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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　2025年8月6日，公司發(fā)布2025年中報(bào)，25H1公司實(shí)現(xiàn)收入69.0億元，同比+39.2%，歸母凈利潤(rùn)12.4億元，同比+14.0%；其中25Q2實(shí)現(xiàn)收入42.1億元，同比+49.1%，歸母凈利潤(rùn)7.8億元，同比+8.8%，扣非歸母凈利潤(rùn)7.7億元，同比+37.5%。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　訂單維持高增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)有望保持高增。25H1公司營(yíng)收同比+39.2%，收入增長(zhǎng)帶動(dòng)利潤(rùn)釋放，同期扣非歸母凈利潤(rùn)同比+33.9%，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為31.4億元，同比196.4%，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的同時(shí)，公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量持續(xù)向好。25H1公司新簽訂單為98.8億元，同比+37.7%，公司存量訂單為123.9億元，同比+34.8%，新簽&存量訂單高增長(zhǎng)。25H1合同負(fù)債達(dá)16.23億元，同比+59.0%，隨著訂單持續(xù)釋放，公司業(yè)績(jī)有望維持高增長(zhǎng)。
　　天然氣上游投資維持高景氣，公司天然氣業(yè)務(wù)板塊有望受益。EIA預(yù)計(jì)25年全球天然氣上游資本開(kāi)支為1420億美元，同比保持正增長(zhǎng)。巴林國(guó)油天然氣增壓站EPC項(xiàng)目配套的27臺(tái)壓縮機(jī)單元均由公司設(shè)計(jì)、制造和供貨，公司天然氣設(shè)備制造能力受海外國(guó)油公司認(rèn)可，有望受益天然氣上游資本開(kāi)支高景氣。
　　非洲大單再次突顯公司海外競(jìng)爭(zhēng)力，看好公司海外市場(chǎng)多點(diǎn)開(kāi)花。公司23年順利實(shí)施KOCJPF-5 EPC項(xiàng)目，成為公司邁入其他國(guó)家石油公司門(mén)檻的業(yè)績(jī)證明。公司分別于24年9月、11月獲巴林國(guó)家石油天然氣增壓場(chǎng)站EPC訂單（22億元）、ADNOC井場(chǎng)數(shù)字化改造EPC項(xiàng)目訂單（65.55億元），公司在中東頭部客戶(hù)實(shí)現(xiàn)大型項(xiàng)目的“1到10”。公司依靠與中東大型國(guó)油公司的合作提高了在海外市場(chǎng)的品牌認(rèn)可度，25年7月公司獲阿爾及利亞國(guó)油61.26億元天然氣增壓站EPC訂單。看好公司以中東為核心輻射中亞、東南亞、非洲，實(shí)現(xiàn)海外多點(diǎn)開(kāi)花。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　我們預(yù)計(jì)25-27年公司營(yíng)收為162.54/190.30/219.40億元、歸母凈利潤(rùn)為31.07/36.31/41.55億元，對(duì)應(yīng)PE為13/11/10倍。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原油、天然氣價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。