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事件：公司發(fā)布2025年半年度業(yè)績(jī)快報(bào)。
　　投資要點(diǎn)
　　業(yè)績(jī)超預(yù)期，2025H1業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)27%，出口增長(zhǎng)+匯率波動(dòng)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)
　　2025H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入43.4億元，同比增長(zhǎng)12%；歸母凈利潤(rùn)10.5億元，同比增長(zhǎng)27%；扣非歸母凈利潤(rùn)10.5億元，同比增長(zhǎng)22%。2025Q2單季公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入24.4元，同比增長(zhǎng)1%，環(huán)比增長(zhǎng)28%；歸母凈利潤(rùn)6.2億元，同比增長(zhǎng)19%，環(huán)比增長(zhǎng)45%；扣非歸母凈利潤(rùn)6.2億元，同比增長(zhǎng)28%，環(huán)比增長(zhǎng)44%。2025年5月12日，中美雙方發(fā)布《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明》后，關(guān)稅降至34%，公司恢復(fù)對(duì)美生產(chǎn)及發(fā)貨。公司在復(fù)雜多變外部環(huán)境形勢(shì)下展現(xiàn)出穩(wěn)健韌性，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。同時(shí)，2025H1歐元、英鎊等外幣匯率波動(dòng)對(duì)利潤(rùn)增長(zhǎng)也有積極影響。
　　高空作業(yè)平臺(tái)：歐美市場(chǎng)以更新替換需求為主，中國(guó)市場(chǎng)人均保有量仍有提升空間
　　據(jù)《IPAFRental Market Report2024》，2023年全球高空作業(yè)平臺(tái)租賃市場(chǎng)保有量約223萬(wàn)臺(tái)。歐美等成熟市場(chǎng)設(shè)備保有量大，主要來(lái)自更新替換需求。新興市場(chǎng)處于發(fā)展初期，發(fā)展?jié)摿Υ蟆?br>　　1）美國(guó)：2023年美國(guó)高空作業(yè)平臺(tái)租賃市場(chǎng)保有量85.79萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)8%。
　　2）歐洲：2023年歐洲十國(guó)高空作業(yè)平臺(tái)租賃市場(chǎng)保有量35.74萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)5%。
　　3）中國(guó)：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)激烈，市場(chǎng)短期承壓，但長(zhǎng)期向好。2023年我國(guó)市場(chǎng)保有量達(dá)52.46萬(wàn)臺(tái)，人均保有量為3.72臺(tái)/萬(wàn)人，2023年美國(guó)市場(chǎng)人均保有量為25.61臺(tái)/萬(wàn)人，我國(guó)人均保有量仍低于海外成熟市場(chǎng)，未來(lái)仍有增長(zhǎng)空間。2025年6月高空作業(yè)平臺(tái)銷量17963臺(tái)，同比下降16%，其中國(guó)內(nèi)銷量7505臺(tái)，同比下降42%；出口量10458臺(tái)，同比增長(zhǎng)23%。2025年1-6月高空作業(yè)平臺(tái)銷量92496臺(tái)，同比下降31%，其中國(guó)內(nèi)銷量36696臺(tái)，同比下降47%；出口55800臺(tái)，同比下降13%。
　　浙江鼎力：中國(guó)高空作業(yè)平臺(tái)龍頭，臂式產(chǎn)能有望逐步放量
　　1）海外市場(chǎng)臂式產(chǎn)品推廣順利，2024年海外臂式產(chǎn)品銷售收入同比增長(zhǎng)47%。公司募投項(xiàng)目“年產(chǎn)4,000臺(tái)大型智能高位高空平臺(tái)項(xiàng)目”已結(jié)項(xiàng)，臂式產(chǎn)能爬坡順利，有望逐步放量。
　　2）公司除臂式、剪叉式、桅柱式200余款通用款產(chǎn)品外，還擁有船舶噴涂除銹機(jī)器人、隧道打孔機(jī)器人、大吸力純電動(dòng)玻璃吸盤車等差異化、高品質(zhì)新產(chǎn)品。
　　3）7月19日上午，雅魯藏布江下游水電工程開工儀式舉行。公司針對(duì)雅下水電工程特殊高原環(huán)境和復(fù)雜施工需求，量身打造全方位“鼎力方案”，可用于5座梯級(jí)電站主體建設(shè)、引水隧洞及隧道、隧道壁設(shè)備安裝、配套基建、特高壓相關(guān)工程等場(chǎng)景。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)為20.5億、24.1億、28.0億元，同比增長(zhǎng)26%、18%、16%（2025-2027年CAGR為17%），2025年8月5日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)PE為12、11、9倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇不及預(yù)期；海外貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)