>> 信達期貨-煤焦早報：地產(chǎn)融資改善，焦煤技術(shù)面觸及壓力位-250808
| 上傳日期： |
2025/8/8 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉開友 |
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相關(guān)資訊：
1.交通部、財政部、自然資源部印發(fā)《新一輪農(nóng)村公路提升行動方案》，到2027年，全國完成改建農(nóng)村公路30萬公里。
焦煤：
現(xiàn)貨暫穩(wěn)，期貨反彈。蒙5#主焦煤報1150元/噸(-0)，現(xiàn)貨暫穩(wěn)?；钴S合約報1229.5元/噸(+8.5)?；?59.5元/噸(-8.5)，9-1月差-142.5元/噸（+4.5）。
供需小幅回落。523家礦山開工率報86.31%（-0.59），110家洗煤廠開工率報61.51%(-0.8)。230家獨立焦企生產(chǎn)率報73.48%(-0.13)。
上游去庫，下游補庫。523家礦山精煤庫存報248.26萬噸(-30.18)，洗煤廠精煤庫存166.38萬噸(-9.23)。247家鋼廠庫存803.79萬噸（+4.28)，230家焦企庫存844.06(+2.85)。港口庫存282.11萬噸(-10.23)。
焦炭：
現(xiàn)貨六輪提漲開啟，期貨反彈。天津港準一級焦報1470元/噸(+0)，第六輪提漲開啟?；钴S合約報1667.5元/噸(+23)?；?87元/噸(-23)，9-1月差-76.5元/噸(+11.5)。
供需環(huán)比持平，缺口仍在。230家獨立焦企生產(chǎn)率報73.48%(-0.13)。247家鋼廠產(chǎn)能利用率報90.24%(-0.57)，鐵水日均產(chǎn)量240.71萬噸(-1.52)。
上游去庫，下游補庫，港口庫存增加。230家焦企庫存46.52萬噸（-3.6），247家鋼廠庫存626.69萬噸（-13.29），港口庫存215.1萬噸（+16.97）。
策略建議：
宏觀上重要事件基本落地，后續(xù)不確定性下降。政治局會議通稿發(fā)布，高層對當下經(jīng)濟較為樂觀，市場期待的房地產(chǎn)、反內(nèi)卷均未重點提及。中美瑞典定期會晤結(jié)束，雙方表示將努利推動關(guān)稅暫緩執(zhí)行期推遲90天，實質(zhì)性內(nèi)容有限。鑒于此前政策均走不及預期的邏輯，加上近期預期炒作過熱，部分多頭資金止盈導致市場出現(xiàn)多殺多踩踏。隨著宏觀不確定性的降低，后續(xù)盤面將重回產(chǎn)業(yè)邏輯。中指院數(shù)據(jù)顯示，7月房企融資同比環(huán)比均有改善，地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金流進一步得到改善，市場對于地產(chǎn)的悲觀情緒有望得到修復。
焦煤方面，山西大礦長協(xié)主焦煤上調(diào)150-200元/噸，現(xiàn)貨價格較為堅挺。礦端開工回升較慢，下游補庫熱情高漲，礦山的庫存持續(xù)向下游轉(zhuǎn)移，現(xiàn)貨成交率處于高位。焦炭方面，現(xiàn)貨第五輪提漲落地，目前期貨基本和現(xiàn)貨平水，繼續(xù)提漲空間有限。接下來需要下游鋼材上漲，成本上行來打開焦炭現(xiàn)貨上方空間。高爐利潤小幅回落，但整體仍處相對高位，鋼廠生產(chǎn)積極性較高，焦炭需求仍有韌性。焦企庫存持續(xù)去庫，鋼廠仍未看到明顯補庫動作，港口期限套保盤增加。
焦煤盤面繼續(xù)增倉上行，消息面上，煤炭供給端傳聞不斷，但目前看到的實質(zhì)影響有限，更多以情緒為主。經(jīng)歷前期短多離場之后，剩余多空力量開始趨于均衡，隨著本周以來的大幅增倉反彈，多頭再次占據(jù)主導，接下來一段時間焦煤盤面有望維持強勢。不過需要注意的是，本周上漲焦煤逐漸脫離黑色板塊其他品種走獨立行情。另外，焦煤自身9-1月差已經(jīng)達到歷史極低水平，一方面受交割倉單多頭接貨意愿不足影響，另一方面也表明市場對當下的現(xiàn)實依然存在較大疑慮。若后續(xù)其他品種遲遲不見補漲則焦煤的反彈高度有限，若能形成板塊效應(yīng)，則仍有上行空間。時間方面，八月受交割的拖累，嘗試突破前高可能要到八月底或九月。從產(chǎn)業(yè)鏈鋼材利潤分配的角度，假設(shè)鋼材利潤擠壓至0，煤焦比不變，鐵礦以800計，可得螺紋3200/3300/3400對應(yīng)焦煤1050/1200/1340，后續(xù)待盤面情緒釋放回歸基本面，利潤分配邏輯有望被重新交易。焦煤在本周連續(xù)上漲之后觸及前期反彈高點，短線拋空壓力增大，注意回調(diào)風險。建議J01/JM01多單減倉，待回調(diào)再擇機加倉。
風險提示：供給側(cè)政策出臺（上行風險），地緣沖突激化（下行風險）
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