久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點
　　事件：公司發(fā)布2025年中報，25H1公司實現(xiàn)營收6.89億元，同比+23.35%；歸母凈利3.04億元，同比+59.76%；扣非后歸母凈利3.02億元，同比+56.50%。其中，25Q2，公司實現(xiàn)營收3.70億元，同比+42.49%；歸母凈利潤1.77億元，同比+97.09%；扣非后歸母凈利潤1.75億元，同比+87.97%。
　　25H1毛利率+3.0pct，盈利能力明顯提升
　　盈利能力明顯提升，25H1公司毛利率為65.91%，同比+3.08 pct，主要系高毛利的產品銷售占比提升，產品結構進一步優(yōu)化。同時，25H1公司凈利率達到45.12%，同比+9.18pct，主要得益于公司整體費用管控嚴格，收入穩(wěn)健成長下，上半年期間費用金額與24年基本持平，加速利潤釋放。
　　市場格局穩(wěn)固，高鐵運行監(jiān)測大幅增長
　　列控系統(tǒng)：25H1實現(xiàn)收入2.82億元，同比下降14.52%。主要受制于上半年客戶對于LKJ列控系統(tǒng)招標延后，以及項目驗收結算進度有所影響，預計下半年將實現(xiàn)增長。整體來看，LKJ列控系統(tǒng)更新改造需求增長，相關車載設備使用壽命為8-10年。十三五為鐵路建設高峰期，未來幾年將逐步進入更新改造高峰期。
　　鐵路安防：25H1實現(xiàn)收入1.90億元，同比增長39.10%。公司安防產品的市場占有率保持行業(yè)領先，其中6A產品、CMD系統(tǒng)的市場占有率均在30%左右，LSP系統(tǒng)的市場占有率超過60%。
　　高鐵運行監(jiān)測：25H1實現(xiàn)收入2.02億元，同比增長153.19%。公司全資子公司藍信科技是我國高鐵車載安全監(jiān)測產品核心供應商。2024年中國動車保有量達到4806組，增加379組，為近年來高位水平。24年動車組招標超預期，公司產品DMS系統(tǒng)、EOAS系統(tǒng)已成為我國動車組的標準配置，帶動收入超預期。
　　裝備投資占比從2成提升至3成左右
　　24年全國鐵路固定資產總投資8506億元，同比增長11.26%，其中鐵路裝備與基建投資比在2∶8左右，而這一投資比例仍有望繼續(xù)縮小差距。2025年上半年，鐵路完成固定資產投資3559億元，同比增長5.5%。國鐵集團預計2025年力爭完成基建投資5900億元。2025年裝備與基建投資或將達到3∶7左右。
　　重視股東回報，25年中報派發(fā)“特別分紅”
　　公司發(fā)布2025年半年度利潤分配預案，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利21.0元（含稅），合計派發(fā)現(xiàn)金股利8.0億元。截至25年中報，公司合并報表未分配利潤16.9億元，現(xiàn)金及交易性金融資產16.1億元。公司閑置資金占資產比重高達34%，主要用于購買銀行大額存單、定期存款，隨著銀行基準利率下調，公司大量持有現(xiàn)金的必要性減弱，加大現(xiàn)金分紅力度，有利于提升公司資產收益率。此外，公司發(fā)布《2024-2026年分紅規(guī)劃》，指出公司發(fā)展階段屬成熟期且無重大資金支出時，分紅率將達到80%，2024年公司分紅高達100%。
　　盈利預測與估值
　　預計公司25-27年歸母凈利潤分別為7.3、8.7和9.9億元，同比+33%、+19%、+15%，對應25-27年PE倍數(shù)分別為17、14、13倍，維持“買入”評級。
　　風險提示
　　鐵路設備更新進展不及預期，國鐵集團投資不及預期，商譽減值風險等。