久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

供給：2025Q2黃金總供應(yīng)量同比增長3%，達(dá)到1249噸
　　2025Q2黃金總供應(yīng)量同比增長3%，達(dá)到1249噸。這主要得益于第二季度礦山產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到909噸，環(huán)比增長9%，同比增長1%。2025Q2的黃金回收量同比增長了4%至347噸，但環(huán)比變化不大。初步估計(jì)顯示，2025Q2廠商套期保值減少了7噸，不過一旦礦業(yè)公司發(fā)布季報(bào)，這一數(shù)字很可能會(huì)發(fā)生變化。
　　需求：2025Q2黃金需求（不考慮OTC及其他）達(dá)到1079噸，同比增長10%，環(huán)比下降17%
　　2025Q2，不考慮OTC及其他，黃金總需求同比增長10%，環(huán)比下降17%至1079噸。其中金飾制造356.7噸，同比減少14%，環(huán)比減少16%；科技用金78.6噸，同比減少2%，環(huán)比減少2%；投資需求477.2噸，同比增長78%，環(huán)比減少12%；央行購金166.5噸，同比減少21%，環(huán)比減少33%；場外交易和其他需求169.8噸，上一季度為-229噸，去年同期為27噸。
　　珠寶：由于本季度創(chuàng)紀(jì)錄的金價(jià)進(jìn)一步影響了人們的購買力，2025Q2黃金首飾的銷量同比減少14%至356.7噸。季度需求量比五年的季度平均值487噸低30%。2025Q2中國的黃金珠寶需求同比下降20%，僅為69噸。這是連續(xù)第五個(gè)季度出現(xiàn)兩位數(shù)的下降，需求接近2020Q1新冠疫情席卷全國時(shí)的水平。印度2025Q2的金飾消費(fèi)同比下降17%，降至89噸。印度2025H1160噸的需求量是自2000年第一季度以來協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)系列中第二低的--僅次于受新冠疫情影響的2020年（118噸）。伊朗的情況則有所不同--消費(fèi)者購買金飾作為替代投資，是唯一一個(gè)需求同比增長的國家，2025Q2需求同比增長12%。
　　投資：由于黃金ETF獲得可觀的正向資金流入，以及金條和金幣需求的強(qiáng)勁增長，2025Q2黃金總投資需求同比增長了78%至477.2噸，環(huán)比下降13%。1）黃金支持的ETF在2025Q2吸引了大量投資，全球持有量2025Q2增長了170噸，而去年同期黃金ETF持有量減少了7噸，上一季度為增長了227噸。北美上市基金在2025Q2增持了73噸（80億美元），使該地區(qū)的總持有量達(dá)到1857噸（資產(chǎn)管理規(guī)模1,960億美元）。2025Q2亞洲上市黃金基金的需求量為70噸，幾乎與北美基金的需求持平--考慮到北美基金的總持倉量不到亞洲基金的五分之一（321噸，價(jià)值350億美元），這一增幅就更加令人印象深刻。亞洲需求的最大份額來自中國基金，新增了61噸。2）2025Q2，全球金條和金幣投資保持健康，同比增長11%，達(dá)到307噸。這比非常強(qiáng)勁的第一季度（環(huán)比-6%）略有放緩，但仍高于290噸的五年季度平均水平（+6%）。2025Q2，中國的金條和硬幣需求量達(dá)到115噸。加上第一季度非常強(qiáng)勁的數(shù)字，上半年的總量達(dá)到239噸，同比增長26%，是自2013年以來最強(qiáng)勁的上半年。印度投資者在2025Q2繼續(xù)大量增持金條和硬幣，需求同比增長7%至46噸，連續(xù)八個(gè)季度增長。
　　央行：央行第二季度的黃金需求保持在166噸的健康水平，但環(huán)比下降33%，這是需求連續(xù)第二個(gè)季度放緩。雖然這是自22年第二季度以來的最低季度需求水平，但仍比2010年至2021年期間的平均季度水平高出41%，而在此之前，近幾年的購買量急劇增加。上半年的總購買量為415噸，比24年上半年（525噸）減少了21%，也是自2022年以來的最低水平。各國央行雖然是黃金的典型戰(zhàn)略買家，但也并非對黃金價(jià)格完全不敏感。波蘭國家銀行再次成為最大的黃金買家，在2025Q2增加了19噸黃金儲(chǔ)備，但明顯低于第一季度的購買量（49噸）。阿塞拜疆國家石油基金在本季度增加了16噸黃金持有量。土耳其中央銀行報(bào)告稱，2025Q2官方黃金儲(chǔ)備（中央銀行加國庫）增加了11噸，幾乎是第一季度增幅的兩倍。哈薩克斯坦國家銀行也在2025Q2增加了購買量，黃金購買量從第一季度的6噸增加到了16噸。中國人民銀行在2025Q2繼續(xù)適量增加黃金儲(chǔ)備。據(jù)報(bào)告，中國人民銀行購買了6噸黃金，幾乎是第一季度購買量的一半。捷克國家銀行在2025Q2凈購買了6噸黃金，略高于第一季度的購買量（5噸）。吉爾吉斯共和國國家銀行在2025Q2為其官方黃金儲(chǔ)備增加了4噸，抵消了第一季度出售的4噸。
　　工業(yè)：雖然人工智能應(yīng)用和設(shè)備中使用的黃金需求依然強(qiáng)勁，但第二季度的工業(yè)領(lǐng)域黃金總體需求略有下降，為79噸（同比-2%）。1）2025Q2電子產(chǎn)品用金量同比下降2%至66噸。由于關(guān)稅和出口限制帶來了很大的不確定性，金價(jià)上漲又給制造商造成了壓力，因此該行業(yè)的前景充滿挑戰(zhàn)。但對人工智能相關(guān)組件的需求依然強(qiáng)勁，消費(fèi)電子產(chǎn)品的出貨量在最近一次關(guān)稅暫停后出現(xiàn)反彈。貿(mào)易摩擦預(yù)計(jì)將在2025年下半年持續(xù)，這可能會(huì)阻礙消費(fèi)電子產(chǎn)品的銷售。2）2025Q2，其他工業(yè)和裝飾用金（主要是印度傳統(tǒng)服裝中使用的電鍍和金線）同比下降3%，降至11噸。3）與此同時(shí)，由于陶瓷替代品的持續(xù)替代，牙科用金量同比下降9%，至2噸。
　　投資建議
　　本周關(guān)稅開始落地，疊加非農(nóng)數(shù)據(jù)爆冷，疊加9月降息概率顯著回升，市場可能重新交易衰退預(yù)期與降息預(yù)期。長期看，全球貨幣與債務(wù)擔(dān)憂，使得黃金受益于債務(wù)和貨幣寬松的交易方向，“大而美”法案的通過預(yù)計(jì)提高美國3.4萬億美元財(cái)政赤字，看好未來黃金價(jià)格，受益于金價(jià)上漲，黃金資源股盈利預(yù)期