久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：百勝中國25年二季度總收入同比增長4%至28億美元，系統(tǒng)銷售額同比增長4%，經(jīng)營利潤同比增長14%至3.04億美元，歸母凈利潤同比增長1%至2.15億美元，經(jīng)營利潤增長超市場預期。我們維持25/26/27年歸母凈利潤為9.4/10.2/10.5億美元。對應每EPS收益為20.1/21.6/22.2港元。維持“買入”評級，維持目標價476.9港元，較當前股價有36%的上漲空間。
　　報告摘要
　　外賣帶動業(yè)績改善。25年二季度公司總收入同比增長4%至28億美元，系統(tǒng)銷售額同比增長4%，總門店數(shù)量達到1.69萬家，同比增長10.1%。同店收入同比增長1%，自去年以來首次增速轉(zhuǎn)正。經(jīng)營利潤同比增長14%至3.04億美元，經(jīng)營利潤率10.9%，同比提升1pct。歸母凈利潤同比增長1%至2.15億美元，低于經(jīng)營利潤增長，主要是投資虧損1800萬美元。經(jīng)營利潤提升主要受益于由同店增長帶來的各項費用率的下降，以及內(nèi)部效率的提升。此外二季度開始的外賣平臺補貼大戰(zhàn)也為公司帶來額外的業(yè)績增長，二季度外賣收入同比增長22%，收入占比達到45%，環(huán)比一季度的占比提升3pct。二季度原材料占比下降0.7pct，人工占比增加0.7pct，租金及其他占比下降1.2pct。上半年收入43.4億，同比增長2%，歸母凈利潤5.1億，同比增長1%。
　　肯德基同店增長1%?？系禄诙径瓤偸杖胪仍鲩L4.1%至20.9億美元，系統(tǒng)銷售額同比增長5%，經(jīng)營利潤同比增長11%至2.92億美元，創(chuàng)第二季度新高。同店收入同比增長1%，同店交易量持平?？蛦蝺r同比增長1%，主要由于外賣占比的提升。二季度餐廳利潤率為16.9%，同比增長70pct，主要得益于有利的原材料價格和營運方面的精簡，部分被因外賣占比提升而增加的騎手成本、高性價比產(chǎn)品的增加以及工資成本的上漲所抵銷?？系禄径葍粜略鲩T店295家，其中加盟店凈新增119家，占比40%。截至2025年6月，門店總數(shù)達12,238家，同比增長12%。我們認為肯德基的表現(xiàn)依然非常優(yōu)秀，門店穩(wěn)步擴張，經(jīng)營效率也在不斷提升。外賣大戰(zhàn)下，公司堅持不“buy sales”，平衡好收入增長和盈利的關(guān)系，實現(xiàn)了利潤的超預期增長?？蠍偪Х鹊拈T店模式會繼續(xù)擴張，截止6月已經(jīng)達到1300家，提前完成此前的全年計劃。
　　必勝客利潤率持續(xù)提升，經(jīng)營情況好轉(zhuǎn)。必勝客二季度系統(tǒng)銷售額同比增長3%。同店收入同比增長2%。同店交易量同比增長17%，連續(xù)第十個季度實現(xiàn)增長。客單價同比下降13%，主要因為公司提供了更具性價比的產(chǎn)品。二季度凈新增門店95家，其中加盟店凈新增21家，占比22%。截至2025年6月，門店總數(shù)達3,864家，同比增長10.3%。二季度外賣銷售同比增長15%，約占必勝客公司餐廳收入的43%。二季度經(jīng)營利潤同比增長16%至4,600萬美元，創(chuàng)第二季度新高。經(jīng)營利潤率為8.3%，同比增長90pct，創(chuàng)第二季度新高。WOW門店數(shù)量已經(jīng)超過200家，將會繼續(xù)將傳統(tǒng)門店轉(zhuǎn)型為WOW門店。
　　維持開店計劃，下調(diào)資本開支計劃。公司維持全年1600-1800家門店的開店指引，上半年凈開店583家。全年資本開支預期6-7億美元，較此前下降，主要是單店開支有所減少。第二季度管理費用1.31億美元，費用率4.7%，同比減少0.3pct。
　　我們認為百勝中國在快餐賽道具備相當大的競爭優(yōu)勢和品牌影響力，管理層經(jīng)營能力卓越，公司抗風險能力強?？紤]公司近期的業(yè)績表現(xiàn)，我們維持25/26/27年歸母凈利潤為9.4/10.2/10.5億美元。對應每EPS收益為20.1/21.6/22.2港元。維持“買入”評級，維持目標價476.9港元，較當前股價有36%的上漲空間。
　　風險提示：行業(yè)競爭加劇，消費意愿不達預期，發(fā)生嚴重的食品安全問題。