>> 方正證券-嘉化能源(600273)公司點評報告：Q2業(yè)績符合預(yù)期，穩(wěn)健分紅+股權(quán)回購彰顯信心-250805
| 上傳日期： |
2025/8/7 |
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| 389KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
林建東,張汪強 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2025年半年報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營收50.06億元，同比+8%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.81億元，同比+10%；25Q2公司實現(xiàn)營收26.45億元，同比+5%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.05億元，同比-4%。
Q2業(yè)績符合預(yù)期，園區(qū)循環(huán)經(jīng)濟穩(wěn)健發(fā)展。25Q2公司毛利率為16.5%，同比持平，費用率5.1%，同比+0.1pct；分業(yè)務(wù)看，公司25H1脂肪醇（酸）/聚氯乙烯/磺化醫(yī)藥/硫酸/蒸汽/光伏發(fā)電/碼頭裝卸營收同比+60%/-14%/+38%/+58%/-2%/-11%/-21%，其中銷量同比-2%/-1%/+34%/+12%/+10%/-4%/-5%，價格同比+64%/-13%/+3%/+41%/-10%/-8%/-17%，部分產(chǎn)品漲價受原料端棕櫚仁油和硫磺漲價影響，總體看報告期內(nèi)公司經(jīng)營產(chǎn)銷穩(wěn)中有升，符合預(yù)期。公司圍繞熱電聯(lián)產(chǎn)的核心產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，穩(wěn)固主營業(yè)務(wù)，確保公司核心裝置滿產(chǎn)高產(chǎn)；同時開展重點項目建設(shè)及技術(shù)改造挖潛，布局提升未來發(fā)展?jié)摿ΑＴ诤暧^經(jīng)濟中低增速形勢下，公司循環(huán)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟優(yōu)勢逐步凸顯，抗周期能力持續(xù)體現(xiàn)。
穩(wěn)健分紅+股權(quán)回購彰顯信心，看好公司長期發(fā)展。公司實施積極穩(wěn)健的分紅政策及回購股份計劃。公司25H1利潤分配預(yù)案擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2元（含稅），預(yù)計派現(xiàn)金額合計為2.65億元，派現(xiàn)額占凈利潤比例為45.66%，以25H1成交均價計算，股息率為2.47%；截止7月底，公司2025年年度回購股份計劃累計回購股份21,526,100股，占公司總股本的比例為1.59%，累計回購使用資金總額為人民幣近1.86億元（不含交易費用）；報告期內(nèi)公司完成注銷34,165,685股回購股份。公司通過多措并舉回饋投資者，彰顯公司信心。此外，公司脂肪醇二期項目、PVC二期項目均在加快建設(shè)中，預(yù)計下半年將進入試生產(chǎn)階段，未來業(yè)績有望增厚，公司長期發(fā)展可期。
投資建議：預(yù)計2025-2027年公司歸母凈利潤為12.6/14.4/15.7億元，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：項目進度不及預(yù)期，原材料價格波動風(fēng)險，安全生產(chǎn)風(fēng)險等。
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