>> 國泰海通證券-每日報告精選-250807
| 上傳日期： |
2025/8/7 |
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pdf 共11頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
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行業(yè)跟蹤報告：機(jī)械行業(yè)《南北船重組加速推進(jìn)，行業(yè)景氣改善支撐成長》2025-08-07
投資建議：南北船重組進(jìn)入落地階段，管理體系統(tǒng)一、資源協(xié)同及產(chǎn)業(yè)鏈整合有望加速推進(jìn)，規(guī)模效應(yīng)與競爭力有望進(jìn)一步強(qiáng)化。當(dāng)前新船訂單降幅收窄、船價韌性顯現(xiàn)、運價回升，盈利條件持續(xù)改善。建議關(guān)注重組落地后管理整合及規(guī)模效應(yīng)的兌現(xiàn)，相關(guān)標(biāo)的：中國船舶、中船防務(wù)、振華重工。
事件：南北船重組進(jìn)入落地階段。中國船舶公告，公司擬以向中國船舶重工全體換股股東發(fā)行A股股票的方式，實施換股吸收合并中國重工的重大資產(chǎn)重組，已獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)。同時，公司將啟動異議股東收購請求權(quán)申報，股票自8月13日起連續(xù)停牌，直至刊登申報結(jié)果公告當(dāng)日復(fù)牌。我們認(rèn)為，本次公告標(biāo)志著南北船合并進(jìn)入實質(zhì)落地階段，合并有望實現(xiàn)管理體系統(tǒng)一、資源協(xié)同及產(chǎn)業(yè)鏈整合，解決同業(yè)競爭，釋放規(guī)模效應(yīng)，進(jìn)一步強(qiáng)化中國船舶在全球船舶制造領(lǐng)域的綜合競爭力與盈利能力。
中國船舶業(yè)績預(yù)增顯著，經(jīng)營質(zhì)效持續(xù)提升。中國船舶公告預(yù)計2025年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤28– 31億元，同比+98.25%至+119.49%。公司手持訂單結(jié)構(gòu)升級優(yōu)化，交付的民品船舶價格同比提升，建造成本管控得當(dāng)，營業(yè)毛利同比增加。中國重工預(yù)計2025年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤15– 18億元，同比+181.09%至+237.30%。公司發(fā)揮主建船型批量建造優(yōu)勢，強(qiáng)化精益管理，深化成本管控，著力提升效率效益，交付的民船產(chǎn)品數(shù)量大幅增加，經(jīng)營業(yè)績同比明顯提升。
行業(yè)景氣度邊際回升，盈利有望持續(xù)改善。1)訂單端，7月全球新接船舶訂單612萬DWT，同比-39.94%，中國新簽訂單505萬DWT，同比-18.16%，降幅收窄，新船訂單正在逐步企穩(wěn)。2)價格端，2025年7月全球新船價格指數(shù)為186.65，環(huán)比-0.25%，跌幅已有明顯收窄，船價韌性逐步顯現(xiàn)。3)運價端，8月5日BDI達(dá)1921點，同比+14.55%。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、合并進(jìn)度不及預(yù)期等
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