>> 瑞達期貨-宏觀市場周報-250808
| 上傳日期： |
2025/8/8 |
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| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
瑞達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
廖宏斌 |
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「本周小結(jié)及下周配置建議」
非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅遇冷，經(jīng)濟滯脹預(yù)期升溫。關(guān)稅風(fēng)險抬升疊加經(jīng)濟滯脹預(yù)期升溫，美元指數(shù)本周震蕩下行。7月非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅不及市場預(yù)期，持續(xù)的高利率環(huán)境以及關(guān)稅風(fēng)險或已逐步對勞動力市場造成負(fù)面沖擊，未來數(shù)月伴隨關(guān)稅政策落地，數(shù)據(jù)或面臨進一步惡化。美國7月ISM制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI均不達市場預(yù)期，景氣度指標(biāo)面臨趨勢性下滑。過去一周初請失業(yè)金人數(shù)高于市場預(yù)期，續(xù)請失業(yè)金人數(shù)新增創(chuàng)2021年11月以來新高，與整體走軟的7月非農(nóng)報告相符，失業(yè)率邊際上行，失業(yè)人群再就業(yè)難度增加。聯(lián)儲方面，戴利再度釋放鴿派信號，表明就業(yè)市場放緩以及關(guān)稅對通脹傳導(dǎo)的不及預(yù)期給予美聯(lián)儲年內(nèi)兩次或以上的降息空間，近期FOMC官員陸續(xù)釋放鴿派降息信號，推動9月降息概率大幅上行，對美元及長端美債收益率構(gòu)成顯著壓制。
關(guān)稅局勢略有升溫，經(jīng)濟前景仍受阻力。受美歐關(guān)稅協(xié)議不公平性影響，歐元區(qū)8月投資者信心指數(shù)錄得階段性下滑，歐盟收回對美關(guān)稅反制措施，輸入性通脹預(yù)期下行。歐元區(qū)7月PMI終值錄得小幅改善，但仍低于該調(diào)查的長期均值52.4，經(jīng)濟前景或仍受到一定阻力，短期內(nèi)歐元走勢或受美元走弱提振。
中美延長關(guān)稅休戰(zhàn)期，貿(mào)易關(guān)系邊際好轉(zhuǎn)。按美元計價，7月我國外貿(mào)進出口5453.2億美元，增長5.9%。其中，出口3217.8億美元，同比7.2%，前值5.9%，預(yù)期5.4%；進口2235.4億美元，同比4.1，前值1.1%，預(yù)期-1%；貿(mào)易順差982.4億美元。外貿(mào)水平顯著改善，進出口均好于預(yù)期，中美貿(mào)易關(guān)系緩和有助于我國外貿(mào)水平改善。但近日美國總統(tǒng)特朗普簽署行政命令，對來自印度的商品加征25%的額外關(guān)稅，從而使印度面臨的總關(guān)稅稅率達到50%，以回應(yīng)印度繼續(xù)“直接或間接進口俄羅斯石油”。反復(fù)不斷的態(tài)度使得貿(mào)易緊張局勢再度升溫，市場仍在擔(dān)憂。在此背景下，我國出口或承壓，具體影響需持續(xù)關(guān)注相應(yīng)政策。
本周我國央行公開市場凈回籠5363億元。會議方面，中共中央政治局召開會議，決定今年10月召開二十屆四中全會，研究關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議。會議強調(diào)，做好下半年經(jīng)濟工作，要保持政策連續(xù)性穩(wěn)定性，增強靈活性預(yù)見性。要落實落細(xì)更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。
資本市場方面，A股主要指數(shù)本周集體上漲。四期指亦集體走高，中小盤股強于大盤藍籌股，從漲幅上看IM>IC>IF>IH。在政治局會議結(jié)束后，本周市場關(guān)注點轉(zhuǎn)向上市公司半年報，四大寬基指數(shù)中已披露半年報的上市公司，凈利增速均有進一步上升。本周，市場成交活躍度較上周明顯回落。
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