.2。6月貿(mào)易逆差收窄至602億美元，為2023年9月以來(lái)最小。
　　價(jià)格邏輯：
　　黃金價(jià)格周二晚間下探回升，再次觸及每盎司3380美元高點(diǎn)，主要受美國(guó)ISM非制造業(yè)PMI意外回落和特朗普關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)以及印度關(guān)稅發(fā)言影響。美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示將很快宣布新美聯(lián)儲(chǔ)主席人選，候選人包括沃什、哈塞特等，并再次批評(píng)現(xiàn)任主席鮑威爾"降息太晚"。此外，特朗普宣布將在24小時(shí)內(nèi)大幅提高對(duì)印度商品的關(guān)稅，理由是印度持續(xù)購(gòu)買俄羅斯石油并轉(zhuǎn)售牟利。再者，特朗普還計(jì)劃在未來(lái)一周內(nèi)宣布針對(duì)藥品和芯片的新關(guān)稅措施，其中藥品關(guān)稅將分階段上調(diào)，最終可能高達(dá)250%。綜上，經(jīng)濟(jì)基本面、美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性以及經(jīng)貿(mào)前瞻三要素共振，黃金下探3350美元后快速反彈至3380美元上方。
　　隨著貿(mào)易談判結(jié)果階段性落定，TACO交易對(duì)黃金的利空階段性出盡，我們強(qiáng)調(diào)關(guān)稅的情緒影響后續(xù)將逐漸減弱，后續(xù)更多成為慢變量，關(guān)注其大范圍落地后對(duì)基本面的利空驗(yàn)證。隨著非農(nóng)數(shù)據(jù)的暴雷和美股的反轉(zhuǎn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)短期韌性的交易短期或告一段落，市場(chǎng)重回美國(guó)基本面走弱+降息周期重啟的邏輯定價(jià)，黃金市場(chǎng)情緒將轉(zhuǎn)向積極。8月下旬全球央行年會(huì)上，鮑威爾的表達(dá)有望轉(zhuǎn)向，同時(shí)我們提示，美聯(lián)儲(chǔ)換屆節(jié)奏的加快，可能帶來(lái)明年利率路徑預(yù)期的改變和美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的憂慮，有望帶來(lái)價(jià)格彈性的放大。黃金中長(zhǎng)期牛市趨勢(shì)不變，關(guān)稅路徑下的美國(guó)基本面延續(xù)放緩及降息周期的重啟帶來(lái)中期驅(qū)動(dòng)，美元信用收縮構(gòu)筑長(zhǎng)期牛市基石。
　　展望：周度倫敦金現(xiàn)關(guān)注【3300,3500】，周度倫敦銀現(xiàn)關(guān)注【36,40】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：特朗普政策變化；美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化；地緣沖突變化。