>> 申萬宏源-汽車行業(yè)一周一刻鐘，大事快評(W118)：比亞迪、優(yōu)信觀點更新；隆盛科技；蔚來更新-250806
| 上傳日期： |
2025/8/6 |
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| 976KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
戴文杰,樊夏沛 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權限： |
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本期投資提示：
比亞迪：我們認為比亞迪當前的核心議題是實現(xiàn)增長數(shù)量與發(fā)展質(zhì)量的再平衡。公司已明確認知到向更高質(zhì)量經(jīng)營狀態(tài)轉(zhuǎn)型的必要性，并已著手規(guī)劃。我們觀察到公司積極求變的意愿，但轉(zhuǎn)型能否成功，仍有待持續(xù)跟蹤。
優(yōu)信：我們發(fā)現(xiàn)，新車市場價格趨于穩(wěn)定，正顯著改善二手車業(yè)務的盈利環(huán)境。優(yōu)信規(guī)?；姽芸氐纳虡I(yè)模式顯現(xiàn)出其有效性與可復制性，其在多地實現(xiàn)的30天左右?guī)齑嬷苻D(zhuǎn)率，增強了我們對其運營能力的信心，建議重點關注。
隆盛科技：EGR核心供應商，業(yè)務多元拓展成長賽道多且長，現(xiàn)已形成“EGR系統(tǒng)、新能源電驅(qū)動鐵芯板塊、精密零件板塊”三大業(yè)務板塊，同時布局航空航天、人形機器人等潛力業(yè)務板塊：1）EGR產(chǎn)品市場地位穩(wěn)固，產(chǎn)品覆蓋柴油商用車及混動乘用車等，覆蓋比亞迪、吉利等多個國內(nèi)主流客戶，同時受益于行業(yè)beta及客戶alpha；2）橫向轉(zhuǎn)型拓展新能源馬達鐵芯，高端工藝與頭部客戶創(chuàng)造加速新引擎。馬達鐵芯預計2025年市場規(guī)模近100億元，此外，公司通過產(chǎn)業(yè)鏈縱向延伸拓展半總成業(yè)務，配套價值量有望提升，打開成長天花板。3）前瞻性布局人形機器人、航空航天板塊，深度發(fā)揮協(xié)同效應打開遠期成長空間。通過自研第二代靈巧手，外延并購整合蔚瀚智能，已構(gòu)建“核心傳動系統(tǒng)、驅(qū)動電機核心部件、場景化應用”鏈條生態(tài)技術體系，同時綁定商業(yè)航天領域第一家獨角獸企業(yè)銀河航天，有望隨產(chǎn)業(yè)騰飛實現(xiàn)快速發(fā)展。
蔚來新品牌樂道推出的L90車型，憑借26.58萬元（BaaS方案下為17.98萬元）的起售價獲得了積極的市場反應。我們認為樂道品牌對于蔚來平衡銷量與盈利具有重要的戰(zhàn)略意義，有望改變主品牌此前高定價下難以實現(xiàn)持續(xù)高銷量的局面。隨著樂道與螢火蟲兩大新品牌旗下車型銷量的逐步爬升，我們預計蔚來的整體盈利模型將因規(guī)模效應得到顯著改善。蔚來正積極推行內(nèi)部的降本增效。通過組織架構(gòu)精簡、削減研發(fā)開支、以及加強供應鏈管理（預計新款車型BOM成本可下降10%）等措施，我們預測公司第二季度的凈虧損有望收窄，建議重點關注。
投資分析意見：基于科技+國央企改革兩條主線，1）推薦國內(nèi)強α主機廠如比亞迪、吉利、小鵬；2）智能化趨勢：華為鴻蒙高端智能的典型代表：關注江淮汽車、賽力斯等，推薦理想汽車、科博達、德賽西威、經(jīng)緯恒潤；3）國央企整合推薦關注上汽集團、東風集團股份、長安汽車；4）具備強業(yè)績增長、機器人布局，或海外拓展能力的零部件企業(yè)：推薦福耀玻璃、新泉股份、福達股份、雙環(huán)傳動、銀輪股份、無錫振華等，關注敏實集團、拓普集團。
核心風險：原材料價格波動風險，地緣政治風險，行業(yè)復蘇不及預期
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