>> 渤海證券-金屬行業(yè)8月投資策略展望：“反內(nèi)卷”主導(dǎo)7月行情，關(guān)注8月備庫需求表現(xiàn)-250806
| 上傳日期： |
2025/8/6 |
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| 2060KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
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作者： |
張珂 |
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此報告為加密報告 |
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行業(yè)數(shù)據(jù)
鋼鐵：考慮到鋼價在7月快速反彈后調(diào)整，當前繼續(xù)上漲的動力有限，短期鋼價或震蕩運行，需關(guān)注國內(nèi)供給端政策消息、海外關(guān)稅和貿(mào)易政策的影響。
銅：受到美國銅關(guān)稅落地和美國降息預(yù)期走弱的影響，銅價有所調(diào)整；但銅礦供應(yīng)偏緊依舊對銅價下方有支撐，短期價格或維持震蕩；后續(xù)可關(guān)注美國降息預(yù)期變化和我國消費旺季預(yù)期對銅價的影響。
鋁：8月國內(nèi)電解鋁供應(yīng)將高位運行，海外巴西和俄羅斯等地或帶來一定進口增量，而需求端在旺季備庫預(yù)期下后續(xù)有望得到改善；國內(nèi)政策環(huán)境偏暖，若后續(xù)實際備庫需求表現(xiàn)較好，鋁價有望得到提振。
黃金：面對復(fù)雜的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲對降息仍然謹慎，同時考慮到隨著美國與多個經(jīng)濟體達成貿(mào)易協(xié)議，貿(mào)易不確定性對金價支撐減弱，短期金價或震蕩運行
鋰：當前市場對“反內(nèi)卷”政策的預(yù)期逐漸調(diào)整和消化，情緒對價格支撐減弱；當前行業(yè)庫存雖出現(xiàn)去化，但整體供給仍然過剩，需求回暖有限，短期價格或震蕩運行。
稀土：當前我國出口管制放松，疊加國內(nèi)逐步進入消費旺季，下游需求有支撐；據(jù)SMM消息，下游磁材廠接單量持續(xù)增長，部分大廠訂單已排產(chǎn)至9月中旬，需求端的旺盛有望為稀土價格提供支撐。
本月策略
（1）鋼鐵：行業(yè)供給過剩格局有望在“反內(nèi)卷”政策下逐步改善，綠色低碳改造或成為新一輪鋼鐵供給側(cè)改革的重要抓手，用以淘汰落后產(chǎn)能；同時提高產(chǎn)品附加值和工廠智能化升級也有望成為政策鼓勵方向。未來鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長政策的出臺也有望對需求形成支撐。建議關(guān)注工廠設(shè)備先進、產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先、環(huán)保水平領(lǐng)先的相關(guān)標的。（2）銅：銅礦供應(yīng)偏緊對銅價形成下方支撐，“反內(nèi)卷”政策或改善銅冶煉加工端格局，后續(xù)有色金屬行業(yè)穩(wěn)增長政策出臺有望支撐需求。建議關(guān)注銅礦資源保障強、環(huán)保水平領(lǐng)先、生產(chǎn)規(guī)模優(yōu)勢的相關(guān)標的。（3）鋁：在氧化鋁新項目產(chǎn)能釋放下，當前電解鋁廠利潤表現(xiàn)較好；“反內(nèi)卷”有望逐步改善氧化鋁和電解鋁行業(yè)的供給格局，后續(xù)有色金屬行業(yè)穩(wěn)增長政策出臺有望支撐需求，建議關(guān)注資源保障強、環(huán)保水平領(lǐng)先、生產(chǎn)規(guī)模優(yōu)勢的相關(guān)標的。（4）黃金：美聯(lián)儲對降息仍然謹慎，同時貿(mào)易不確定性對金價支撐減弱，短期金價或震蕩運行。但7月美聯(lián)儲會議內(nèi)部分歧顯現(xiàn)，今年仍有較大概率降息，同時美國“大而美”法案或?qū)⑦M一步推動美國財政赤字擴張也有望支撐金價，建議關(guān)注相關(guān)板塊。（5）稀土：當前國內(nèi)出口管制放松，海外高冶煉成本也將支撐底部價格。我國在資源、冶煉和下游磁材等環(huán)節(jié)處于領(lǐng)先地位，人形機器人和新能源等領(lǐng)域的發(fā)展將為需求提供新動能；持續(xù)看好稀土資源的戰(zhàn)略價值和行業(yè)未來發(fā)展，建議關(guān)注相關(guān)板塊。綜上，我們維持對鋼鐵行業(yè)的“看好”評級、對有色金屬行業(yè)的“看好”評級，維持對洛陽鉬業(yè)（603993）、中金黃金（600489）、山東黃金（600547）、紫金礦業(yè)（601899）、中國鋁業(yè)（601600）的“增持”評級。
風(fēng)險提示
原材料價格波動風(fēng)險、下游需求不及預(yù)期風(fēng)險、地緣政治擾動風(fēng)險
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