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公司是領(lǐng)先的電子線束制造商，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于新能源車(chē)、低空經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域。公司成立于1998年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售各類(lèi)線束組件及注塑集成件，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于智能家電、工業(yè)自動(dòng)化、POS機(jī)與計(jì)量衡器、新能源汽車(chē)/汽車(chē)、大型印刷機(jī)、高鐵、醫(yī)療設(shè)備等領(lǐng)域，產(chǎn)品涵蓋300多個(gè)系列、3000多種型號(hào)。
　　新能源車(chē)、家電市場(chǎng)齊發(fā)力，公司2024年收入、利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司近年來(lái)在新能源汽車(chē)和家電市場(chǎng)持續(xù)發(fā)力，2024年推出了多個(gè)高附加值的新產(chǎn)品，如寶馬G48車(chē)燈線束、高端家用健身器線束等，公司通過(guò)加強(qiáng)與國(guó)內(nèi)自主品牌車(chē)廠的合作，以及在家電領(lǐng)域的市場(chǎng)滲透，鞏固了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)地位。2024年公司營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)分別達(dá)到2.6億元、0.4億元，同比分別+13.69%、+14.28%。
　　成功拓展歐美、北美市場(chǎng)，2024年海外收入占比首次超過(guò)50%。2024年，公司外銷(xiāo)收入達(dá)到1.31億元，同比+34.11%，外銷(xiāo)收入占比從2023年的42.82%提升至2024年的50.54%。海外市場(chǎng)收入占比提升主要系公司通過(guò)與國(guó)際知名品牌如寶馬、上汽通用等的深度合作，成功拓展了歐洲和北美市場(chǎng)，提升了國(guó)際市場(chǎng)份額，同時(shí)得益于國(guó)外客戶的電熨斗、熱泵等產(chǎn)品銷(xiāo)售量增加，公司相關(guān)組件產(chǎn)品銷(xiāo)量增長(zhǎng)。
　　 2024年中國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量持續(xù)增長(zhǎng)，新能源汽車(chē)線束價(jià)值量提升。據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2024年汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別為3128.2萬(wàn)輛和3143.6萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)3.7%和4.5%，其中，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量為1288.8萬(wàn)輛和1286.6萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)34.4%和35.5%，市場(chǎng)占有率達(dá)到40.9%。隨著汽車(chē)銷(xiāo)量的持續(xù)上升，汽車(chē)線束的需求在持續(xù)出現(xiàn)大幅上漲，汽車(chē)線束的市場(chǎng)容量迅速增大。在傳統(tǒng)汽車(chē)電子領(lǐng)域中，單車(chē)線束產(chǎn)品平均總值約為2000元，配置高壓線束的新能源汽車(chē)整車(chē)線束價(jià)值量或?qū)⑸仙?000-6000元。
　　低空經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，公司與小鵬匯天飛行汽車(chē)項(xiàng)目深度合作。以eVTOL為代表的飛行汽車(chē)產(chǎn)業(yè)是未來(lái)低空經(jīng)濟(jì)的重要的載體，可以運(yùn)用到低空出行、低空物流、空中觀光、商務(wù)接駁、應(yīng)急救援等多個(gè)領(lǐng)域。根據(jù)全球調(diào)研機(jī)構(gòu)Marketsandmarkets測(cè)算，全球eVTOL市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將從2023年的12億美元增長(zhǎng)至2030年的234億美元，CAGR為52%。公司2023年獲得小鵬匯天飛行汽車(chē)控制臺(tái)線束與充電系統(tǒng)線束組件項(xiàng)目定點(diǎn)，目前設(shè)計(jì)已基本定型，小鵬匯天飛行汽車(chē)的飛行體處于適航審定階段，后續(xù)將根據(jù)市場(chǎng)和客戶的實(shí)際需求推進(jìn)量產(chǎn)。
　　首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的電子線束生產(chǎn)商，預(yù)計(jì)公司2025-2027年的歸母凈利潤(rùn)分別為0.51、0.61、0.72億元，對(duì)應(yīng)PE分別為46.47、39.09、32.95倍。公司25-27年估值略高于行業(yè)可比公司平均估值，但考慮到公司已與小鵬汽車(chē)合作切入飛行汽車(chē)領(lǐng)域，未來(lái)成長(zhǎng)空間廣闊，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、研報(bào)使用的信息更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)規(guī)模測(cè)算偏差風(fēng)險(xiǎn)