>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日報：缺乏上漲驅(qū)動，板塊整體承壓-250807
| 上傳日期： |
2025/8/7 |
大小： |
2156KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤棉花2509合約13690元/噸，較前一日變動+35元/噸，幅度+0.26%。現(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價15083元/噸，較前一日變動+2元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1393，較前一日變動-33；3128B棉全國均價15178元/噸，較前一日變動+9元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1488，較前一日變動-26。
近期市場資訊，近期越南紡企下游原料采購興趣不高，觀望情緒依舊占據(jù)主導(dǎo)。企業(yè)僅逢低補(bǔ)庫，且采購仍以近月或在途資源為主，另有部分庫存充足的企業(yè)暫無采購計劃，在維持現(xiàn)有生產(chǎn)水平的情況之下，計劃等新棉上市后集中采購。由于下游訂單缺乏，國際貿(mào)易形勢不確定性較強(qiáng)，成品累庫增加，企業(yè)整體運營壓力較大，部分環(huán)錠紡工廠有意調(diào)降開機(jī)，據(jù)稱開機(jī)率可能不足6成。此外，氣流紡以及染色廠的運行相對穩(wěn)定。
市場分析
昨日鄭棉期價震蕩收漲。國際方面，目前來看今年供應(yīng)端天氣的敘事性不足，25/26年度全球棉市或仍將處于供應(yīng)偏松格局。美棉實播面積高于預(yù)期，旱情較此前明顯改善，新年度出口簽約仍疲軟，預(yù)計美棉平衡表也難有改善，國際棉價缺乏明顯驅(qū)動，暫難突破震蕩區(qū)間，預(yù)計跟隨宏觀市場情緒波動為主。國內(nèi)方面，由于棉花商業(yè)庫存去庫較快，三季度進(jìn)口量預(yù)計維持低位，而滑準(zhǔn)稅配額遲遲不發(fā)，新棉上市前庫存趨緊預(yù)期仍存。不過當(dāng)前全國新棉長勢良好，增產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，淡季終端需求持續(xù)低迷，紡織企業(yè)開機(jī)率略有下滑，對棉花原料謹(jǐn)慎補(bǔ)庫，鄭棉持續(xù)上行空間仍受制約。中長期看，四季度隨著新棉集中上市，將對棉價形成新的壓制。而下半年需求前景仍面臨較大不確定性，宏觀動蕩環(huán)境下出口動能或有所減弱。
策略
中性?？紤]到新年度全球棉市供應(yīng)充足，中長期產(chǎn)業(yè)端尚不具備持續(xù)上漲驅(qū)動，相關(guān)部門也有望在新棉上市前出臺相關(guān)調(diào)控政策，鄭棉短期仍以承壓震蕩思路對待。
風(fēng)險
宏觀及政策風(fēng)險、主產(chǎn)國天氣
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