>> 銀河期貨-氯堿(PVC燒堿)日?qǐng)?bào)-250807
| 上傳日期： |
2025/8/7 |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
周琴 |
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【市場(chǎng)回顧】
PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)行情維持震蕩，一口價(jià)淡穩(wěn)，盤中價(jià)格受情緒影響小幅波動(dòng)，黑色板塊上漲再次在情緒上及成本上影響PVC板塊，短期基本面供需矛盾持續(xù)，行業(yè)連續(xù)累庫(kù)，華東地區(qū)電石法五型現(xiàn)匯庫(kù)提在4860-4970元/噸，乙烯法僵持在4900-5150元/噸。
燒堿現(xiàn)貨市場(chǎng)，液堿山東地區(qū)32%離子膜堿主流成交價(jià)格780-895元/噸，較上一工作日均價(jià)下降20元/噸。當(dāng)?shù)叵掠文炒笮脱趸X工廠液堿采購(gòu)價(jià)格下降10元/噸，執(zhí)行750元/噸，液堿山東地區(qū)50%離子膜堿主流成交價(jià)格1260-1300元/噸，較上一工作日均價(jià)持穩(wěn)。需求不溫不火，受大型氧化鋁廠采購(gòu)價(jià)格下降、低價(jià)倉(cāng)單貨源沖擊、自身庫(kù)存壓力影響，部分氯堿企業(yè)32%液堿價(jià)格下降，市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中有降，50%液堿部分氯堿企業(yè)出貨壓力偏大，價(jià)格下降，部分氯堿企業(yè)出貨尚可，存挺價(jià)意愿，價(jià)格上漲，價(jià)格漲跌互現(xiàn)，市場(chǎng)成交區(qū)間擴(kuò)大，重心持穩(wěn)。
【相關(guān)資訊】
1.截至20250807，隆眾資訊統(tǒng)計(jì)全國(guó)20萬(wàn)噸及以上固定液堿樣本企業(yè)廠庫(kù)庫(kù)存46.17萬(wàn)噸(濕噸)，環(huán)比上調(diào)8.84%，同比上調(diào)17.08%。本周全國(guó)液堿樣本企業(yè)庫(kù)容比26.56%，環(huán)比上漲2.87%；本周除華中區(qū)域庫(kù)容比環(huán)比呈現(xiàn)下行外，西北、華北、華東、東北、華南、西南庫(kù)容比環(huán)比上調(diào)。
2.本周（20250801-0807）中國(guó)20萬(wàn)噸及以上燒堿樣本企業(yè)產(chǎn)能平均利用率為85.1%，較上周環(huán)比+1.2%。西北前期檢修裝置逐漸恢復(fù)正常，產(chǎn)能利用率上升明顯。華北周內(nèi)多套裝置提產(chǎn)減產(chǎn)，產(chǎn)能利用率微升。東北新增一套裝置減產(chǎn)，一套裝置計(jì)劃內(nèi)檢修，產(chǎn)能利用率下滑。具體來(lái)看，西北+4.3%至91.1%，華北+0.2%至79.6，山東+2.8%至90.5%，東北-2.4%至91.5%。其他區(qū)域波動(dòng)有限。
3.本周PVC社會(huì)庫(kù)存新樣本統(tǒng)計(jì)環(huán)比增加7.49%至77.63萬(wàn)噸，同比減少17.52%；其中華東地區(qū)在70.82萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.45%，同比減少20.96%；華南地區(qū)在6.81萬(wàn)噸，環(huán)比增加8.0%，同比增加50.65%。
PVC行業(yè)（上游+社會(huì)）庫(kù)存環(huán)比增加4%，環(huán)比增長(zhǎng)繼續(xù)加速，持續(xù)六周累庫(kù)，未包含生產(chǎn)站臺(tái)、碼頭、車皮等在途貨源量，最終數(shù)據(jù)以隆眾數(shù)據(jù)終端、線下數(shù)據(jù)定制為準(zhǔn)。
4.本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在79.46%環(huán)比增加2.62%，同比增加4.73%；其中電石法在78.65%環(huán)比增加2.62%，同比增加0.78%，乙烯法在81.49%環(huán)比增加2.50%，同比增加15.73%。
5.本周PVC生產(chǎn)企業(yè)全樣本廠庫(kù)庫(kù)存初步統(tǒng)計(jì)環(huán)比減少2.3%左右，同比增加13%左右，生產(chǎn)企業(yè)本周交付國(guó)內(nèi)市場(chǎng)及外貿(mào)部分區(qū)域交付，在庫(kù)庫(kù)存減少，最終數(shù)據(jù)以隆眾數(shù)據(jù)終端、線下數(shù)據(jù)定制為準(zhǔn)。
【邏輯分析】
1.PVC方面
7月PVC上漲主要是宏觀政策面和情緒面驅(qū)動(dòng)，社會(huì)庫(kù)存及行業(yè)庫(kù)存連續(xù)累庫(kù)，供需持續(xù)走弱。供應(yīng)端，8-9月福建萬(wàn)華、天津大沽、青島海灣等新裝置存投產(chǎn)預(yù)期，PVC檢修計(jì)劃偏少，且目前利潤(rùn)較前期有顯著修復(fù)，企業(yè)減產(chǎn)意愿更加不足。關(guān)于落后產(chǎn)能，PVC20年以上產(chǎn)能占比10%左右，電石則占比在95%左右，PVC產(chǎn)能70%是電石法，且在終端需求弱勢(shì)下，大概率不會(huì)一刀切。需求端，內(nèi)需同環(huán)比表現(xiàn)均弱，房地產(chǎn)仍是拖累，出口端7-9月是印度雨季，預(yù)計(jì)對(duì)出口形成一定拖累，即使給到上半年均值的出口，也不足以驅(qū)動(dòng)PVC繼續(xù)去庫(kù)，PVC供需預(yù)期仍弱，近端供需繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，空單持有，關(guān)注后續(xù)政策情況。
2.燒堿方面
隨著09交割臨近，燒堿盤面交易邏輯回歸產(chǎn)業(yè)邏輯，現(xiàn)貨走勢(shì)是關(guān)鍵，近日現(xiàn)貨呈現(xiàn)加速下跌跡象，燒堿盤面依舊偏空看待。燒堿供需壓力漸增，庫(kù)存累庫(kù)幅度較快、液氯價(jià)格反彈、燒堿開工回升、燒堿新產(chǎn)能存投放預(yù)期、非鋁需求弱勢(shì)、山東氧化鋁大廠液堿原料庫(kù)存累庫(kù)，50%與32%堿價(jià)差弱勢(shì)，對(duì)32%堿支撐偏弱。燒堿一直偏高的開工和利潤(rùn)，算不上過剩行業(yè)，我們傾向認(rèn)為政策實(shí)際影響不會(huì)太大。燒堿供需壓力繼續(xù)增加，現(xiàn)貨有加速下跌的跡象，我們維持燒堿偏空判斷，空單繼續(xù)持有。交割邏輯結(jié)束后，關(guān)注旺季需求情況。
【交易策略】
1.單邊：
燒堿：燒堿供需壓力繼續(xù)增加，現(xiàn)貨有加速下跌跡象，維持偏空判斷，空單繼續(xù)持有。
PVC：PVC供需預(yù)期仍弱，近端供需繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，空單持有，關(guān)注后續(xù)政策情況。
2.套利：暫時(shí)觀望；
3.期權(quán)：暫時(shí)觀望。
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