>> 太平洋證券-遠東宏信(03360.HK)2025年半年報點評：業(yè)績整體平穩(wěn)，普惠金融與海外戰(zhàn)略成新引擎-250806
| 上傳日期： |
2025/8/7 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
夏羋卬 |
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事件：遠東宏信發(fā)布2025年半年報。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入173.36億元，同比-3.79%；實現(xiàn)歸母凈利潤21.64億元，同比+3.77%；年化加權(quán)平均ROE為8.66%，同比+0.15pct。擬派發(fā)中期股利每股0.25港元，股利支付率約50%。
金融板塊穩(wěn)中有進，普惠金融放量增長。報告期內(nèi)，公司金融與咨詢業(yè)務(wù)收入同比+2.10%至110.90億元，占總營收比重同比+3.68pct至63.67%。凈利息收入恢復(fù)增長，同比+0.77%至59.46億元；得益于計息負債成本率下降快于生息資產(chǎn)生息率，凈息差同比+11bp至4.06%。公司持續(xù)深耕經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的長尾市場，普惠金融板塊表現(xiàn)出色，生息資產(chǎn)凈額同比+28.67%至221.92億元，利息收入同比+124.10%至14.51億元，占收入總額比例同比+4.76pct至8.34%，有效拉動整體金融業(yè)務(wù)增長。
產(chǎn)業(yè)運營板塊承壓但海外布局提速，增長動能有望逐步轉(zhuǎn)換。報告期內(nèi)，產(chǎn)業(yè)運營分部收入同比-12.64%至63.29億元，其中宏信建發(fā)、宏信健康收入同比-10.72%、-15.49%至43.50、17.97億元。宏信建發(fā)積極推進國際化戰(zhàn)略，上半年完成首階段對馬來西亞THTong Heng 80%股權(quán)的收購，海外業(yè)務(wù)網(wǎng)點擴展至63個，海外地區(qū)收入占比同比+12.2pct至13.7%。收購標的為馬來西亞本土最大綜合性設(shè)備租賃企業(yè)，具備穩(wěn)固的本地客戶基礎(chǔ)和較強盈利能力，有望帶來協(xié)同效應(yīng)，支撐海外市場長期增長，部分對沖國內(nèi)周期性波動的影響。
資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定，資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。在嚴格的風(fēng)險控制策略下，公司不良率有所下行，截至報告期末公司不良率為1.05%，較年初-2bp；撥備覆蓋率維持平穩(wěn)，截至報告期末公司撥備覆蓋率為227.33%，較年初-0.45pct。公司對于普惠金融板塊不良資產(chǎn)采取100%核銷，保證整體資產(chǎn)質(zhì)量的穩(wěn)定。受益于2020年7月發(fā)行的可轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)股，普通股持有人應(yīng)占權(quán)益增加20.8億元，資產(chǎn)負債率較年初-0.40pct至83.65%，資本結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
盈利預(yù)測：公司整體業(yè)績平穩(wěn)，金融板塊恢復(fù)增長，產(chǎn)業(yè)板塊短期承壓，資產(chǎn)質(zhì)量維持穩(wěn)定；后續(xù)來看，普惠金融業(yè)務(wù)與產(chǎn)業(yè)運營國際化拓展有望持續(xù)提供增長動力。預(yù)計2025-2027年公司營業(yè)收入為389.25、409.04、433.58億元，歸母凈利潤為40.61、43.11、46.57億元，攤薄EPS為0.85、0.91、0.98元，對應(yīng)8月5日收盤價的PE估值為8.50、8.01、7.41倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀環(huán)境及政策大幅變動、海外擴張整合不及預(yù)期、資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化
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